◎每經記者趙陽戈黃霞 熟悉新三板的投資者可能會發現，今年尤其是近來，有不少企業的定增方案成了“爛尾樓”，有的一拖再拖，有的甚至最終“終止”。根據同花順iFinD的數據統計顯示，今年以來就有61份定增直接終止，還有一些在不斷拖延中。 今年來61份定增停止實施 根據同花順iFinD的數據統計顯示，今年以來實施的定向增發還是令新三板掛牌企業募集到了145.08億元。如果要從募資金額排行的話，亞錦科技（830806）的一筆實際募資達到26.4億元，英雄互娛（430127）19億元，和君商學（831930）8.64億元，鋼銀電商（835092）6.467億元，天地壹號（832898）4.7億元都排名靠前。 而就在剛剛邁過的2015年，九鼎集團（430719）還一度以100億元的募資額驚艷全場，中科招商（832168）50.3237億元的募資金額也足以傲視群雄，定增募資共完成2000多起，累計金額達到了1343.42億元。 不過根據同花順iFinD的數據統計顯示，截至截稿，今年以來停止實施的定向增發達到了61份，才公告的包括晨光電纜（834639）、貝特創意（833143）、百杰瑞（831933）等公司，甚至還有中海陽（430065）這種名氣較大的企業。而2015年全年這種定向增發終止的案例份數只有106份。換句話說，今年以來3個月時間不到，停止實施定增的企業家數就超過了去年全年的半數，這不得不說是一種很特別的現象。 定增坎坷有3種主要原因　　 要說這些新三板企業定增路坎坷，原因形形色色，但如若總結起來，3種情況較為突出，影響定增實施的可能性最大。 第一種是定增價格的倒掛。這個理由很好理解，因為在A股市場中，這種情況或更為突出，在新三板也不例外。如天天美尚（834717），于2015年12月15日掛牌，而后在2015年12月25日披露的定增公告中，曾表示打算發行股票為做市商提供做市庫存股票同時補充流動資金，發行價定在了12.03元，該公司計劃發行不超過750萬股，募資不超過9022.5萬元。不過《每日經濟新聞》記者注意到，根據該公司股票發行流程，繳款起始日為2016年1月14日，繳款截止日為2016年1月29日。但遺憾的是，天天美尚1月29日公告，“由于部分認購對象無法在規定繳款截止日2016年1月29日（含當日）前將全部認購資金存入公司指定的銀行賬戶，經過與認購對象溝通，公司現將《認購公告》中的繳款截止日期進行延期，繳款截止日推遲至2016年2月29日（含當日）。”待到2月29日，天天美尚再發一則內容相似的公告，表示將這個截止日再度延期至3月15日。 《每日經濟新聞》記者注意到，天天美尚的最新股價目前為11元，低于發行價12.03元，明顯屬于倒掛情況，不排除股票發行一再延期與此有關。 第二種情況是投資人“變卦”。《每日經濟新聞》記者注意到，在終止公告中有很大比例是因為投資人的“變卦”，在倉促之下，被動終止定增的企業也比較多。 創諧信息（834734）便是如此。據該公司3月23日公告顯示，公司的《股票發行方案》已經獲得通過，但在發行中，發行對象因為自身的原因，未在認購期間繳款，無奈之下，董事會決定終止股票發行。 軍芃科技（832863）之所以定增被終止，同樣也是源自投資人的突變。據該公司3月22日公告在“發行終止原因”中稱，“由于最終認購者與《股票發行認購公告》中認購者名單相比發生變更，公司未及時召開董事會和股東大會確認新的認購者，不符合《股票發行業務細則》規定，公司決定終止本次發行事宜。公司將重新確認《股票發行方案》，重新提交公司董事會、股東大會進行審議。” 智網科技（430250）也遇到了類似的情況。據該公司3月17日公告稱，股票發行之所以終止，正是因為“投資者原因”，是經與投資者友好協商的結果。 包括3月15日發布“股票發行終止”公告的育星達（832686）也是同樣，記者在公告中看到，“投資者受目前市場環境的影響，決定暫時不認購公司此次定向增發的股份，因此公司決定終止此次股票發行”。同樣是3月15日發布“終止公告”的國鴻科技（834568）表示，“因近期新三板市場波動較大，為保障投資者利益，經與投資者友好協商，公司決定終止2016年第1輪股票發行。” 而定增終止的第三種情況則是受到監管影響，這種情況在百杰瑞身上就能看到。據《每日經濟新聞》記者查閱，百杰瑞是去年8月18日由董事會通過了相關的股票發行方案，9月5日股東大會審議通過。本來流程走得好好的，但在今年3月22日公告中卻表示，“由于中國證監會于2015年11月24日發布了《非上市公眾公司監管問答——定向發行（二）》，對發行工作提出了新的要求。經公司與認購對象友好協商，決定終止本次股票發行。截至本公告發出之日，公司尚未收到本次認購對象所認購的款項，不存在退款糾紛。” 定增受阻引連鎖反應 實際上，定增受阻也能引起連鎖反應，如中成新星（831610）的私募債違約，雖然出現違約是多種因素導致，但定增受阻也是其中一個關鍵因素。據公開信息顯示，中成新星“由于國際石油油價下跌，公司石油相關業務出現了較大下滑，客戶回款亦較為困難，致使公司現金流緊張，未能按期足額兌付私募債“12中成債”。 2013年3月22日，中成新星非公開發行了2012年中小企業私募債券“12中成債”，金額為6000萬元。按照協議約定，債券發行的第24個月末為2015年3月22日，第一創業行使了4000萬份額的回售選擇權。中成新星因資金不足僅回購了2340萬份額債券，剩余1660萬份額無法如期履行回購義務。此后，這剩下的1660萬元份額展期到2015年7月。 《每日經濟新聞》記者注意到，中成新星原本可以通過定增來補充流動資金。據資料，2015年6月24日，中成新星2015年第一次臨時股東大會審議通過了《中成新星油田工程技術服務股份有限公司股票發行方案》，此次股票擬發行數量不超過1500萬股，股票發行價格為4.2元，預計募集資金不超過6300萬元。 遺憾的是，該次定增屢屢生變，最終未能成行。2015年7月24日，中成新星公告稱，公司于2015年6月25日、2015年7月8日分別在全國中小企業股份轉讓系統披露了《股票發行認購公告》和《股票發行延期認購公告》，由于部分認購對象無法在《股票發行認購公告》規定的繳款截止日2015年07月24日（含當日）前將全部認購資金存入公司指定入資賬戶，公司現對《股票發行認購公告》中繳款截止日期進行延期，延期后的繳款截止日推遲至2015年7月31日（含當日）。 2015年7月，中成新星希望這1660萬份額的回購義務能夠繼續展期，但一直無法與債權人達成一致。據《償債保障金專戶監管協議》，中成新星需在2016年3月11日前存入本金3660萬元及最后一期利息183萬元，合計3843萬元。而截至2016年3月10日，中成新星未能按照約定的時間存入資金。 財務狀況不佳的同時，定增也流產了。2016年3月14日，中成新星公告表示，公司目前存在重大不確定事項。因有關事項存在不確定性，為維護投資者的利益，據有關規定，經公司向全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司申請，公司股票自3月15日（星期二）開市起暫停轉讓。公司暫定恢復轉讓的最晚時間為2016年04月14日（星期四）。同日，中成新星收到上交所的《監管關注函》，交易所要求中成新星積極開展自救、溝通擔保人及相關單位，協商相關機構提供流動性支持，籌措私募債券償債資金，按期足額完成兌付。 奇跡沒有發生，一系列的反應后，3月21日晚間，中成新星公告稱，公司發行的2012年中小企業私募債券（“12中成債”）不能按期足額償付。