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◎每經記者 萬敏

昨日（1月6日），人民幣對美元中間價報6.5314，較上一交易日大幅下調145個基點，再創2011年4月以來新低。因前一交易日人民幣在岸即期匯率回漲，昨日中間價的下調讓市場頗為意外。

受中間價走低影響，人民幣對美元即期匯率昨日開盤后不到1小時，快速走低近300個基點，離岸市場（CNH）人民幣匯率由小幅上漲轉為急跌，盤中一度下跌超過700個基點，跌破6.7的關口。

招商銀行同業金融部高級分析師劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，對國際外匯市場而言，人民幣當前的日均波幅僅屬于常規性波動。目前這種情況，只是過去的不正常狀態逐漸向正常狀態回歸，今后人民幣日均波動200~300個基點將逐漸常態化。

新華社引述專家分析稱，如果希望人民幣進一步國際化，人民幣需要去美元化，并對美元加大波動，一定幅度的波動或許是發展經濟和推行人民幣國際化并重下的優選。

中間價意外大幅下調

1月5日早盤，在岸人民幣對美元大幅走高逾140個基點，收復6.52關口。盤中維持在6.52附近震蕩，最終收于6.5190，上漲148個基點，漲幅為0.23%。

昨日，在上一交易日人民幣即期匯率收盤實現回漲的前提下，人民幣對美元中間價反而明顯下調，引發市場猜測。

截至北京時間昨日17時30分，離岸市場（CNH）人民幣匯率報6.7164，下跌707點，跌幅1.06%。在岸人民幣（CNY）匯率6.5689，下跌470點，跌幅0.72%

劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，其實對近期人民幣來說，“暴跌”一詞并不準確，即使考慮到最近3天的大幅波動，人民幣在岸匯率的日均波幅只有0.3%~0.4%，對國際外匯市場而言屬于常規性波動，即多數主流貨幣的日均波幅都可以達到0.5%左右，人民幣目前并非極度波動。目前這種情況，只是從人民幣匯率過往極度壓抑的不正常狀態逐漸向正常狀態回歸，企業和個人必須做好人民幣常態化日均波動200~300個基點的準備。

央行或有意提高容忍度

自2015年下半年以來，人民幣匯率波動加大，截至2015年12月31日中國銀行間外匯市場收盤，人民幣匯率中間價為1美元兌人民幣6.4936元，較前一交易日下跌41個基點，全年下跌幅度約5.77%。

此前，央行副行長、國家外匯管理局局長易綱公開提出“清潔匯率”的目標，增強了市場對未來人民幣自由浮動的期望。

劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，對國際外匯市場而言，人民幣當前的日均波幅僅屬于常規性波動。在他看來，從“8·11”新匯改之后，特別是從2015年12月以來人民幣離岸、在岸市場的表現來看，人民幣已經結束了“強當局+弱市場”階段，進入到“強當局+強市場”的新階段，市場力量前所未有地增強，央行勉強定價的成本極其高昂。人民幣匯率將在市場與央行的角力間達到新的平衡，且這一平衡將是動態的而非靜態的。

聯訊證券研究總監付立春認為，在人民幣“入籃”SDR后，相關監管部門對人民幣匯率的影響更加市場化、國際化，已對匯率減少行政化干預，轉而借助一些市場手段。同時，也將銀行間市場的官方利率設定更加市場化、國際化，參考離岸市場的匯率水平與走勢，更加接近市場實際水平。如此一來，不但降低了離岸與在岸市場之間的障礙，而且縮小了制度套利的空間。

對此，6日出爐的《復旦人民幣匯率指數2015年分析與2016年展望》稱，人民幣匯率將日趨靈活，雙向波動將顯著擴大。在全球范圍內，人民幣仍將是強勢貨幣，預計人民幣兌美元匯率可能在6.5-7.0之間寬幅波動。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國外匯交易中心計算的2015年12月31日CFETS人民幣匯率指數為100.94，較2014年底升值0.94%。2015年12月11日，中國外匯交易中心發布CFETS人民幣匯率指數，2015年初至12月11日，CFETS和參考BIS籃子貨幣的人民幣匯率指數分別小幅上漲1.45%和2.28%，參考SDR籃子貨幣的人民幣匯率指數小幅貶值0.48%。

劉東亮分析認為，在這一階段，觀察人民幣的思路將是CFETS指數和宏觀面的雙輪驅動，即央行可能會為了CFETS指數的穩定而允許市場貶值壓力得到釋放。

新華社報道稱，招商證券宏觀經濟分析師劉亞欣認為，如果希望人民幣進一步國際化，就不能讓人民幣只對美元單一貨幣絕對穩定，至少是對多種主要發達國家、新興市場貨幣的相對穩定。鑒于此，一方面人民幣需要去美元化，并對美元加大波動；另一方面，人民幣又需要避免對主要貨幣的大幅升值或貶值，一定幅度的波動或許是發展經濟和推行人民幣國際化并重下的優選。

對于人民幣未來的走勢，高盛分析師在周二的報告中稱，人民幣基本達到了公允值，而非高估；中國出口表現強于其他新興市場，顯示人民幣匯率并不貴。報告顯示，中國國際收支仍將維持健康態勢，只有當資本流出達到一定規模時，才會對人民幣形成壓制，因此人民幣未來的貶值壓力，從國際收支前景上分析，是相對有限的。