每經編輯｜王辛夷    

每經記者 王辛夷

2015年，穩投資是穩增長關鍵被決策層反復強調。目前，傳統投資模式的邊際效應已大大下降，方向和方法都要創新。

華夏新供給經濟學研究院院長賈康認為，在機制優化基礎之上的聰明投資決策，有著非常重要的核心意義。

“聰明投資”要增加有效供給，彌補經濟短板。那么，什么樣的投資才算得上聰明？從供給側改革角度，應該怎樣看待投資？對此，賈康接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪。

“聰明投資”增加有效供給

NBD：在穩增長壓力下，穩投資依然非常重要，這兩者之間是否矛盾？

賈康：現在人們普遍存在對投資的一些誤解，比如有人以為只要簡單地減少投資在整個經濟生活中的比重、降低投資增速，就會實現經濟“升級版”，但事實并不是這樣的。

必須要強調的一點，是中國在投資領域的關鍵問題并不是總量和增速的問題，而是結構、質量和綜合效益的問題。所以說，目前在機制優化基礎上，進行高明的、聰慧的投資決策和行為，這個意義顯得非常重要。

NBD：您曾提到“聰明投資”概念，怎樣的投資才算是聰明投資？

賈康：“聰明投資”是釋放潛力、增加有效供給，有助于在推進全面改革的平臺上，有效地穩增長、優化結構，同時護生態、惠民生、防風險。面對現實經濟生活，當下特別需要以“問題導向”來補短板、擴景氣以及增后勁。

“聰明投資”這個理念更多強調的是市場主體在資源配置中發揮“有效市場”的決定性作用，而且要與“有為政府”相結合，按照現代國家治理要求，更充分地釋放潛力，激發活力，適應和引領新常態。

NBD：您提到“聰明投資”是增加有效供給，從供給角度怎么看投資？

賈康：如果僅僅從需求的角度去看投資，就會帶有很強的主觀特征，因為強調投資需求，好像刺激了需求就能在經濟體量上有所體現，可是現實并不是這樣的。舉個例子，中小企業的投資需求一般都非常強烈，但是投資供給跟不上。所以，有了同樣的投資規模，但在不同的投資機制和投資結構下，結果是不同的。

從需求側來看投資，投資還是“三駕馬車”里的一個，但從供給側看，投資是在供給生產能力，也就是消費和出口的前提。

政府和企業要形成合力

NBD：您曾說過，聰明投資的核心就是要著力推進投融資創新，具體來看涉及哪些方面？

賈康：我們都知道現在中國間接融資的比例還非常高，企業要更多學會使用直接融資。但是從間接融資角度來看還需要很多創新，主要是中小金融機構缺乏。現在政府正在積極考慮和推動讓一大批中小銀行成長起來，包括村鎮銀行、社區銀行等。在這個過程中，還可以催生其他更豐富多樣的中小金融機構形式。

在直接融資方面，市場雖然經過了多年發展，但還有很大空間，而且現在對于提升直接融資比重的共識越來越清晰。所以，要讓資本市場更健康、可持續地發展，我們必須在讓市場充分發揮作用的同時，加入必要的政策引導，以防止大起大落的“瘋牛”。

NBD：要讓有效市場起決定性作用，在投融資創新方面，政府的角色應怎樣定位？

賈康：我們說企業是投融資創新的主體，但是政府的作用也非常重要，要“政府、企業雙到位”，做自己應該做的事，而且形成合力。

在運用政策工具支持政策融資這方面，必須繼續運用以財政資金為后盾的政府貼息、政府支持的政策性信用擔保，以及這種信用擔保和商業性信用擔保之間的合流互動，再加上產業基金、引導基金方面的一些政府作為。

這方面長三角已經有了比較好的經驗。過去財政年年要出錢支持小型科技企業創新活動，但是拿出去的錢都“撒胡椒面”了，出去以后很難追蹤績效。在長三角，有政府提出，政府以產業基金的方式入股，而且入股不要求分紅，民間資本的股東看到這樣情況，認為降低了風險，也會更加積極進入。

NBD：這兩年PPP模式非常熱，但在落實中也遇到了一些困難，您怎么看PPP模式的前景？

賈康：現在從中央政府到地方政府都反復講PPP，媒體也都說PPP在中國大有可為，我們把PPP評價為“制度供給的偉大創新”。

當下中國需要強化增加有效供給的“聰明投資”，PPP就是這樣一種融資、投資形式，它天然是混合所有制，避免了之前一股獨大的弊端，由此帶來的投資發展空間進一步打開。這是對有效投資的倒逼，也使得有效投資得到了明顯提高。

目前，全國推出大量的PPP項目，就是很好的參與機會。但是，有些企業仍存在一些擔心，建議在參與PPP項目之前，要把所有問題、每一個細節都談好，寫進合同里，盡量減少投資者顧慮，同時也可以看到預期的收益。