每經編輯｜費盛海    

每經記者 費盛海

帶杠桿的分級B瘋起來果然是上竄下跳。前期因無量跌停和下折潮而刷爆朋友圈的它，在近期反彈中屢屢漲停，有品種如TMT中證B已取得了翻倍漲幅。

然而，《每日經濟新聞》理財部（公眾號：“火山財富”huoshan5188）記者注意到，危險卻從未遠去，投資者若對潛在危險視若無睹，必將再次釀出苦果。例如，一帶B（150266）和電子B（150232）兩只基金的凈值在近期表現平平，但二級市場價格卻屢屢漲停，其母基金較二級市場的整體溢價分別提升至5.93%和8.63%的危險區域。

根據以往經驗，基金在反彈中造成凈值增長緩慢主要有兩種可能：第一種在牛市中較為常見，無外乎因受正向套利資金的規模效應影響，新增份額稀釋了老份額的倉位，最終導致凈值增長跟不上標的指數，再加上目前仍有許多股票停牌，指數基金無法完全復制標的指數，誘發了滯漲現象。第二種，為避免下折、巨額贖回等極端狀況，一些處于建倉期的基金主動調低了倉位。

而從目前情況來看，無論發生哪種情況，當下的對策都是最重要的。對于已持有一帶A/B和電子A/B的投資者來說，現在正面臨非常不利的局面——首先，目前的整體溢價率對套利資金非常具有吸引力，不出數日套利資金必將形成強大的拋壓，A、B份額的交易價格必將快速回歸至合理區域；另外，由于母基金倉位偏低，A份額下折套利預期大大減弱，短期情形同樣不妙；再者，如相關標的復牌，這兩只“踏空”基金還有可能出現高位建倉風險。君子不立危墻之下，一帶B和電子B的持有者應盡量撤離高危區域，避免不必要的損失。

不過，對于局外投資者，這不失為一次較好的套利機會，可以考慮對其進行正向套利——由于一帶B和電子B的倉位較低，此時即使標的指數發生回調，對其凈值的負面影響也較低，但如若標的指數繼續上漲，有可能再次刺激二級市場的整體溢價率攀升。綜合來看，目前的時局對套利交易者相對有利，可重點關注一帶B的套利機會。

需要提示的是，一個完整的正向套利操作，會根據投資者所在券商的不同（需咨詢開戶券商）所需時間也不同，如中信、國信、華泰等可支持盲拆功能的券商在T+2日即可完成套利。而一般券商僅能在3~4個交易日完成套利操作。

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