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每經記者 歐陽凱 

6月10日晚間，格林美（002340.SZ）發布多條公告稱，公司將對深圳中植、上海星鴻、平安資管、華夏人壽等定向增發25.6億元，其中7.4億元將用于收購凱力克49%股權、德威格林美49%股權以及浙江德威65%股權，而另外多達7成多的18.2億元則將用于償還銀行貸款和補充流動資金。

今年3月，《每日經濟新聞》記者在調查中發現電子垃圾拆解行業的毛利率不足10%，拆解企業的盈利主要來自于政策補貼。而由此帶來的一個難題是，政策補貼從申報到資金發放的時間長達一年，而拆解企業向回收站采購廢舊電器電子的付款周期一般為1~3個月左右，在此過程中，企業需墊付大量的流動資金用來支付廢舊電器電子采購款項。

格林美也在公告中表示，隨著公司拆解處理量的不斷增長，公司需墊付的流動資金也越來越多，流動資金缺口已經成為了制約公司該項業務持續發展的重要因素。

凈利潤2.1億政策補貼5.8億

“處理基金是迄今為止最行之有效、管理最為妥善的一項政策。這項政策從設計到運營都是相對比較順暢的，在它的驅動下對拆解企業來講無疑是一個長期的利好機制。”中國再生資源回收利用協會副秘書長唐愛軍在接受《每日經濟新聞》記者采訪時說。

所謂的處理基金政策，是指2011年起正式實施的《廢棄電器電子產品回收處理管理條例》，采用生產者延伸責任制，國家向生產企業征收廢棄電器電子產品處理費用，建立基金用于補貼正規的回收處理企業。

隨后在2012年實施的《廢棄電器電子產品處理基金征收使用管理辦法》中，則明確規定了處理基金的征收和補貼標準。其中，補貼標準是電視機85元/臺、電冰箱80元/臺、洗衣機35元/臺、房間空調器35元/臺、微型計算機85元/臺。

在今年3月的一起電子垃圾拆解行業調查中，格林美董事長許開華向記者透露，電子垃圾拆解行業的毛利率不足10%，企業的盈利主要來自于政策上的基金補貼。

格林美2014年年報顯示，該期應收賬款較期初增加3.83億元，增長82.73%，其主要原因在于電子廢棄物廢拆解量快速增長，拆解總量達678萬臺，應收基金補貼款比上年同期應收補貼款凈增加3.54億。

值得注意的是，在格林美2014年度應收賬款中最大一筆的即為拆解基金補貼，共計5.8億元，占到總應收賬款的64.89%。然而，格林美2014年度凈利潤在經過大幅增長46.44%的情況下也僅有2.1億元，不到補貼金額的二分之一。

此外，格林美的合并資產負債率始終處于較高水平，2014年公司合并口徑資產負債率為59.11%，短期借款和長期借款規模合計41.81億元。其在公告中表示，2013年和2014年利息支出分別為2.05億元和2.26億元，較高的財務成本一定程度上影響了經營業績。正是由于資金缺口問題，格林美此次募集的資金中將有7成用于銀行還貸和補充流動資金。

基金補貼申請平均要1年

顯而易見，基金補貼政策對電子垃圾拆解企業來講是一個利好，但其長達1年的申報周期則讓不少企業的流動資金面臨趨緊的尷尬。格林美的公告顯示，拆解基金補貼申報周期過長，同時拆解企業向回收站采購廢舊電器電子的付款周期一般為1~3個月左右，在此過程中，企業需墊付大量的流動資金用來支付廢舊電器電子采購款項。

格林美董事會秘書歐陽銘志告訴《每日經濟新聞》記者，格林美電子垃圾拆解方面的產能今年已經釋放70%以上，隨著拆解量不斷擴大，公司亟需大量的流動資金來保證投資項目的順利達產。而此次定增中將有9.19億元是直接用于補充流動資金的。

基金補貼申報周期為什么會長達1年？

“基金補貼有一個明確的審核要求，包括通過市級、省級的嚴格審核，國家級層面還會進行抽查，所以從最后一個時間點算，差不多需要10個月左右，再加上發放是兩個季度發放一次，平均下來差不多要1年時間。”唐愛軍表示，由于它是一個國家級的基金，一旦出現騙補或者出現錯漏的情況，是會列入刑法追責的，因此從這一個角度上來講，每一級監管部門都會嚴格審核，時間難免會延長。

雖然基金補貼當前的申報周期過長，但在唐愛軍看來，這一政策剛剛運行2年多，其在未來一定是會縮短的。

“據我得到的信息來看，財政部、環保部都在進行機制上的探索，包括委托第三方執行，給企業一個規范性的壓力下，把定期抽查變為采用抽查等方式，今后的速度有可能是會變快的。”