每經編輯｜每經實習記者 費盛海    

每經實習記者 費盛海

繼滬港通開通之后，深港通有望在今年內推出，香港市場作為人民幣國際化“儲水池”的雛形正在變得清晰。后續如提高QDII、RQFII投資額度、QDII2等多項核心配套改革措施將接踵而至，政策與資金面持續向好。更多精彩內容請關注每日經濟新聞理財部微信公眾號“火山財富”（微信號：huoshan5188）

此外，之前一大波嗅覺靈敏的資金已提前潛入香港，據悉，4月以來香港金管局已屢次出手干預匯率，累計注資超過715億港幣，以保持港幣穩定。其節奏和力度已遠超2008年以來的4次注資大潮。多方資金強勢匯聚，指數焉能原地踏步？香港創業板已再也無法按捺住那顆“上漲的心”先于恒指大漲。據統計，自4月以來香港創業板指數已累計上漲44.62%。萬事具備只欠東風，此刻多方只等一個爆點或即開啟“港股大時代”。

私募大佬剖析戰略做多港股

弘尚資產合伙人倪飛對《每日經濟新聞》記者表示，目前是掘金港股的戰略性投資時代。不僅是因為港股低估值。在人民幣走出去的同時，還要面臨著資產定價權爭奪的問題，這將是一種戰略性投資性機會。并且，港股市場部分細分行業的質地更具投資價值。

另一方面，港股市場還有流動性改善的預期。5月22號，內地證監會與香港證監會聯合發布關于“兩地基金互認”的監管合作備忘錄，將從今年7月1號起，開展內地與香港基金互認工作，允許合格的內地與香港基金、通過簡化程序在對方市場銷售。內地與香港基金互認的初始投資額度，設定為資金進出各3000億元人民幣。

風來了如何選豬

種種跡象都表明香江的風已漸漸臨近，如何在風起時”自由飛翔”，魚與熊掌如何兼得，即要在行情啟動時獲取較高的絕對收益，又要避免牛市中個股滯漲的問題，選取好的投資標的至關重要。而在實際操作中如股票、公募基金、私募基金、券商資管等可供投資的標的更是參差不齊不勝枚舉。

首先，在即將起風之際，大部分普通投資人將面臨如換匯、換匯手續費損失、外匯額度限制、境外開戶手續繁瑣、滬港通門檻較高等諸多操作性問題，另外，大部分投資者，或沒有強大的專業背景，以及足夠時間研究個股組建優質投資組合，即便擁有上述條件在對風險管理上也會有所欠缺，如遭遇黑天鵝那豈不痛哉。相比直接購買股票而言，投資QDII基金、資管產品則具有如省去換匯流程、稀釋換匯損失、打破外匯額度限制、無需重開賬戶、二級市場直接買賣等優勢。

據《每日經濟新聞》記者海掃現有市場產品，梳理出持有香港市場股票可達8成倉位以上的基金、資管、私募產品，分別有華安大中華升級、華安香港精選、建信新興市場、廣發全球精選、富國中國中小盤、海富通中國海外股票、海富通大中華股票、華寶興業海外中國股票、南方香港優選、嘉實海外中國股票、易方達亞洲精選股票、銀華H分級、匯添富恒生分級、華夏恒生ETF、南方恒生ETF、易方達H股ETF、博時港股優質成長靈活配置資管計劃、博時滬港深混合（待發）、景順長城滬港深精選、倍霖山如意一號、金鑰匙東方港灣港股通1號、光大全球靈活配置資管等23只投資港股的產品。

上述23只產品大致可分為，可在交易所交易和不可在交易所交易兩類產品，如南方香港優選、銀華H分級、匯添富恒生分級、華夏恒生ETF、南方恒生ETF、易方達H股ETF等6只基金是可供投資者在證券交易所直接買賣與申贖的場內基金，相比其余不可在交易所交易的產品而言具有，參與便捷、交易成本低、變現速度快等諸多優勢。

例如，大部分場外跨境產品僅能通過申購與贖回的方式參與或退出，且部分產品還存有開放日限制，即投資者只能在特定時間進行申贖。而相比場內基金僅需支付少量交易費便可進行買賣交易而言，大部分中小投資者除了在申購場外基金時按照產品的不同需要支付1%左右申購費外，其申購份額所產生的換匯及交易費用還會稀釋原有產品的整體凈值。除此之外，大部分產品在贖回時需按持有期限不同支付不等的贖回費后，還至少需要T+7個交易日完成整個退出流程，最后還需承擔一筆“不菲”換匯損失。如此來看，較高的綜合費用無疑會大大攤薄投資人的收益，在選擇港股基金時應該優先選擇交易便捷、綜合費用較低的場內基金。

而根據以往數據來看，一輪行情下來，指數基金（被動型）都會有比較好的表現，在牛市中主動型基金買賣股票由基金經理抉擇，過早賣出大牛股是長有的事。而當大部分股票都處于瘋狂的普漲行情時，指數型基金因完全復刻標的指數漲幅，在牛市中“坐懷不亂”充分堅守至一整波行的情結束，而無需擔心人為干擾，凈值漲幅往往能跑贏大部分主動型基金。而分級指數基金B份額，作為創新型被動基金，兼具被動基金原有的諸多好處，再配合其天生的杠桿特性在牛市中可以輕松創造收益神話。

所以，目前在交易所交易的銀華H股分級（下簡稱H股分級）與匯添富恒生分級（添富恒生分級）這兩只港股分級基金是戰略做多港股的最佳選擇。

“庖丁解豬” 對各種港股分級的優劣進行比較

H股分級（161831）和添富恒生分級（164705）兩者皆為被動型基金，因其跟蹤標的指數有所不同，兩者的優劣會因時局而變，不可一概而論。

1.兩者標的指數比較

H股分級跟蹤指數為恒生中國企業指數，即所有在香港聯交所上市的中國H股公司股票為成份股計算得出加權平均股價指數，目前由40家上市公司構成。添富恒生分級則是以恒生指數為標的，是以香港股票市場中的50家上市股票為成份股樣本，前五大權重分別為匯豐控股15.32%、中國移動8.39%、建設銀行7.69%、工商銀行6.71%、中國銀行5.72%，其中有11只內地國企紅籌股。二者重疊的數量雖不多，但整體重疊權重部分卻超過了30%，也這使得兩者大體走勢保持一直，但在行情啟動時會仍會有強弱之分。

H股分級與A股的關聯性更高受A股行情也更大，這也就是說，在出現A+H折價、降息、降準等的主題行情時可以重點考慮H股分級，而當A股市場疲弱時應當規避H股分級。

添富恒生分級，受境外市場與香港本地股的影響較大，在如深港通、歐洲貨幣寬松、香港本地政策等利好時表現會更強勢。

2.兩者結構比較

添富恒生母基金、A、B份額總和約為56億份，H股分級、A、B份額總和約為43億，前者規模更大抗資金稀釋效應更強，兩者同屬于中型體量。A類份額利率比較，H股A為+3.5%、恒生A為+3.0%，A份額收益率較低對B份額更加有利，這點恒生B要優于H股B。

交易策略

激進型投資者可根據自身情況，在近期利好消息暗流涌動之時，以較快速的節奏買入H股B（150176）與恒生B（150170），注意環境變化，在兩者之間時自由切換。另外還需注意所持有基金的整體溢價率，當整體溢價連續2日以上超過3%時應當高位變現，以規避套利資金的短暫干擾。（港股起風時《每日經濟新聞》記者會不定期提示相關風險）

穩健型投資者則可根據實際情況，分批逐步買入H股分級基金（161831）和添富恒生分級基金（164705），投資者一方面可以作為中線持有，另一方面在A、B份額整體溢價過大時（3%以上）可考慮分拆這兩只母基金份額在二級市場賣出，進行滾動套利。

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