由于"打新基金"體現出較高的收益風險比，今年以來這類基金受到投資者熱捧，規模呈現激增態勢。在新股發行逐步加速之際，各家基金公司積極上馬"打新基金"。業內人士表示，隨著打新參與資金的急劇增長，打新基金中簽率已經顯現出下滑勢頭。近期，新股發行由一月一批增加到一月兩批，將在一定程度上改善"打新基金"的資金利用率水平。不過，如果后期資金繼續涌入這類基金，提升收益率水平仍可能面臨挑戰。 "打新基金"迅速擴容 今年以來，公募基金批量發行以打新為主要策略的新型混合基金，與傳統混合基金主投股票資產不同的是，這類基金契約規定股票資產的倉位是0%-95％，債券資產的比例不低于5％。但在實際運作時，基金經理將資產主要配置在短久期的債券，并可通過質押融資的方式放大杠桿參與新股申購。今年以來發行的如國投瑞銀新回報、華安新動力、華泰柏瑞新利等基金都屬于這種類型。 為了趕上新股"發行周"，這類基金通常采取速戰速決的發行策略。以4月22日起發行的華泰柏瑞新利為例，在短短三天內就結束了募集，為的就是參與5月初的新股發行。 與此同時，隨著近期市場資金對打新基金的熱情越來越高，不少基金公司選擇將旗下原有基金轉型成為"打新基金"，比如在保本周期到期后的原泰信保本混合基金，近期正式轉型為泰信行業精選混合基金后就將專注打新，轉型之后規模就呈現持續增長態勢。 除了這些打新市場的新加入者，原有的"打新基金"規模也迅速擴張。根據統計，以一季末規模最大的三只打新基金為例，工銀絕對收益、鵬華品牌傳承和廣發成長基金在去年底規模分別只有5.15億元、12.57億元和2.3億元，但到了一季末這三只基金規模分別飆升至113.86億元、81.44億元和78.48億元，短短一個季度規模膨脹數十倍，資金凈流入最多高達百億元。 規模激增或考驗收益率 業內人士表示，由于打新參與方的急劇增長，低中簽率將是常態。"打新基金"出于獲得平均的中簽率考慮，只有通過增加打新次數來進行分散化，從而一定程度上保證獲得平均中簽率，但要提高中簽率基本沒有可能。根據一家基金公司的測算，目前打新年化收益率大致可達到12%-15%；未來可能逐步回落到8%-10%，但根據全球性一般規律，長期看不會太低。天治趨勢基金經理尹維國也表示，目前打新資金規模增長較多，勢必導致中簽率下降。但是，由于新股的供應量逐月增加，會形成一定的平衡。 對于單只"打新基金"的最優規模，根據泰信行業精選基金經理董青山的測算，打新基金的最優規模與新股的發行數量和頻率有關，以目前的新股發行情況來看，打新基金的最優規模在30億-40億元左右，規模過大打新收益就面臨被攤薄的可能，因此泰信行業精選會采取到相當規模就暫停大額申購的做法，以此來確保投資者的收益不被攤薄。 事實上，出于這種考慮，一些基金公司對旗下一些產品采取了限購措施，而轉而采取發行新基金的方式增加規模。比如長安基金就表示，已經暫停旗下長安產業精選的大額申購，計劃在5月份再發行另一只以打新為主要策略的產品。 此外，隨著注冊制推出的漸行漸近，基金經理們也認為打新策略將作出調整。尹維國認為，現在是一種憑資金量和資金周轉的狀況，而注冊制推出后，價格彈性打開后會使投資者分化，目前簡單的打新策略將變成一個相對復雜的打新策略，對新股的研究將不僅是簡單測算發行價格和發行規模等，對公司基本面的考察將成為重要因素。