每經編輯｜每經記者 劉明濤    

◎每經記者 劉明濤

創業板昨日（4月9日）上演瘋狂逆襲，早盤狂跌百余點，但午后持續反彈，最終翻紅，又讓投資者喜出望外，全天155點大震蕩驚心動魄。

那么，創業板后市將如何演繹？《每日經濟新聞》記者注意到，雖然昨日創業板指以漲0.33%報收，但日K線上一根破位長下影線觸目驚心，板塊個股下跌數量遠超上漲個股，跌逾5%的個股也達到24只。

驚魂百點大逆轉

市場昨日盛傳國企改革“1+N”文件將于4月出臺，這令央企板塊異常活躍，昨日收盤時位居概念板塊漲幅之首。昨日雖然盤面仍然很熱鬧，但震蕩才是主基調。在周三巨量震蕩后，昨日A股全線調整，尤其是創業板指，振幅高達155點。《每日經濟新聞》記者注意到，繼周三大跌2.68%后，創業板昨日又一次驚出投資者一身冷汗。當日，創業板指以2481.69點小幅低開，隨后快速跳水，最低跌至2346.89點。之后該板塊企穩，不斷反彈后，最終竟紅盤報收，漲幅0.33%，收于2496.49點，全天成交1298億元，較前一日有所減少。

值得注意的是，截至昨日收盤，創業板整體平均市盈率依舊維持在高位，達94.23倍，非常接近4月7日創造的95.72倍市盈率的歷史紀錄。分析人士認為，由此可見，以創業板為首的小盤股估值泡沫仍然巨大。

在中小盤股估值越來越高的背景下，資金也出現分流，昨日港股通額度再度耗盡，恒生指數大漲超2%，隔夜中概股也迎來井噴行情。

創業板“狼來了”

本周三大跌，本周四巨震，創業板兩個交易日內的表現極為躁動，在新經濟轉型預期和高估值泡沫博弈下，多空雙方分歧也在日益加劇。不少業內人士認為，創業板短期風險已高于機會。

鼎鈞資本高級合伙人楊煥認為，從靜態角度看，創業板已遠超美國納斯達克市場目前估值。納斯達克市盈率為31倍，遠低于目前A股創業板的估值，雖然A股創業板估值與美國納斯達克1999年網絡泡沫破滅時的152倍的高市盈率尚有距離，但自2015年1月至今，創業板指已上漲超過70%，有大量獲利籌碼，加之4月進入解禁高峰，階段性回落為大概率事件。

興業證券認為，對創業板長期看好，但加速上漲后短期波動加大，投資者需提防4月中旬前后創業板構筑上半年頂部的風險，建議降低相關的融資杠桿。該券商認為當前創業板短期風險加大，應當警惕出現三類動向，即4月16日中證500股指期貨上市可能帶來做空博弈，創業板高融資杠桿和創業板高估值高價權重股短期放量滯漲的問題。

對于A股市場未來整體走勢，國盛證券研究所所長周明劍表示，中長期看，股市仍以上漲為主，原因是推動前期上漲的主要因素仍未改變：其一，從估值來看，雖然創業板整體估值較高，但權重藍籌股估值仍然較低。銀行板塊市盈率仍然只有個位數，遠低于國外市場上的銀行股估值，且銀行股今年來漲幅墊底，整體仍有較強上漲空間和補漲動力。從資金面看，貨幣寬松政策仍將持續，這為股市上漲提供了“燃料”；降準和降息預期強烈，對市場構成利好。

滬股通、融資客出逃中國南車

要分析A股后市，往往離不開對融資融券市場的觀察。東方財富Choice數據顯示，截至4月8日，滬深兩市融資余額為1.60萬億元，再創新高。

然而，《每日經濟新聞》記者對4月1日～8日所有融資融券標的操作動向統計后卻發現，并非凡是大熱股就受到融資客歡迎，他們對不少個股后市已看淡。

這里必須引入一個概念，即融資償還。一天的融資償還額，主要源于直接還款額和賣券還款額。如果融資客對個股后市預期看淡或覺得當前風險過大，那么融資償還額就會增加。如果融資償還額增加到高于同期融資買入額水平，那么至少說明融資客分歧極大，且看空個股后市的人占了多數。

記者注意到，4月1日～8日，融資買入額與融資償還額之差為正的前五名分別是中信證券、海通證券、中國平安、華泰證券和浦發銀行；融資買入額與融資償還額之差為負的前五名（不考慮停牌股）分別是中國南車、中國北車、寶鋼股份、國脈科技和航天動力。

4月8日，滬指7年后盤中首度觸及4000點，當日，中國北車、中國南車的融資償還額分別比融資買入額多出1.99億元和9351萬元。

有意思的是，在4月9日的龍虎榜上，中國南車被一個滬股通專用席位買入2.93億元，但賣1也是滬股通專用席位，賣出3.74億元。顯然，從短期數據看，融資客和滬股通席位都在出逃中國南車。昨日，中國南車、中國北車都是沖上漲停板后又打開漲停板，大幅震蕩，中國北車收漲9.34%，中國南車勉強漲停。