專家認為，未來信貸資產(chǎn)證券化將由政策驅(qū)動逐漸向市場驅(qū)動轉(zhuǎn)變

■本報見習記者 喬誌東

“2014年是資產(chǎn)證券化（ABS）發(fā)展的分水嶺，2014年全年，銀行間市場資產(chǎn)證券化發(fā)行金額2770億元。今年資產(chǎn)證券化規(guī)模有望繼續(xù)擴容，樂觀估計全年規(guī)模能達到5000億-6000億元。”民生證券研究院執(zhí)行院長管清友在接受《證券日報》記者采訪時表示。

中信建投首席宏觀分析師黃文濤指出，注冊制意味著信貸資產(chǎn)證券化制度改革再下一城。公告中規(guī)定發(fā)行機構(gòu)向央行申請注冊后，在注冊有效期內(nèi)可自主分期發(fā)行、自主選擇發(fā)行時機、自主選擇交易場所將進一步提高發(fā)行者的積極性，預計2015年資產(chǎn)證券化將延續(xù)2014年的快速增長態(tài)勢。

“未來信貸資產(chǎn)證券化將由政策驅(qū)動逐漸向市場驅(qū)動轉(zhuǎn)變。”黃文濤表示，目前，利率市場化已經(jīng)接近尾聲，保本理財?shù)陌l(fā)行成本與資產(chǎn)支持證券的發(fā)行成本基本持平，考慮到資本節(jié)約、無需繳納存款準備金等眾多優(yōu)勢，以資產(chǎn)支持證券融資的優(yōu)勢已經(jīng)凸顯出來，預計未來商業(yè)銀行的發(fā)行動力將大為增強。從需求方面來看，隨著投資者對資產(chǎn)支持證券認可度的逐漸增強，以及資產(chǎn)支持證券流動性的進一步提升，預計資產(chǎn)證券化將真正迎來市場供需驅(qū)動的黃金時代。

管清友認為，注冊制不會導致資產(chǎn)證券化立即放量。一是央行備案速度本來就比較快，但銀監(jiān)會現(xiàn)在還沒有改成注冊制，首次發(fā)行申請還是繞不過審批；二是申請注冊發(fā)行的證券化資產(chǎn)應有較高的同質(zhì)性，也就是說與前次基礎資產(chǎn)不一致的還是要審批，沒有完全注冊制。

針對推進資產(chǎn)證券化的緣由，管清友表示，在外匯占款缺失下，銀行短久期負債難以對接長久期資產(chǎn)，比如直觀感受是銀行近年來做房貸意愿系統(tǒng)性下降，資產(chǎn)證券化給長久期資產(chǎn)上了“流動性”光環(huán)，可以增加銀行進行長期限信用投放的動力。

此外，針對ABS實行注冊制對股市的影響，有市場人士認為，此舉對銀行股、地產(chǎn)股構(gòu)成短期利好，但是長遠來看，很多資金會被ABS吸引，從而對股市資金形成分流。