風來了，想不動都不行。一年前的此時，滬指還在2000點附近苦苦掙扎。僅僅一年時間，這個中國A股市場的代表性指數已經直奔4000點而去。在為股市喜人表現而雀躍的同時，人們不禁擔憂：這樣的上漲可持續嗎？中國經濟基本面能支撐嗎？會不會有一個“530”式暴跌等在前方路上？ 股市上漲有其必然性 交易中的2327只股票，僅有33只下跌，這意味著：一季度幾乎所有股票都在上漲； 漲幅超過10%的股票近2000家，這意味著：隨便買一只股票放著不動，一季度都可以賺10%以上； 漲幅超過100%的股票有235只，這意味著：10%的股票能夠一季度創造翻番的收益； …… 這樣一組在微信圈流傳的統計數據把今年一季度股市的紅火形象地描述了出來。 今年以來，盡管人們對經濟基本面仍不夠樂觀，但A股市場卻走出了一波強勢行情。截至7日收盤，滬指年內上漲超過22%，中小板指數漲幅逾57%，創業板指數上漲更是超過70%。 毫無疑問，貨幣政策微調的預期以及連續降息降準釋放出的流動性是本輪股市上漲的一個重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行今年一季度已經降息降準各一次。而在經濟新常態下，很多企業的日子并不好過，趨利的資金總是往預期收益更高的地方去。資金供給加大，股票價格必然水漲船高。 那么，當前的股市上漲是否僅僅是資金推動呢？安信證券首席經濟學家高善文認為，當前，長期的房地產市場泡沫風險在下降，金融系統和經濟體系的系統性風險在下降，市場風險偏好提升，這對市場形成很大的刺激。 在這樣的大背景下，各項改革舉措層出不窮，股市投資熱點不斷。從“一帶一路”到“中國制造2025”，從軍民融合到國企改革，從環保到金融，相關板塊的股票都有著不錯的表現。 正如證監會新聞發言人鄧舸所言，近期股市上漲，是市場對經濟增長“托底”、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利狀況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。 牛市前景如何 滬指以幾乎未做調整的步伐一路奔向4000點，而企業業績卻沒有明顯改善，市場估值高企。截至4月7日收盤，上證綜指的平均市盈率為17倍，中小板指數的平均市盈率48倍，創業板市場的平均市盈率更是高達90倍。 這樣的高估值是否意味著市場回調在即？牛市是否已經見頂？高善文更是直接拋出一個問題：“即便藍籌股估值也不那么便宜，在這個條件下，我們是否面臨一個迫在眉睫的熊市？” 由于估值問題導致的熊市什么情況下會發生？高善文認為，總結中國歷史經驗，一個超越市場預期的熊市在絕大多數時候都有一個前提條件，就是貨幣政策緊縮。單邊的熊市都發生在貨幣政策緊縮背景下，貨幣政策緊縮打擊了市場估值，并通過經濟基本面惡化打擊企業盈利，從而形成雙殺局面。 “在這個背景下，如果以歷史經驗為參照話，即便在短期之內基本面、盈利面惡化，貨幣政策總體上也是支持的，而且整個長期的前景還會有一定程度的改善，很可能不會出現迫在眉睫的熊市。”高善文說。 在一些私募基金人士看來，這輪牛市始于2013年，第一階段是制度性的紅利，第二階段是目前正在經歷的結構性紅利階段，第三階段尚未到來。 讓牛市走得更穩 盡管當前樂觀情緒占到上風，但是面對缺乏業績支撐的高估值，人們總是心存不安。多位投資界人士認為，在當前資金不斷涌入的背景下，估值合理的公司比較樂觀，但過于高估的板塊存在較大風險，股市最終能否穩住還有待經濟基本面得到切實改善。 回顧上一輪牛市，2005年股權分置改革之后，中國股市迎來了難得的牛市行情。然而，從2006年下半年開始，一種狂熱的情緒在股民間蔓延，直到2007年11月，一場跳水式的“崩盤”在所難免地發生了。這一切說明：如果沒有堅實的制度基礎和基本面支撐，僅靠投資者狂熱吹出的泡泡終歸要破滅。 證監會也數次提醒投資者說，在目前經濟下行壓力仍然較大，部分上市公司估值較高、杠桿資金較為活躍的情況下，投資者仍然需要注意市場風險，不要有所謂“寧可買錯不能錯過”的想法，更不要被市場上賣房炒股、借錢炒股的言論所誤導。 早在去年8月底，新華社就曾發文指出：“無論是中國股市的投資者，還是轉型升級中的中國經濟，相較于指數持續上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅實基礎的有質量的牛市。”如今，這一觀點仍然成立。 一個必須面對的事實是，今年經濟運行面臨較大壓力，尤需股票市場提供有力支持，維護股市穩定運行十分關鍵。多位專家指出，當前，監管層應積極推進市場化改革，同時加大監管力度，引入相對穩定的長期資本，夯實股市基礎，呵護市場信心。 在牛市中，一方面，要把新股發行的權利交還市場，讓資金通過股市流入實體經濟的通道更加順暢，這既可以改善股市供求關系，又可以為經濟注入動力；另一方面，要做好股市"公平、公正、公開"的守護者，讓投資者對股市的長期健康運行充滿信心。