每經編輯｜何劍嶺

每經記者 王耀龍

無論是機構投資者還是個人投資者，股市的流動性和波動性都是很重要的市場情緒參考指標，尤其是在創業板指數不斷向上突破又高頻震蕩的時候。日前，深交所發布2014年股票市場績效報告，深交所表示，該報告旨在監管機構的制度建設和投資者的投資活動提供持續的量化參考。

報告顯示：2014年深圳股票市場的市場績效總體保持較高水平，流動性較2013年大幅改善，市場波動性處于合理區間，市場整體穩定運行，有效性和訂單執行效率均處于較高水平。不過，在深市的板塊中，創業板波動性最大。

該報告的主要結論如下：

第一，2014年度市場整體交易非常活躍，深市整體沖擊成本為13.5個基點，低于2013年水平（17.7個基點）；流動性指數為629萬元，遠高于2013年水平；中小板（沖擊成本12.8個基點、流動性指數536萬元）和創業板（沖擊成本14.5個基點、流動性指數651萬元）的整體流動性均比2013年大幅改善。

第二，深市A股運行穩定性有所增強、市場效率良好。2014年收益波動率為44個基點，低于2013年，分時波動率為43個基點，也低于2013年。

第三，深市A股的有效性進一步提高。2014年深市A股的市場效率系數為0.9371，接近隨機游走（理論系數為1），略高于2013年水平（0.9294）。從各板塊來看，深市B股的市場效率系數（0.8385）偏離隨機游走較遠。其他三個板塊的市場效率系數分別為主板（0.9215）、中小板（0.9382）和創業板（0.9533）價格有效性均處于較高水平。三個板塊的市場效率系數非常接近，主板（0.92）、中小板（0.94）和創業板（0.95）的價格有效性均處于較高水平。

第四，訂單執行質量處于穩定水平，與前三年水平接近。以股數計量，61%的訂單被成交，37%的成交訂單在提交后10秒內被成交，比2013年有所提高（60%，35%）；28%的訂單被撤單，2013年為29%。市價委托使用比例（占比為0.35%）略有上升（2013年為0.33%）。深市訂單執行效率處于較高水平：限價訂單的平均執行時間為314秒，其中非市價化限價訂單和市價化限價訂單的平均執行時間分別為747秒和33秒。

與此同時，深交所也在報告中提到了存在的風險。雖然深市整體流動性在2014年得到大幅改善，但同時深市股票流動性的結構性差異仍然存在，尤其是隨著大量企業的上市，少數股票存在流動性過低的隱憂。

另外，深市流動性風險存在不對稱性，小幅變動的流動性風險上漲方向高于下跌方向，大幅變動的流動性風險下跌方向高于上漲方向。

而從板塊表現來看，波動性最大的是創業板，其收益波動率為51個基點，分時波動率為48個基點，而2013年的數據分別為51和50個基點。至于其它板塊，深市主板(收益波動率41個基點，分時波動率42個基點，均小于2013年的43個基點)，中小板(收益波動率42個基點，分時波動率42個基點均小于2013年的43個基點)，深成指成份股(收益波動率36個基點，分時波動率41個基點)均低于深市A股平均水平。