每經編輯｜每經記者 余強    

每經記者 余強

上證指數走出九連陽，投資者紛紛感嘆大盤練就“九陽神功”，大牛跑起來了。此外，中小板以及創業板在這場牛市中表現也十分亮眼，紛紛連創新高，根本停不下來。

《每日經濟新聞》記者注意到，在市場如此亢奮之際，國海證券在昨日發布了一則看空報告，提示投資者即將進入大小盤中級調整階段，珍惜最后的撤退機會。

大小指數即將進入中級調整

眾所周知，在A股市場上，看空報告一般是難覓蹤跡。而在市場行情如此火爆之際，出具看空報告，提示投資者注意風險的勇氣更是難能可貴。該研報分析，隨著再次降息，第一階段即寬松與改革預期不斷自我實現和強化階段的結束，第二階段即寬松與貶值沖突階段開啟，大小盤在一季度也就是現在見到全年高點，未來2~3個月進入大小盤中級調整階段，所謂中級調整是指20%以上的幅度，珍惜最后的撤退機會。市場整體難以實現從估值修復跨越到業績回升。短期主板只有脈沖行情的可能，沖擊新高后大小盤一起回調。二季度市場機會將更加集中在個別增長明確的板塊和個股比如環保，核電，特高壓，部分化工，農業，消費醫藥等。

對于為何認為市場將展開中期調整，國海證券表示主要有4點。首先，當前央行干預匯率無異于投鼠忌器，干預能否功的關鍵在于人民幣離岸市場是否配合，如果如過去一周，在岸和離岸市場價差擴大，必然會引發更大規模套利行為。然后，房地產投資增速很可能會滑向0~5%，即投資增速遠未見底。開發貸增速底部都沒有看到，資金未流向地產。接著，2季度不存在補庫存的基礎，下游的地產，汽車，家電等當前庫存顯著高于往年同期水平，何需補庫存？上游的銅過去幾年融資銅庫存淤積，今年共需偏寬松，進口需求必然下降，也不存在大幅補庫存需求。最后，當前創業板估值已經全面超越2000年納斯達克歷史高點時的估值。

私募：有一定合理性

對于此時賣方發布的看空報告，一位深圳地區私募人士告訴記者，看空也有道理，主要看投資者怎么去思考，因為經濟上看，目前是在下滑的。但是如果說整個大勢的話，意義不大，我們還是應該去關注經濟轉型過程中的投資機會。創業板目前估值這么高，肯定是有泡沫的，但是不能否認這里面未來有相當一部分公司會成為經濟轉型的重要力量。雖然目前估值高企，但是股市是炒作預期，買的是它的未來。當然，目前這種熱情，有可能會提前透支它的價格。

此外，另一位私募人士則認為四月份年報季報完后，市場中個股可能會更加嚴重的分化，強勢股會借助市場的人氣，依然向上攻擊，而弱市股則可能波動比較大。我們的策略是輕指數重個股，堅定看多。

那么對于券商的報告，投資者在做投資時應該如何參考？上述深圳地區私募人士告訴記者，成熟的投資者當然會看一些相關報告。但是具體怎么去投資，投到哪一個方面，每個投資者都應有自己的理念和方法。有些股票可能目前價格較高，但成長性高，過兩年三年可能現在的價格還是它的底部。當然每個人想法不一，在投資過程中還是應該注意風險。