每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

繼續(xù)創(chuàng)出新高！滬指突破3478點(diǎn)后，并未停歇，依然強(qiáng)勢(shì)上攻迅速站上3600點(diǎn)。在市場(chǎng)一片樂觀情緒中，也不乏擔(dān)憂之聲，那么，對(duì)于2月以來的上漲行情該如何看待？接下來的投資機(jī)會(huì)又該如何把握？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就目前市場(chǎng)熱點(diǎn)問題采訪了國泰基金總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)黃焱。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部公眾號(hào)“火山財(cái)富”還有更多牛人關(guān)于新牛市的觀點(diǎn)，投資者可搜索“huoshan5188”關(guān)注訂閱。

目前整體風(fēng)險(xiǎn)可控

NBD：3月17日滬指突破前期3478高點(diǎn)，兩天后又迅速站上3600點(diǎn)，請(qǐng)問，2月以來這波行情的驅(qū)動(dòng)因素有哪些？與去年11月份的上漲相比是否有所變化？

黃焱：首先，流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)因素還是存在的，整體流動(dòng)性仍比較寬松；另外，從資產(chǎn)配置的角度來看，目前應(yīng)該也沒有比股票更好的配置方向。如果說跟去年上漲有一些區(qū)別，那么就是，去年是超預(yù)期的寬松，但今年以來，寬松在繼續(xù)，市場(chǎng)已經(jīng)有預(yù)期。

最近以來的上漲，個(gè)人認(rèn)為主要是兩方面的因素：第一，前段時(shí)間地方政府存量債務(wù)置換政策，對(duì)市場(chǎng)影響很大，它其實(shí)是在一定程度上緩解了經(jīng)濟(jì)中比較大的債務(wù)問題，這種置換政府信用做了背書，所以大家覺得經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的可能性在降低。第二，就是跟“兩會(huì)”期間周小川對(duì)股市的講話有一定聯(lián)系。從講話來看，其還是比較認(rèn)可目前的市場(chǎng)，也希望看到一個(gè)溫和的上漲，只要不是過快上漲，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是一個(gè)支撐。這兩個(gè)因素疊加，使得最近市場(chǎng)顯得比較強(qiáng)勢(shì)。

此外，對(duì)于今年的行情，市場(chǎng)整體偏樂觀。去年四季度上漲太急，今年一季度剛開始出現(xiàn)調(diào)整也是正常，調(diào)整以后，市場(chǎng)還會(huì)震蕩向上，這跟目前的政策環(huán)境、資金面、包括藍(lán)籌整體估值較低比較吻合。但這個(gè)節(jié)奏應(yīng)該不會(huì)那么快，目前來看，雖然整體風(fēng)險(xiǎn)可控，但在微觀上可能還存在制約，最好的還是用時(shí)間來換空間。

看好金融板塊

NBD：去年那輪行情還沒上漲之前，您就提出藍(lán)籌估值修復(fù)是大概率事件，現(xiàn)在漲了一輪漲后，這些藍(lán)籌漲幅是否已經(jīng)到位？

黃焱：現(xiàn)在也不存在修復(fù)的說法，最早說的修復(fù)是說它估值確實(shí)特別低，這輪上漲以后，確實(shí)有所恢復(fù)，但藍(lán)籌估值還是偏低，相對(duì)中小市值股票，顯得更低，而且估值也應(yīng)該動(dòng)態(tài)地看。即使現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還比較低迷，整體市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌估值還是偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，藍(lán)籌估值仍較低。對(duì)于銀行、非銀金融這些板塊我覺得還是有機(jī)會(huì)。

NBD：2月份以來，互聯(lián)網(wǎng)等板塊漲幅居前，您怎么看這些新的熱門板塊？

黃焱：我覺得會(huì)出現(xiàn)分化，目前這些板塊整體估值都較高，估值高其實(shí)股價(jià)是很難支撐的，其中有部分公司可能是合理的，但大部分公司跟它的估值不匹配。

NBD：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新高，您怎么看創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)？

黃焱：我對(duì)于創(chuàng)業(yè)板還是偏謹(jǐn)慎。從上漲過程中，市場(chǎng)累積了較多不切實(shí)際的樂觀情緒。因?yàn)閺臍v史上看，這么高的估值不可能長(zhǎng)期維持，而且再往后，它的業(yè)績(jī)是需要增長(zhǎng)做支撐，如果沒有的話，再往上就可能變成擊鼓傳花的博傻游戲。今年的話，整體判斷很難，但風(fēng)險(xiǎn)較高，會(huì)出現(xiàn)一些分化。

NBD：接下來哪些板塊或行業(yè)的機(jī)會(huì)更大，可以從哪些方面去挑選投資標(biāo)的？

黃焱：首先，低估值的品種買得會(huì)放心一些，可能會(huì)存在確定性的收益，至少目前風(fēng)險(xiǎn)不大，尤其是在經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)大的失速的情況下，相對(duì)穩(wěn)健；其次，在政策作用下，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)企穩(wěn)回升，在這一過程中，相對(duì)應(yīng)的一些板塊，尤其是偏周期的板塊，機(jī)會(huì)會(huì)更大。

買主題基金需看管理人

NBD：今年以來，很多新經(jīng)濟(jì)主題的基金相繼成立，且持續(xù)熱銷，這個(gè)點(diǎn)位對(duì)新基金的建倉是不是也是一種考驗(yàn)？投資者又該如何選擇這些主題基金？

黃焱：主要還是看基金管理人怎么去把握，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)肯定會(huì)有。另外，如“一帶一路”這個(gè)板塊里的機(jī)會(huì)還是很多。

對(duì)于主題基金，投資者還是要區(qū)分，有些是較虛的主題概念，有些則在契約上明確有界定。后者在某種意義上就只適合于專業(yè)投資者，因?yàn)樗鞔_了具體行業(yè)，限定了范圍，如果這個(gè)行業(yè)不好，這只基金整體表現(xiàn)肯定不會(huì)太好，如果投資者沒有能力判斷某一主題的好壞，就干脆不要去買。

另外，有一類基金可能只是以主題吸引客戶，在投資過程中比較靈活，可投范圍較廣，那這類基金主要還是看管理人的投資能力。

NBD：對(duì)于最近熱門的新三板市場(chǎng)，國泰基金是否有參與？如何看新三板的投資機(jī)會(huì)？

黃焱：我們是有新三板產(chǎn)品，且有在新三板上的投資。當(dāng)初之所以發(fā)新三板產(chǎn)品，也是覺得有較大機(jī)會(huì)，但風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，現(xiàn)階段好的品種還是比較稀缺，再加上很多公司市值較小，所以在市場(chǎng)整體偏樂觀時(shí)，上漲幅度會(huì)比較大。

但新三板目前最大的風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，新三板不像A股二級(jí)市場(chǎng)，就算看錯(cuò)也可通過市場(chǎng)的流動(dòng)性退出，但在新三板，等你確認(rèn)是看錯(cuò)的時(shí)候，可能流動(dòng)性也就消失了，所以對(duì)于公司的把握，是新三板最關(guān)鍵的因素。