每經編輯｜每經記者 趙陽戈    

每經記者 趙陽戈

3478點高地，在幾番嘗試下，終于被強勢拿下，滬指時隔6年半時間再次到了3500點之上，毋庸置疑，這種強勢的背后，兩融市場肯定是重要推手之一。

同花順ifind數據顯示，滬深兩市融資余額3月17日達到了1.31萬億元的高度，2015年以來47個交易日日均遞增60.62億元。不過，當投資者已經熟視這種日益新高的當下，一個問題也需要開始思考，融資余額的極限到底在哪兒呢？

融資余額重拾升勢

乘各種題材各種解凍資金的東風，滬指拉出6連陽，熱熱鬧鬧地沖過了3478點這一歷史重要關口，昨日報收3577.3點，兩市2033只股票飄紅，漲停數十只，無一跌幅超過5%，也顯示了市場目前處于強勢的尚佳狀態。

同花順ifind數據顯示，截至3月17日，滬深兩市融資余額為1.31萬億元，融資余量1607.95億股，相較3月16日，兩者分別環比增長了0.74%和0.53%，這些數據都是兩融市場快速壯大的證據。而在今年首個交易日的1月5日，這兩個數據還分別為1.03萬億元和1376.14億股，大概日均遞增60.62億元和4.93億股，成長驚人。

不過細心的投資者可能會注意到一個現象，那就是在3月16日，兩市的融資余額曾出現了一次環比0.56%的下挫。這個數據雖然比較微小，但這種現象卻比較罕見。

《每日經濟新聞》記者注意到，自去年行情啟動以來，兩市融資余額就迅速擴張中，期間很少有出現回調的情況，最近一次回調是在2月11日至2月17日這段時間，而此時恰恰是春節前夕，屬于正常市況。　　實際上這一次回撤在節后就迅速被填補，節前的2月11日融資余額數據為1.17萬億元，2月17日的數據降到了1.11萬億元，而節后的3月2日該數據就已經回復到了1.17萬億元，3月3日就以1.19萬億元創出新高。這種情況也發生在元旦前夕的1月30日。

另一次融資余額數據比較明顯的回撤，發生在杠桿資金被查一事前后。據悉，1月17日銀監會與證監會曾出手，分別規范銀行理財資金為傘形信托融資以及券商的兩融業務。1月19日消息見光首日指數暴跌7.7%，一度讓人心驚。而正是在1月19日兩市的融資余額從此前1月16日的1.11萬億元迅速縮小到了1.09萬億元，市場受到了一定的打擊，一直到1月23日的融資余額才再次回到了1.11萬億元的水準。

需要指出的是，相對3月16日，3月17日的融資余額環比增速也僅為0.74%，相比近期來看，增速也是相對較小，那么，融資余額的這些現象，與其不斷挑戰自身極限有關嗎？

融資余額占比逼近理論峰值中

《每日經濟新聞》記者注意到，瑞銀證券曾給出了一個參考。該券商的觀點顯示，中國臺灣的融資融券市場在90年代經歷了持續的快速增長。融資余額的頂峰在2000年2月，兩市融資余額占可融資標的流通市值的比例（以下簡稱融資余額占比）的頂峰發生在1998年12月（5%），而月融資買入額占可融資標的成交額的比例（以下簡稱融資買入額占比）的頂峰則出現在1996年12月（29%）。據瑞銀證券介紹，中國臺灣融資活動的快速發展與其90年代股市的大幅上漲密切相關，指數在90年代從低點到高點上漲了3倍。2001年互聯網泡沫破滅后，盡管股指在過去的13年中增長了一倍，但是融資余額占比和融資買入額占比均不斷下降。

《每日經濟新聞》記者按照上述邏輯，通過同花順ifind統計進行核算發現，在3月17日滬深兩市的融資余額為1.31萬億元，而當日有數據的所有標的的流通市值大約為28.63萬億元，占比大致4.58%；而就以3月2日至3月17日這個區間來計，月融買入額為1.44萬億元，相較涉及標的的6.13萬億元的成交額，占比為23.49%。

由上述情況可以看出，融資余額占比以及稱融資買入額占比這兩個數據均較中國臺灣市場的參考數字要低，而實際上，如果以2月份一個整月的數據來算的話，2月27日的兩市融資余額為1.15萬億元，當日的流通市值為26.93萬億元，核算下來占比4.27%；整個2月份的融資買入額為1.24萬億元，對應的標的成交額為5.43萬億元，占比結果為22.87%。從數據可以看出，目前至少融資余額占比和融資買入額占比正在接近參考數值的過程中，雖然兩個數值都沒有超過峰值，或意味著兩融市場仍然有繼續膨脹的空間，但就靜態而言，3月17日的1.31萬億元融資余額距離參考峰值1.43萬億元也就只剩下一步之遙了。