每經編輯｜每經記者 李卓 發自北京    

每經記者 李卓 發自北京

堅持將價格戰進行到底的神州租車(0699.HK)，昨日（3月12日）發布上市后首份年報，相比2013年不僅扭虧為盈，稅后凈利潤更高達5.62億元，大大超出外界預期。

與業績超預期同時引發市場高度關注的是，瑞信昨日發布研究報告，將神州租車股票評級從“中性”上調至“跑贏大盤”，并將目標價從12.30港元上調至16港元，主要原因是基于“神州專車”今年1月份上線的強力拉動。

接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內分析人士認為，短租是目前神州租車的核心業務，在價格戰的同時能夠交出超預期業績，說明公司的租車動態定價機制已經磨合得較為成熟。正在發力的神州專車，入市不到兩個月，業績也暫不計入上市公司，但能獲得評級機構力挺，反映資本市場對神州專車發展前景持樂觀態度。

就市場格局看，神州專車2015年與滴滴、快的之間激烈的市場爭奪也將持續。

全年業績超預期

因為過去幾年持續的規模擴張以及價格戰，神州租車的盈利能力一度備受質疑。也正因如此，昨日發布的上市后首份年報如此超預期，引發市場高度關注。

神州租車年報數據顯示，2014全年公司總收入35.2億元，同比增長30%；其中，核心業務短租收入達23億元，同比勁增34%；稅后凈利潤達5.62億元，凈利潤率為20%。

之所以說超預期，是因為據摩根士丹利股票分析師之前預測，神州租車2014年全年稅后凈利潤約為5.03億元，而最終實現5.62億元，超出預期11.7%；其中，預測2014下半年神州租車稅后凈利為2.26億元，公司最終完成2.85億元，更是超出預期26.1%。

《每日經濟新聞》記者注意到，短租作為核心業務，在超預期業績中表現最為搶眼。神州租車車隊總規模從2013年底的53022輛，增加到2014年底的63522輛。在這1萬輛的增量中，短租車隊規模就由2013年底的33986輛，增至2014年底的43836輛，增量最多。

短租又恰是價格戰最為激烈的業務。不過年報數據顯示，價格戰下，短租平均日租金不降反升，從2013年的246元增至2014年的272元；核心指標單車日均收入從2013年的142元增至170元，即便在第四季度價格戰的情況下依然達到了160元。此外，通過價格戰對市場的杠桿調節，短租利用率也從2013年的57.9%增至2014年的62.2%。

神州租車行政總裁陸正耀在昨日評價年報業績時表示，車隊利用率于報告期內保持穩定，反映了公司在打造規模、獲取車牌擴張車隊、以及求取財務表現間取得了平衡。

長年關注租車行業的業內人士則對《每日經濟新聞》記者表示，看似持續燒錢的價格戰背后，其實是神州租車日益成熟的動態定價機制效應。同時，神州租車打通的從買、租、修到售的汽車全產業鏈，也被認為是業績超預期的重要保障。

年報數據顯示，神州租車2014年共出售了15483輛二手車，二手車銷售實現4.9%的毛利率。

另外，2014年神州租車的資產負債率為37%，比2013年的62%大幅降低了25個百分點；凈債務/調整后EBITDA僅為0.7倍，遠遠低于國際同行。

欲打造“移動出行入口”

為外界關注的是，陸正耀在昨日業績評價中還特別提到專車業務，稱專車不但使神州租車進入更創新的商業模式，而且通過協同效應及降低自身運營風險還可取得競爭優勢。

《每日經濟新聞》記者注意到，在年報中，神州租車披露，2014年末就2015年1月正式推入市場的專車業務添置了2575輛租賃車輛。

這個數字雖看似不大，瑞信昨日卻預計，到2015年，神州專車車隊規模將從目前約1萬輛增至3萬輛，在神州租車凈利潤中的貢獻占比將達到18%；到2016年，神州專車對于神州租車的拉動作用將更加顯著，前述兩個數字將分別提升至5萬輛和27%。

神州租車副總裁臧中堂此前對記者表示，公司未來的戰略目標是要打造集租車、專車、拼車等業務為一體的“移動出行入口”，他認為，這種多業務模式的資源互補，相比單獨專車運營模式，更有成本和盈利優勢。

2014年12月，神州租車來自手機APP的訂單占比高達整個訂單的51%，成為第一大客戶入口，這對于主要依靠APP優勢火爆起來的滴滴、快的來說，也是極大的威脅。在業內人士看來，滴滴、快的先入為主已有的市場份額及流量優勢同樣不可小覷，2015專車大戰在所難免。