每經編輯｜每經記者 胡健 發自北京    

每經記者 胡健 發自北京

今天上午（2月10日），國家統計局發布了一個數據，1月CPI環比上漲0.3%，同比上漲0.8%；PPI環比下降1.1%，同比下降4.3%。該怎么看這組數據？

春節快來了，年味也濃了。

家住河北秦皇島的劉阿姨家里自制了好多風干臘腸，有廣味的，有川味。廣味的偏甜，吃起來口感好，但多吃會感覺油膩，而川味的……。

說正事，劉阿姨家里為什么要自制好多風干臘腸呢？

答案其實很簡單，豬肉價格太便宜了。劉阿姨說，現在一斤豬肉價格才11塊錢，便宜的讓人覺得不做點兒臘腸都對不起這個肉價了。

眾所周知，在中國的CPI統計體系中，豬肉價格占著舉足輕重的位置，直接影響著老百姓的餐桌安排。

劉阿姨還回憶并感慨說，2011那會兒，豬肉將近20塊一斤，家里燉一次紅燒肉都要琢磨琢磨，四年下來，工資翻倍了，豬肉價格腰斬了，為啥不多做點臘腸呢。

那時的CPI是多少呢？2011年7月CPI同比上漲6.5%，是近79個月的最高點，而上個月的CPI今天（2月10日）國家統計局剛剛發布，數值只有0.8%。

中國上次月度CPI不足1%發生在2009年11月，當時正是金融危機對實體經濟增長侵蝕最為嚴重的時候，所以劉阿姨們，長點兒心吧，豬肉太便宜可不見得是好事。

聽聽央行首席經濟學家馬駿怎么說吧，“需要關注由于CPI漲幅下降而導致的通脹預期變化的可能性。如果出現較為普遍的通縮預期，而且這種預期開始產生抑制投資和推遲消費的影響，則對經濟增長是不利的。”

物價跌落至1%之下

2015年1月的物價創下近62個月新低，并且也是這么長時間以來首次跌回至1%以內。1月份CPI同比漲幅比上月回落了0.7個百分點。分析其個中原因后，筆者發現，幾乎所有因素都指向一個字，跌。

今年冬天在北方的童鞋們是不是感受到格外暖和，不用裹著厚厚羽絨服出門了，好吧，物價就因此而下跌。

1月份全國平均氣溫較常年同期偏高1.9℃，受此影響鮮菜價格同比由漲轉降，從去年12月份上漲7.2%變為今年1月份下降0.6%。此外，鮮果和水產品價格同比漲幅也出現回落。這三類食品合計影響CPI漲幅回落約0.43個百分點。

今年春節特別晚，大家還在苦苦等待回家過年啊，好吧，1月CPI也在等過年。

國家統計局人士分析，去年春節在1月份，部分商品和服務價格上漲較多，抬高了今年1月份的對比基數，致使CPI同比漲幅有所回落。如服務價格今年1月份同比漲幅比上月回落0.5個百分點，影響CPI漲幅回落約0.13個百分點。

昨天你加油了么？雖然成品油價格難得迎來一次上漲，但按1月全月來看，受國際原油價格持續下跌影響，汽油和柴油價格同比降幅分別比上月擴大7.1和7.3個百分點，導致CPI漲幅回落約0.07個百分點。

上面三個因素是共同導致了1月CPI的格外低迷，據測算，食品價格同比上漲1.1%，比上月回落1.8個百分點，影響CPI同比漲幅回落0.58個百分點，約占CPI同比漲幅回落的八成。

尤為值得一提的是，今年豬肉價格比去年低，豬肉價格下降5.3%，影響居民消費價格總水平下降約0.17個百分點。再次提醒劉阿姨，這可不見得是好事，理由下面講。

PPI同比大降4.3%

筆者驗證了自己的猜想，劉阿姨只知CPI，果然不知PPI，但是研究中國經濟的學者和機構們目前更加關注后者。

1月PPI環比下降1.1%，同比下降4.3%。這一指數已經連續35個月呈現出負增長走勢，早已超過1997年亞洲金融危機時期，并且仍然在不斷刷新著紀錄。

前述國家統計局人士分析稱，受國際油價和大宗原材料價格波動的影響，今年1月國內部分重要生產資料價格降幅加深。

石油加工，黑色金屬冶煉和壓延加工，石油和天然氣，化學原料和化學制品制造四個行業工業品出廠價格同比分別下降22.7%、11.5%、32.9%和6.7%，分別影響本月工業生產者出廠價格總水平下降約0.9、0.9、0.5和0.5個百分點，合計影響約2.8個百分點，占總降幅的65%左右。

處于三期疊加期的中國，CPI有與人工成本密切相關的服務類商品支撐，居民消費價格很難出現負增長局面，但工業品價格的持續通縮會侵蝕企業的利潤率，并且直接降低企業的投資意愿，久而久之，會使得實體經濟低迷，工人待遇也會受到影響。

接近決策層人士曾告訴記者，三期疊加期，中國生產能力出現大量過剩，供大于求，引起了物價的下跌，尤其是工業制造業，包括房地產等領域，都出現了收縮，相應地出現了通縮的周期性問題。

這是一個轉型階段避不過的問題，但前期刺激政策在2014年出現收縮，M2增速有所降低，并且由于金融體系此前信貸擴張過快，導致出現了大量的不良資產和壞賬。受到波及的不光有銀行，還有企業，地方債務平臺、房地產等，由于去杠桿和擠泡沫導致的金融機構惜貸等也引起了信用緊縮。

并且，以油價為代表的大宗商品價格也十分不給力的連連下跌，這又使得中國實體經濟存在輸入型通縮壓力。

政策還要再添把柴

中國科學院研究員陳錫康上個月在一個經濟論壇上表示，目前中國央行應該將重心從防范金融風險轉向應對低通脹和促進經濟增長。

G20與新興國家發展戰略研究中心主任張其佐表示，通縮與通脹一樣，都會對經濟產生破壞力，甚至有過之無不及。好在我國當前通縮還是輕度的，而且對前期高通脹和價格泡沫具有一定的矯正性。形成通縮的原因是多方面的，治理通縮的政策措施應綜合考慮。

有觀點認為，物價和貨幣政策之間有直接聯系，目前貨幣政策偏緊是導致物價下行態勢持續的主因。

上周，央行已經很給力的普降存款準備金率。并且加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

招商銀行報告稱，從對沖流動性萎縮的角度而言，此次降準的環境與前兩輪已經大不相同，效能并不會特別明顯。如何降低企業的融資成本將是央行下一階段施政的重點，在全面降準+定向寬松的基礎上，進一步降息只是時間問題，預期節后降息的步伐將會跟上，且大概率是對稱降息。

對比政策歷史，上次物價跌至1%之下時的2009年，國家推出大規模刺激政策，并很快扭轉了物價通縮局面，但其后續影響也顯而易見。

央行首席經濟學家馬駿明確告訴記者，上周降準恰恰是為了保持貨幣政策的中性或穩健性，而不是要搞大規模刺激、大水漫灌。另外，此次降準的一個重要方面是對農發行和符合條件的城商行、農商行定向降準，體現了金融政策對支持結構調整的高度重視。

張其佐說，歸根結底，堅定地全面深化改革是克服當前困難的要點，改革是殺手锏。沒有改革，都是空話。他認為，雖然當前改革的力度已經很大了，但過去積累的問題太多，難度太大，所以就顯得非常迫切，很多改革都需要破冰。