每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

昨日（2月2日），央行將人民幣對美元中間價下調15個基點至6.1385，銀行間外匯市場人民幣對美元即期（詢價）隨即低開，盤中突破6.2600關口，最低至6.2606，距跌停位不足10個基點，刷新了即期匯率 （詢價）自2014年5月30日以來的最低水平。

值得注意的是，Wind數據顯示，昨日，離岸人民幣無本金交割3月遠期（3個月期NDF）開盤后亦小幅貶值。但截至記者發稿時，3個月遠期NDF報價維持6.2300一線，較離岸人民幣即期定盤價升水400多個基點。這意味著，盡管在岸即期市場人民幣對美元已在5個交易日內多次逼近跌停，但離岸市場NDF出現的升水卻隱含了升值預期。

浦發銀行一位市場分析人士對《每日經濟新聞》記者表示，在沒有升值或貶值預期的情形下，人民幣3月期NDF報價會比即期匯率高0.06～0.07（600個～700個基點）。另外，遠期和即期價格的對比當日也不能絕對說明升值或貶值預期。一方面，要看其在正常情況下是升水還是貼水；另一方面，遠期市場的供需和現貨市場的供需結構也是不同的。

即期匯率創8個月新低

據記者統計，從2014年5月的低位算起，截至目前，美元指數已經累計上漲接近20%。Wind數據顯示，上周五收盤，美元指數漲0.15%至94.87；昨日亞洲時段，美元指數小幅低開后震蕩走高。

在此背景下，昨日，央行小幅下調人民幣對美元中間價至6.1385。自1月22日歐版QE推出以來，中國央行逐步調低了人民幣對美元中間價的匯率水平。

與此同時，自1月22日以來，截至昨日收盤，銀行間外匯市場人民幣對美元即期（詢價）已累計貶值了500余個基點。這一期間，即期匯率曾多次逼近相對中間價2%的跌停位。

昨日，人民幣對美元即期（詢價）盤中一度突破6.2600關口至6.2606，距跌停位不足10個基點。截至收盤，即期匯率 （詢價）報6.2597，為自2014年5月30日以來的8個多月最低收盤價。

記者注意到，離岸市場美元對人民幣即期匯率定盤價昨日報6.2726，比上一交易日上升了130個基點。

浦發銀行高級分析師曹陽認為，相比在岸人民幣而言，離岸人民幣匯率面臨更大的下跌風險。

離岸NDF隱含升值預期

值得注意的是，離岸人民幣無本金交割3月遠期 （即3個月期NDF）昨日開盤后雖逐漸貶值，但截至當日18時，人民幣3個月期NDF報價仍在6.2300附近，較離岸即期定盤價（6.2726）升水超過400個基點。

“在沒有升值或貶值預期的情形下，人民幣3月期NDF報價會比即期匯率高0.06～0.07（600個～700個基點），這反映的是美元無風險利率與人民幣無風險利率之間的差距。在有升值預期的情況下，這個價差會變小，甚至變成負數；而在有貶值預期的情況下，價差會擴大。”前述浦發銀行市場分析人士表示，在2014年底之前，NDF與即期匯率之間保持著一個正常偏小的價差。此后，NDF與即期匯率的價差轉負，升值預期上升。

Wind數據顯示，除3個月期NDF外，人民幣1周、1個月、2個月等期限的NDF也均較即期匯率有所升水。然而，美元對離岸人民幣遠期匯率（有本金交割）均維持在較高的水平，其中，3個月期遠期品種較前一日有所下跌，但仍在6.34上方。

對此，上述浦發銀行市場分析人士告訴《每日經濟新聞》記者，是否有本金交割的產品價格并不完全一致，因為是否有本金交割，會吸引到不同類型的交易者。賭升值預期的投機者會更喜歡無本金產品，而有實際資金需求的貿易商、銀行等可能會選擇有本金交割的產品。如果看升值預期的話，無本金交割產品更好。