如同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景已經(jīng)出現(xiàn)分化一樣，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出量化寬松政策（QE）并準(zhǔn)備走上加息道路之后，各國(guó)央行在貨幣政策上也進(jìn)一步分化。在這場(chǎng)央行“大戰(zhàn)”中，瑞士央行在2015年率先“下猛藥”：將活期存款利率降至-0.75%，并放棄歐元兌瑞郎1.20干預(yù)水平。

2015年金融市場(chǎng)第一只“黑天鵝”出現(xiàn)？

一直以來，瑞士央行“緊盯”歐洲央行，強(qiáng)調(diào)不惜一切代價(jià)捍衛(wèi)歐元兌瑞郎匯率。瑞士央行高管已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，一旦歐元兌瑞郎匯價(jià)觸及或者跌破1.20將立刻采取行動(dòng)。

不過，瑞士央行最終還是“Hold不住”。瑞士央行在解釋為何取消1.20匯率下限時(shí)指出，這一政策是在2011年瑞郎被極度高估，以及金融市場(chǎng)處于高度不確定性的情況下推出，這一非常規(guī)的臨時(shí)性措施防止瑞士經(jīng)濟(jì)遭受嚴(yán)重傷害。雖然目前瑞郎的估值依然處于較高水平，但自從最低匯率政策被引入以來，瑞郎整體的高估程度已經(jīng)下降。此外，瑞士央行還宣布繼續(xù)降息，將活期存款利率降至-0.75%。

瑞士央行“下猛料”激起金融市場(chǎng)劇烈震蕩。在昨日歐洲交易時(shí)段，歐元兌瑞郎一度跌至1.0800水平，跌幅接近15%，創(chuàng)下自2011年9月份以來新低；美元兌瑞郎匯率直線跳水近150個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下自1971年以來的最大單日跌幅；瑞士股市SMI指數(shù)盤中大跌9%。此外，歐元也很受傷，歐元兌美元匯率一度跌至1.1650水平，再創(chuàng)9年以來的新低。

根據(jù)瑞士央行1月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，瑞士央行持有的外匯儲(chǔ)備中，歐元占比為45%、美元占比為29%。有分析人士表示，瑞士央行的新決定可謂是2015年金融市場(chǎng)第一只“黑天鵝”。為守住與歐元匯率的底線購(gòu)入了大量歐元，而去年年中以來歐元大幅貶值給瑞士央行造成極大的損失。此外，歐元占瑞士央行外儲(chǔ)的比重過高，隨著希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，如果爆發(fā)新一輪歐債危機(jī)，瑞士央行可能會(huì)遭受更嚴(yán)重的損失。

各國(guó)央行政策分化

除了瑞士央行，印度央行昨日意外宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至7.75%。在印度央行宣布降息之后，印度股市孟買敏感指數(shù)上漲超過2%，突破28000點(diǎn)大關(guān)。

印度央行行長(zhǎng)拉詹表示，自去年7月以來，印度通脹水平一直處于溫和水平，原油價(jià)格大跌，消費(fèi)需求降低，加上政府承諾采取強(qiáng)力措施削減財(cái)政赤字，這些都是降息的主要原因，也為央行提供了貨幣政策操作空間。拉詹強(qiáng)調(diào)，如果通脹狀況和通脹預(yù)期保持目前水平，不排除將繼續(xù)降息。最新公布的官方數(shù)據(jù)顯示，去年12月印度批發(fā)價(jià)格指數(shù)同比增幅僅為0.11%，去年11月數(shù)據(jù)同比持平；消費(fèi)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)從2013年11月的峰值11.16%大幅回落至5%。新加坡星展銀行分析師拉迪卡表示，印度央行降息決定的時(shí)間點(diǎn)令人感到意外，表明央行有信心遏制通脹，預(yù)計(jì)該行將在未來幾個(gè)季度里降息50至100個(gè)基點(diǎn)。

目前，全球各國(guó)迥異的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，引致不同的貨幣政策走向。美聯(lián)儲(chǔ)頻繁釋放加息信號(hào)，歐洲央行、日本央行卻跳上美國(guó)棄之不用的量化寬松的“大車”，對(duì)外部環(huán)境依賴更大的巴西和俄羅斯此前卻選擇提高利率。市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，盡管各國(guó)央行政策分化，但全球性的寬松貨幣政策環(huán)境在2015年將再度加碼。雖然美聯(lián)儲(chǔ)存在加息預(yù)期，但多位官員也曾表示要在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持寬松貨幣政策；歐洲央行推出歐版量化寬松在即；“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”將繼續(xù)發(fā)力，質(zhì)化和量化寬松的潮水或只漲不退。