時值歲末，管理層正在通過引導擴大信貸投放來緩解實體經濟“融資難”問題，但金融市場“不差錢”和實體經濟“融資難”同時出現，市場流動性總體寬松與銀行間市場內各期限利率全線上揚同時并存，金融資產價格走牛和實體經濟走弱同時發生。為了更好地服務實體經濟發展，引導金融機構合理安排貸款進度和貸款投向，在歲末年初，還要充分發揮信貸政策導向作用。

今年以來信貸政策

效果顯著

信貸政策是央行根據國家宏觀調控和產業政策要求，對金融機構信貸總量和投向實施引導、調控和監督，促使信貸投向不斷科學合理，實現信貸資金優化配置并促進經濟結構調整的重要手段。換言之，國家的產業政策通過鼓勵、限制或禁止某些產業、產品和技術的發展，合理配置、利用資源，優化產業結構。而信貸政策作為實現產業政策的重要手段和途徑，主要著眼于解決信貸結構問題。通過引導信貸投向，調整信貸結構，促進產業結構調整和區域經濟協調發展。信貸政策成效如何，主要體現在信貸結構的科學優化與信貸資源的合理配置上，而信貸結構是否優化、信貸資源配置是否合理，判斷標準就是信貸資金的投量和投向是否符合國家產業政策的要求。

今年以來，主動的宏觀調控與貨幣信貸政策的預調微調，使得銀行業金融機構的貸款投放相對審慎，信貸結構已有了顯著優化。央行發布的《2014年第三季度中國貨幣政策執行報告》顯示，今年三季度，人民銀行加大支農再貸款和再貼現支持力度，引導金融機構擴大“三農”、小微企業信貸投放。同時，進一步完善支農再貸款和再貼現管理，要求農村金融機構借用支農再貸款發放的涉農貸款平均利率低于其他同檔涉農貸款平均利率；對涉農、小微企業票據優先辦理再貼現并要求再貼現票據的貼現利率低于同檔平均利率，促進降低社會融資成本。從實施效果看，信貸結構出現積極變化，對“三農”、小微企業等重點領域的支持力度繼續增強。一是小微企業貸款增速高于各項貸款平均水平。二是涉農貸款增速繼續高于各項貸款平均增速。三是信貸資金向西部傾斜，區域信貸不平衡狀況繼續得到改善。

信貸資金運行

尚存在“跑偏”現象

但是，在當前的經濟運行過程中，仍然存在部分信貸資金流向與產業政策導向在一定程度上偏離的情況。《2014年三季度金融機構貸款投向統計報告》顯示，盡管小微企業貸款增速仍高于各項貸款，但小微企業貸款增長放緩。三季度末，主要金融機構及小型農村金融機構、外資銀行人民幣小微企業貸款余額14.55萬億元，同比增長13.5%，增速比上季末低2.2個百分點，比同期大型和中型企業貸款增速分別高4.1個和1.8個百分點，比各項貸款增速高0.3個百分點。三季度末，小微企業貸款余額占企業貸款余額的29.6%，占比較上季末提高0.3個百分點。前三季度小微企業貸款新增1.42萬億元，同比少增1924億元，增量占企業新增貸款的35.6%，比上半年占比水平提高3.1個百分點，比大型企業新增貸款占比高7.7個百分點。再比如貨幣政策定向寬松導向與實體經濟融資需求之間不匹配，導致銀行間市場到實體經濟的流動性傳導渠道和路徑還不十分通暢。今年7到11月這5個月里，社會融資規模的增量只有去年同期的70%，少增了約1.7萬億元。由于社會融資規模是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額，是全面反映金融與經濟關系，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標，社會融資規模少增，就意味著大量的流動性淤積在銀行間市場或者進入股市，成為推高金融資產價格的主要推手。盡管銀監會規定，目前銀行信貸資金不能進入股市。但是，面對A股的交投火熱，眼看券商的融資融券業務如火如荼，部分銀行也紛紛力推股票配資，讓銀行線資金通過信托曲線進入股市。