美國P2P“鼻祖”憑什么上市

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每經評論員 葉檀

北京時間12月12日，全球最大的P2P公司LendingClub成功登陸紐交所，成為全球首個上市的P2P平臺。LendingClub的IPO價格為15美元，上市首日漲幅高達56.2%，收盤于23.43美元，當日市值達到85億美元。

這家盈利并不美妙的公司早在路演階段就受到機構投資者追捧，幾輪路演之后，12月9日，該公司將發行價區間由之前的10美元到12美元上調至12美元到14美元，按發行數量5770萬股計算，最高融資額相應地由此前的6.35億美元增至8.08億美元。

與其他P2P公司一樣，LendingClub盈利能力不高，今年上半年凈虧損達到1650萬美元，去年凈利潤500多萬美元。LendingClub貼現率在5.6%~17%，凈累積預期損失2.0%~21.9%。

與國內P2P公司相比，LendingClub的收益率并不算高，歷史投資回報率在7.56%~22.68%，平均年化收益率在10%左右。LendingClub的優勢在于定價、風險控制與持續經營能力。

作為一個撮合交易平臺，LendingClub負責為借貸雙方撮合，一旦撮合成功，美國聯邦存款保險公司擔保的猶他州特許實業銀行WebBank向借款人發放貸款，同時WebBank將債權出售給LendingClub，LendingClub再將債權以收益權憑證的形式賣給出借人以完成借貸交易。公司負責貸款的審批和定價，貸款對應票據憑證的發行，以及貸后月度收款付款以及逾期后催收等服務，WebBank發放貸款，最終形成債權憑證，貸款產生的違約風險、提前還款和再投資風險，由投資者自行承擔。

LendingClub的風控系統極佳，P2P風控不再是神話。公司自行開發了風險評估和定價模型，在得到用戶授權后從美國Experian、TransUnion和Equifax三大征信局獲取用戶的信用分數，將高于某個分數線的借款人的借款請求放置于平臺上進行籌資。3家征信局通過提供數據獲取盈利，與交易是否達成無關。LendingClub在籌資過程中將該分數持續呈現在平臺上以供出借客戶進行參考，有時候還需要借款人驗證其他信息。目前只有10%的貸款申請被批準，約90%的貸款申請被拒絕。

與傳統交易相比，LendingClub效率極高。申請貸款簡單，線上操作，風控有效。LendingClub的貸款審批只需7到14天，提供的個人貸款額為1000美元到35000美元，小型公司10萬美元，貸款利率從6%至24%不等。

投資者可以自主選擇不同風險等級的貸款，既可以選擇最高信用等級A級的貸款，也可以選擇高風險高收益的G級貸款，還可以選擇不同風險和不同收益的貸款組合。借款人的借款利率低于信用卡的利率。

公司有明確的持續經營能力。LendingClub主要收入包括三方面：撮合交易過程中收取交易費，即借貸息差，范圍1%~6%；向投資者收取的服務費；向投資基金收取管理費，費率每年0.7%到1.25%不等。

交易手續費是LendingClub收入的主要來源。根據招股說明書的數據，2014年上半年交易手續費收入占總收入的93%。除手續費外，借款人還可能需要支付三類費用。第一是未成功支付的費用，逾期還款的費用，處理支票的費用。

美國對P2P公司的監管有逐漸嚴格的趨勢，在SEC注冊管理，經歷金融危機的美國在證券化方面不會聽之任之。

一家好的P2P公司必須具有如下特點：撮合高效、信用可控、想象空間巨大。 LendingClub平臺利率雖然只有10%左右，與中國同類公司相比并不起眼，但最高的往往不是最好的，最好的才能做得最久。