每經編輯｜每經記者 白亞靜 發自深圳    

每經記者 白亞靜 發自深圳

去年12月份在香港上市的龍光地產（03380，HK）再發海外債融資。

龍光地產投資者關系部表示，這是年內第二次發美元優先債券，此次發行獲得了市場的熱烈支持，認購意向達11億美元，超額認購逾4倍。

此次發行距離其首次發債僅隔半年。在倫達集團戰略發展總監姜曙東看來，兩次發債或與龍光地產密集拿地擴張有關。龍光地產2013年度、2014年上半年度財報顯示，由于積極擴張、大量囤地，龍光地產的經營性現金持續為負。

再發2.5億美元債券

龍光地產上市后首次發海外債是在今年5月28日，發行了3億美元優先債券，年利率為11.25%，2019年到期。當時龍光地產方面稱，這筆融資在扣除發行等費用后，所得款項凈額約為2.93億美元，將主要用于現有債務再融資、收購適合開發的新土地與一般公司用途。

12月2日，龍光地產再次發行2.5億美元的優先債券，年利率為9.75%，2017年到期，計劃用于現有債務再融資與其他一般公司用途。在扣除發行等費用后，所得款項凈額約為2.46億美元。

龍光地產方面向《每日經濟新聞》記者介紹，第二輪發債已獲得全球多家機構投資者認購，有超過100家機構投資者參與入標定價，票據最終主要分配至基金、資產管理公司和私人銀行，票據最終的定價低于價格初步指引。其中，按地域劃分，亞洲投資者占77%，歐洲投資者占23%。

知名經濟學家宋清輝在統計了去年全年房企海外債券融資成本后稱，平均成本約為7%。此次龍光地產海外融資成本較高，或與公司負債率有關。記者粗略估算，龍光地產2014年上半年的負債率為73.7%。

龍光地產董事長紀海鵬曾在2013年上半年主席報告中表示，龍光地產有息負債的平均融資成本為8.4%。

年內買地已逾90億元

根據龍光地產2014年上半年財務數據，截至2014年6月30日，其在13個城市擁有79個處于不同發展階段的項目，總建筑面積約達1280萬平方米，可供未來5到6年開發。其中，2014年上半年，分別在汕頭、成都等6地支出44.8億元購入地塊，總建筑面積約達237萬平方米。

除了上半年花費了44.8億元外，下半年龍光地產還斥資46.8億元，在保利、中海等地產巨頭的眼皮底下，拿走深圳龍華一個住宅地塊。至此，今年內龍光地產已在囤地上花費逾90億元。

以2014年上半年銷售額約為龍光地產20倍的萬科為例。今年上半年萬科的銷售額為1009億元，拿地策略略為保守，置地金額僅約111億元，同期龍光地產的銷售額約為48億元，置地金額逼近45億元，經營現金凈流量約為-26.6億元。

據姜曙東介紹，經營現金流為負意味著投入產出不一致，可能有兩個原因，一個是擴張，一個是財務出了問題，對于房企而言，要從近年的土地購置量上觀察，若大量購置土地，則表示該企業正處于擴張階段。在他看來，今年龍光地產的買地量算是比較多的。

其實，從龍光地產上市以來，便一直處于擴張狀態。經營現金凈流量2012年還為凈流入16.5億元的龍光地產，在大量囤地后，2013年凈支出11.3億元，2014年上半年凈支出26.6億元。

宋清輝稱，擴張的沖動和土地的稀缺性驅動房企不斷儲備土地，購地必然占用大量資金，造成房企資金緊張，特別是在信貸通道被收緊之后，不過一些像龍光地產等有渠道的地產商通過配股、發債彌補資金缺口。