每經編輯｜每經記者 張昊    

每經記者 張昊

在農業板塊曾暴露出業績風險的公司案例中，《每日經濟新聞》記者對這些公司基本面、歷史公告進行梳理，總結出這些公司在風險暴露前期的四大疑似風險征兆，以求在今后的農業股投資中能夠更多給予投資者啟示性意義。

征兆一：盈利能力超強/

在行業弱質性特征中，農業板塊本來就不會產生暴利行情，因此若某一家農業上市公司盈利水平遠超行業均值，投資者勢必要提高警惕。從前期案例來看，藍田股份比較典型如萬福生科。

萬福生科主要從事是稻米深加工系列產品的研發、生產和銷售，俗稱“打米廠”。但是這樣的一個公司，2009年、2010年和2011年的營業收入分別達到了3.28億元、4.34億元和5.53億元；同期凈利潤分別達到了3956.39萬元、5555.4萬元和6026.86萬元。而在業務類似的同行上市公司中，金健米業同期凈利潤分別為380萬元、564萬元和-6704.5萬元。

經營業績比同行高得驚人，本就令人生疑。2012年9月，萬福生科公告被立案稽查，此后查明，公司2008~2011年存在財務數據虛假記載情形，累計虛增收入7.4億元左右，虛增營業利潤1.8億元左右，虛增凈利潤1.6億元左右。其中，2011年度公司虛增營業收入2.8億元，虛增營業利潤6541.36萬元，虛增歸屬凈利潤5912.69萬元。另外，萬福生科2012年半年度報告中存在虛假記載和重大遺漏：虛增營業收入1.88億元，虛增營業成本1.46億元，虛增凈利潤4023.16萬元等。

征兆二：意外事件觸發的風險/

意外事件觸發的風險，一般是與自然災害有關，但與正常的上市公司遭遇風險不同，那些歷史上已有業績問題的公司，會“利用”災害風險，對企業的財務狀況進行一次“大清洗”，這樣的公司典型包括了前期的草原興發和近年的綠大地。

在草原興發的案例中，該公司是做綠鳥雞產業，經營模式是“與養殖戶建立風險共擔機制”，同時對養殖大戶及部分新發展的養殖戶實行賒銷雞雛、飼料，待回收種蛋或毛雞時一并核算的優惠政策。2005年前三季度，公司在賒銷業務發生時提前確認了銷售收入3.39億元，相應虛增了銀行存款，并制造了虛假的銀行憑證。但2005年第四季度禽流感疫情的爆發，公司絕大部分賒銷的雞雛、飼料款無法回收，形成巨額損失，根據合同約定，公司應承擔全額賠償的義務，為此公司進行了相應的財務造假操作。但在隨后證監會立案調查中被查出2006年以前通過財務造假累計虛增資產14.16億元，虛構利潤13.21億元等違規事實。

在綠大地事件中，由于干旱導致了公司業績 “變臉”，2010年3月公告被證監會立案調查，隨后該公司被查出在招股書中，以及2007年、2008年、2009年年度虛增資產、虛增業績收入等多項違規事實。投資者應對這類意外事件觸發的風險保持警惕。

征兆三：核心高管相繼辭職/

若一家上市公司的高管頻繁辭職，似乎也能預示著潛在風險，在前述案例中大多數公司都有類似情況。

比如本次因冷水團災害導致2014年前三季度巨虧8.12億元的獐子島，其2010年以來出現了批量的高管離職情況。其中，2010~2011年，獐子島離職高管共7名，涉及副總裁、加工事業部高管、采購中心總監等重要職位，而2012年不到半年的時間，公司離職高管也達到6位。

從其余案例來看，豐樂種業在被證監會查出財務問題前，公司也先后發布了總會計師、副總經理及多位董事的辭職公告。萬福生科在風險暴露前，公司也出現了核心高管的離職，包括公司董事會秘書、副總經理等。

征兆四：自身缺乏競爭優勢/

自身缺乏競爭優勢是指，在某一個細分行業中無論是知名度或者盈利水平都不及行業龍頭，換言之公司的質地非常一般。而一旦遇到該行業周期性風險，比如行業庫存過剩、市場需求減少、價格萎靡等，不僅會給這類公司帶來業績風險，也可能使這類公司在自身業績平淡與資本市場給予的高估值矛盾下，鋌而走險出現財務造假。

在這樣的案例中，新中基或許較為典型。公司所處的番茄醬行業自2009年開始出現明顯的產能過剩，而近1~2年行業去庫存化仍不理想，價格依然在低位徘徊。這樣的行業狀況除了使新中基業績較為暗淡外，公司亦被證監會查出在2006~2011年財務造假事實，包括虛增收入、虛增成本、虛增利潤等。