每經(jīng)評(píng)論員葉檀 降息最大的受益者不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是證券與貨幣市場(chǎng)。目前的低息政策有利于大企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。 11月26日，上證綜指3年來(lái)首次站上2600點(diǎn)，最近5個(gè)交易日，漲幅達(dá)到153.36點(diǎn)。拉動(dòng)指數(shù)的是大金融，特別是券商、保險(xiǎn)等板塊。《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》“搶鮮報(bào)”指出，瑞銀證券首席A股分析師陳李了解到，降息后，公募、保險(xiǎn)等大機(jī)構(gòu)都在加倉(cāng)大金融股，最看好券商，其次是銀行、地產(chǎn)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)轉(zhuǎn)引交銀首席策略分析師洪灝觀點(diǎn)表示，自央行降息以來(lái)，股市融資金額連創(chuàng)新高，11月25日單日達(dá)到900億元人民幣。本輪上漲是典型的資金市。 股市會(huì)不會(huì)繼續(xù)上漲？短期取決于到底有多少寬松的金融政策。 受益于低息，房地產(chǎn)市場(chǎng)剛性需求者獲得了實(shí)實(shí)在在的利好。根據(jù)融360網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)，上海的首套房貸利率現(xiàn)在最低的有中信銀行的八折，民生銀行的八五折，下降明顯。 A股市場(chǎng)大金融板塊強(qiáng)勢(shì)，截至11月26日收盤，券商板塊平均上漲5.11%。在資金成本下降的情況下，還不下調(diào)兩融利率——證金公司網(wǎng)站顯示，盡管本次降息后，證金公司轉(zhuǎn)融資利率并無(wú)調(diào)整，但早在8月15日，證金公司就將轉(zhuǎn)融資利率從6.6%下降至5.8%（182天），較央行降低基準(zhǔn)利率早3個(gè)月，券商的兩融利率壓根沒降低，券商股漲得不亦樂(lè)乎。 券商獲得剛性收入與資金溢價(jià)。11月25海南礦業(yè)、方盛制藥、三環(huán)集團(tuán)3只新股開始申購(gòu)，還有8只新股于11月24日開始申購(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11只新股有望給7家券商帶來(lái)共計(jì)5.3億元承銷與保薦費(fèi)。11月份，51家券商參與到135單項(xiàng)目的承銷保薦工作中，承銷規(guī)模達(dá)到1031.5億元。 11月26日當(dāng)天，銀行股同樣大漲2.23%，光大銀行以7.02%領(lǐng)漲，大單資金流入，光大銀行、招商銀行大單資金凈流入超過(guò)3億元。存款下降，沒關(guān)系，未來(lái)是資產(chǎn)證券化，中間業(yè)務(wù)收費(fèi)才是最重要的。 有意思的是，11月26日下午發(fā)生了一些讓市場(chǎng)極度興奮的事件，金融期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)，債市、股市全部上升。不僅股市現(xiàn)貨市場(chǎng)上升，連股指期貨也在上升。股市上升，債券也在上升，國(guó)債期貨主力品種TF1503下午兩點(diǎn)后直線躥升，持倉(cāng)量17734手，而滬深300股指期貨除了近期的IF1412合約外，也在追隨現(xiàn)貨腳步上升。期現(xiàn)貨全部做多，市場(chǎng)的瘋狂難以阻擋，對(duì)沖什么的都拋到了九霄云外。 資金，資金，永遠(yuǎn)的資金。按照國(guó)泰君安的計(jì)算，11月25日預(yù)期凍結(jié)資金規(guī)模為6213億元，疊加前兩天資金未解凍影響，合計(jì)凍結(jié)資金規(guī)模為12175億元；11月26日新凍結(jié)資金規(guī)模為660億元，累計(jì)凍結(jié)資金量接近1.4萬(wàn)億元，是資金面最為緊張的一天。而中金公司則預(yù)計(jì)，本批新股全部?jī)鼋Y(jié)資金為1.4萬(wàn)億~1.7萬(wàn)億元，峰值期將凍結(jié)資金8500億元。 資金凍結(jié)，而后逐漸解凍，市場(chǎng)已經(jīng)提前瘋狂做多，證明有些重要政策在發(fā)生微妙的變化。 市場(chǎng)沒有基本面支持，中小企業(yè)融資成本居高不下，大型企業(yè)還在以新杠桿取代舊杠桿，但市場(chǎng)在憧憬，民間資金進(jìn)入鐵路與水利，政府對(duì)大型基建工程網(wǎng)開一面，所有這一切的本質(zhì)是，降低資金利率，不進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，最有利于資本與貨幣市場(chǎng)。 高盛看多，申萬(wàn)看多，越來(lái)越多的資金從地下涌出來(lái)，進(jìn)入市場(chǎng)。很多人站在戰(zhàn)略的高度談股市，在大變革的時(shí)代背景下，我們不能僅僅局限于證券市場(chǎng)來(lái)研究股票，而應(yīng)該站在國(guó)家戰(zhàn)略高度來(lái)看待，從而把握A股市場(chǎng)的發(fā)展路徑。