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每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

央行降息，對(duì)中小企業(yè)、對(duì)民間借貸作用力不大。從P2P網(wǎng)站溫商貸來(lái)看，11月21日前后網(wǎng)貸利率基本沒(méi)變，有房產(chǎn)抵押貸款1、2個(gè)月年化利率為15%，3個(gè)月為16.8%，6個(gè)月為17.8%。7月31日前，房產(chǎn)抵押貸款半年期年化利率為18%，8月開(kāi)始到9月11日為20%，9月11日之后為17.8%。

上述利率基本反映了民間利率的情況，今年央行無(wú)論是釋放常備借貸便利、中期借貸便利，還是降息，對(duì)民間資金影響都不大。直接受到影響的是銀行間拆借利率、債券回購(gòu)利率等。

央行在三季度貨幣政策報(bào)告中表示，今年9月創(chuàng)設(shè)中期借貸便利（MLF），并于9月、10月通過(guò)該工具向銀行體系投放總計(jì)7695億基礎(chǔ)貨幣。這兩個(gè)日期對(duì)于民間借貸利率沒(méi)有任何影響，市場(chǎng)利率該怎么走，還是怎么走。

對(duì)于銀行間拆借利率有短期下降的作用，但起不了長(zhǎng)期作用。

央行的常規(guī)借貸便利不能長(zhǎng)期壓低銀行拆借利率。一方面銀行此前較為激進(jìn)，需要消化壞賬；另一方面銀行存款在流失，從央行借入的又是短期資金。PSL、SLF、MLF，規(guī)模不小，以3個(gè)月為限，利率為3.5%，商業(yè)銀行哪能長(zhǎng)期放貸，哪能提供低息貸款？目前商業(yè)銀行6個(gè)月期的貸款基準(zhǔn)利率5.6%，從央行借錢到6個(gè)月放貸，利差僅2.1個(gè)百分點(diǎn)，并且還有期限風(fēng)險(xiǎn)，如果3個(gè)月之后央行不發(fā)放常規(guī)借貸便利了怎么辦？貸款利率低于5%，商業(yè)銀行就不賺錢，商業(yè)銀行為什么要做活雷鋒？

央行降息之后，對(duì)民間借貸利率基本沒(méi)有影響，對(duì)降低銀行間拆借利率立竿見(jiàn)影。11月20日，上海銀行間同業(yè)隔夜拆借利率2.428，11月21日下降到2.3042；11月20日，1個(gè)月期同業(yè)拆借利率3.809，11月21日下降到3.6739；11月20日，3個(gè)月期同業(yè)拆借利率4.5054，11月21日陡降到3.79。多虧央行，資金緊張的商業(yè)銀行可以度過(guò)燃眉之急。

降息對(duì)于貸款大戶的利好實(shí)實(shí)在在。根據(jù)央行10月27日公布的《三季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向報(bào)告》，三季度末金融機(jī)構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門中長(zhǎng)期貸款余額31.08萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比上季末低0.4個(gè)百分點(diǎn)；前三季度增加2.88萬(wàn)億元，同比增加7449億元。11月21日降息，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，以一年期貸款利率計(jì)，企業(yè)的中長(zhǎng)期貸款利率可節(jié)約1240億元。

降息了，銀行是否愿意貸款，實(shí)際貸款利率是否下降，完全決定于市場(chǎng)。不論是短期貸款、中長(zhǎng)期貸款增速，還是分用途貸款，都在下降。全部金融機(jī)構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門固定資產(chǎn)貸款余額25.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.3%，增速比上季末低0.3個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營(yíng)性貸款余額27.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速比上季末低3.4個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士清楚的是，在資金緊張的情況下，即使名義利率下降，實(shí)際利率也會(huì)通過(guò)服務(wù)費(fèi)、貸后再存款等方式找補(bǔ)回來(lái)。

要解決融資難沒(méi)有其他辦法，要么大規(guī)模發(fā)放真實(shí)的基礎(chǔ)貨幣，那么股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)漲上天，基礎(chǔ)建設(shè)投資將進(jìn)一步加速?；蛘呓⒏咝实娘L(fēng)險(xiǎn)篩選體系，如淘寶小微貸，去年5月20日，阿里官方透露，在5月18日阿里設(shè)定的“小微信貸日”中，有1.8萬(wàn)家淘寶小賣家分享了阿里小微信貸的3億元淘寶信用貸款，平均每個(gè)賣家貸款約1.6萬(wàn)元，當(dāng)天獲貸的小賣家80%在二顆鉆以下。效率雖高，利率不低，由于貸款周期短，小賣家還能承受。

不從增發(fā)貨幣入手，不從增加信用篩選效率入手，其他手段再高明，也難以真正緩解目前的金融困境。