每經(jīng)編輯｜余豐慧    

◎余豐慧

10月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）總水平同比上漲1.6%，今年第二次落入“1”區(qū)間，創(chuàng)下56個(gè)月以來(lái)新低。與一年期存款利率3%相比，正利率為1.4%；與年初通脹目標(biāo)3.5%相比，低于1.9個(gè)百分點(diǎn)。

從同比來(lái)看，CPI同比漲幅比上月回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)，影響9月CPI走勢(shì)的主要因素是：一方面，由于去年同月環(huán)比上漲較多，抬高了今年的對(duì)比基數(shù)，致使今年9月的翹尾因素比上月減少了0.7個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，9月新漲價(jià)因素雖有所增加，但僅為1.3個(gè)百分點(diǎn)，低于近5年的平均水平。從分類(lèi)來(lái)看，部分消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格仍上漲較多，如鮮果價(jià)格上漲16.7%，蛋價(jià)上漲12.9%，雞肉價(jià)格上漲10.4%，家庭服務(wù)價(jià)格上漲9.0%，停車(chē)費(fèi)上漲5.1%，學(xué)前教育價(jià)格上漲5.7%，高等教育價(jià)格上漲3.7%。需要注意的是，對(duì)物價(jià)影響較大的豬肉價(jià)格下降2.9%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平下降約0.09個(gè)百分點(diǎn)。

9月份CPI同比上漲1.6%不僅低于市場(chǎng)預(yù)期，而且低于美歐發(fā)達(dá)國(guó)家2%的一般通脹控制目標(biāo)。

在PPI方面，PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降1.8%。從發(fā)布的分行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，在30個(gè)主要工業(yè)行業(yè)中，7個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，5個(gè)行業(yè)持平，18個(gè)行業(yè)下降。本月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比和同比降幅有所擴(kuò)大，主要原因是原油、成品油、鋼材價(jià)格降幅加深。同時(shí)，近期國(guó)際大宗商品價(jià)格下行對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力也有所加大。從中可以看出，PPI降幅擴(kuò)大、負(fù)增長(zhǎng)持續(xù)較久的一個(gè)主要原因是國(guó)際大宗商品的原油價(jià)格和國(guó)內(nèi)的成品油、鋼材價(jià)格降幅較大。有利方面是降低了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而降低了商品出廠價(jià)格，也影響到整體物價(jià)的回歸，使得企業(yè)和消費(fèi)者都受益。

CPI和PPI雙雙走低，是否預(yù)示著中國(guó)通縮來(lái)臨呢？

從經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，CPI回落至56個(gè)月新低，PPI連續(xù)31個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)領(lǐng)域面臨的通縮壓力加大等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象看，似乎隱現(xiàn)通縮影子，也需要貨幣政策有更大作為，一個(gè)焦點(diǎn)是全面降息降準(zhǔn)。但必須看清楚，目前這種經(jīng)濟(jì)低迷表象是否由流動(dòng)性不足造成的？目前來(lái)看，市場(chǎng)流動(dòng)性并不缺乏，上海銀行間拆借市場(chǎng)利率一直維持平穩(wěn)略降趨勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)總體流動(dòng)性充足，去年的資金緊張的現(xiàn)象已經(jīng)不見(jiàn)蹤影，沒(méi)有降息降準(zhǔn)放水貨幣的基礎(chǔ)。

不可否認(rèn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)存在一定程度的融資難、融資貴情況，但必須清醒認(rèn)識(shí)到，其原因不是市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，而是在流動(dòng)性充裕情況下，資金資本不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)流去。目前是如何采取宏觀經(jīng)濟(jì)政策讓資金順暢流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，而不是放水貨幣信貸總量的問(wèn)題。

同時(shí)，還必須看到物價(jià)回落是不穩(wěn)定的，助長(zhǎng)物價(jià)走高的因素隨時(shí)都可能發(fā)生，比如：冬季的季節(jié)性因素，國(guó)際大宗商品價(jià)格受地緣政治因素瞬間就會(huì)“變臉”，加之今年秋作物歉收已經(jīng)給糧食價(jià)格走高埋下了隱患等。

因此，絕不能因?yàn)?月物價(jià)指數(shù)回落至1.6%而對(duì)通脹掉以輕心。物價(jià)仍不穩(wěn)定，上漲預(yù)期尚在，貨幣政策工具使用仍要慎重。目前的關(guān)鍵在于分析清楚降準(zhǔn)降息后釋放的流動(dòng)性是否能夠被實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收吸納，如果難以吸納和消化，必將溢出沖擊樓市，推高物價(jià)。

當(dāng)然，財(cái)政政策應(yīng)該發(fā)揮主要作用。

在兩種情況下，反周期的財(cái)政政策特別有效：一是經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)臨時(shí)減稅。臨時(shí)減稅最初針對(duì)中低收入家庭。原因是這類(lèi)家庭的邊際消費(fèi)傾向較高，幾乎沒(méi)有可用于困難時(shí)期的超額儲(chǔ)備。相關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，這些措施在短期內(nèi)有效地增加了總需求，同時(shí)也可避免長(zhǎng)期財(cái)政赤字。二是中央銀行沒(méi)有降低短期利率空間的時(shí)候。從中國(guó)目前情況看，應(yīng)該盡快從營(yíng)改增的結(jié)構(gòu)性減稅，轉(zhuǎn)變到面對(duì)中等收入人群以下，以及實(shí)體企業(yè)的全面性降稅，重點(diǎn)是降低間接稅。