滬市首單B轉H止步 鄂爾多斯轉戰資產重組

在宣布推進B轉H事項而停牌后，鄂爾多斯（600295.SH）便肩負起滬市首單B股轉H股的“破冰”重任，但似乎進展得并不順利。 近日，鄂爾多斯公告稱，由于轉板事項的條件不成熟，公司已決定停止籌劃B股轉H股事項，并開始籌劃重大資產重組。 一位券商分析師對《第一財經日報》記者表示，B股市場融資功能已經喪失，轉板和回購仍是目前解決B股歷史遺留問題的最可行方案，并一定程度帶來投資機會。 鄂爾多斯今年5月6日起停牌，并隨后公告稱正籌劃重大事項，涉及公司B股轉H股上市事項，若轉板成功，將成為滬市首例B股轉H股。此前，深市已有中集集團B在2012年12月首家實現B轉H。隨后，深市還有麗珠B、萬科B分別在2013年、2014年轉板成功，魯泰B、南玻B則推進B股回購。 滬市也在同期逐步啟動B股改革的探索。去年1月，上柴股份成為滬市首家回購B股的上市公司。去年2月，東電B大股東浙能電力宣布擬向東電B其他全體股東發行A股用以吸收合并，換股合并后的浙能電力，已于當年12月在上海證券交易所掛牌交易。 但截至目前，滬市仍未有上市公司推進完成B轉H事項。承載市場厚望的鄂爾多斯昨晚也公告稱，經慎重論證，目前推進條件還不成熟，公司決定停止籌劃B轉H事項，并開始籌劃重大資產重組。 最初為吸引外資籌集外匯資金而設立的B股市場，伴隨我國出口規模的擴大、A股對境外合格投資者的逐步放開而日益邊緣化。數據統計顯示，自2000年7月以來，B股市場再無新股上市，市場融資功能已經喪失，解決B股歷史遺留問題、推行B股改革已勢在必行，以目前推進案例來看，轉板和回購注銷仍是普遍采用的方案。 根據港交所的上市規則，同時在A股和B股發行股票的公司可通過“介紹”的形式上市，由此實現B股轉H股。但B轉H股上市，還需要符合港交所財務測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等多方面的上市規則，而純B股公司，則只能通過私有化退市的形式來解決B股問題。 對于滬市遲遲未見B轉H破冰，市場觀點普遍認為，相較深市B股的港元計價模式，以美元計價的滬市B股在方案設計和技術操作上或將更為復雜。上市公司各自情況的不同，也讓B股改革的推進方式更具多樣性。 宏源證券分析師王鳳華就在其研報中指出，質地優良的公司可以在私有化后選擇在A股或其他證券市場重新上市，而質地一般的公司采取主動回購股票并退市的可能性較小。 數據統計顯示，滬深兩市截至目前仍有103只B股，其中包括83只A+B股，20只純B股。宏源證券研報還指出，由于B股行業估值較A、H股存在一定的折價，具備轉板條件B股公司股價存在較大的提升空間，若選擇在內在價值低估時進行股份回購注銷，預期股價可回升至合理水平，“未來B股整體估值逐步向A、H股看齊是大概率事件”。 以上述已公布的轉板事項為例，上柴股份的B股回購價格不高于每股0.748美元，已溢價約12%。上柴集團在公告中就表示，回購B股不僅向市場傳遞了公司內在價值信號，而且預期將提升公司每股收益，更好地體現公司業績的持續增長，實現全體股東價值的回歸和提升。