每經編輯｜每經記者 宋雙 發自貴陽    

每經記者 宋雙 發自貴陽

南方醫藥保健基金掌門人杜冬松有著醫藥基金經理中罕見的十年外科醫生從醫經歷，這樣的專業背景使其對于醫藥行業見解獨到。

杜冬松在“2014中國醫療改革資本論壇”期間接受《每日經濟新聞》記者專訪時指出，不希望醫院盈利長期保持高速過快增長，并且醫院的公益屬性與盈利屬性是同等重要的。

杜冬松早已放下手術刀，轉戰二級市場，于去年底擔任南方醫藥保健基金的基金經理。面對上半年醫藥行業的調整，杜冬松建倉較為謹慎。他認為下半年醫藥股行情可期。

不希望醫院盈利高速增長

“我不希望醫院每年都有30%或50%的高盈利增速，我希望它維持在15%～20%。”杜冬松向《每日經濟新聞》記者表示，“醫院行業的特殊性使其具有兩個性質，首先是公益性質，其次才是盈利性質。對于大型綜合性醫院或在某個地區具有代表性的醫院，即便是社會資本進入也不能忽視其公益性質，除非是社會資本進入后令醫院產權結構完善，管理能力提升，真正在可改善的空間進行發展，使得醫院盈利增長才是健康的。”

杜冬松同時認為，目前醫院通過改革把運行效率和成本降下來，其利潤可能會有出現比較快速的提升，但隨著改革逐步完成，也將回歸到正常的盈利水平，“我覺得這個正常的盈利水平可能要到3～5年后才能出現。”

杜冬松向記者表示，醫生的專業背景為其投資醫藥股帶來必不可少的知識和經驗。“醫藥是一個很專業的產業，投資醫藥行業不僅要研究政策，還要關心各種疾病的演變，同時面對各種新藥品，這一系列的鉆研都需要專業醫學背景的支持。因此不僅是基金經理，醫藥行業研究員更需要專業的醫學背景。”

杜冬松認為，目前的醫療服務行業已進入快速并購期，有龍頭逐漸集中的趨勢，就像當年的商貿零售業，當然最關鍵的是要有好的盈利模式，并且提供出色的醫療服務。

下半年醫藥股行情可期

一直以來，杜冬松有一個觀點：“醫藥是一個永遠的朝陽行業，蘊含著較大的投資機會。”不過，從醫藥板塊上半年走勢來看卻是穩中有跌。杜冬松向《每日經濟新聞》記者表示，受藥品降價等不利政策的壓制，制藥類上市公司股價表現不太好，但下半年醫藥股行情可期。

目前醫藥板塊的估值大概是35倍，相對A股估值來說稍微偏高，但35倍的估值從醫藥行業歷史來看并不是特別高，而是偏低。上半年醫藥行業的調整，也是對去年整體增長的調整，這個調整其實很有必要，而醫藥降價和反腐行動也是促成調整的主因。杜冬松認為，這樣的調整對下半年行情反倒可能是一個鋪墊。

從流動性角度考慮，醫藥行業需要更多新增資金，而在新增資金進入市場后，醫藥行業作為防御性行業會迎來更多機會。公立醫院混合所有制改革、醫療服務和醫療器械等都是一些很好的投資標的。

在醫院改革領域，杜冬松認為4類企業最受益。首先是其合作的醫院擁有好的治療團隊，醫療力量輸出水平高；其次是專業連鎖醫院模式者，不過能否保持穩定的治療水平是關鍵；第三是提供藥房托管的公司等；第四是利用自身資產運作實力在醫院鏈條進行產業布局者等。

一季度末，杜冬松管理的南方醫藥保健基金前十大重倉股是天士力、海思科、羚銳制藥、中恒集團、華潤三九、云南白藥、洽洽食品、同仁堂、伊利股份和中炬高新。