未完成在全國中小股份轉讓系統（俗稱新三板）公開轉讓、納入非上市公眾公司監管的申請程序，以及連續7年未披露年度報告，北京中農立民羊業科技股份有限公司（以下簡稱ST羊業）將于5月19日新三板新交易平臺上線之際被從新三板移除。ST羊業是新三板第一家被移除的掛牌企業。

ST羊業被新三板移除，是貫徹新“國九條”關于“完善退市制度，構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系并嚴格執行。對欺詐發行的上市公司實行強制退市”等退市政策要求的具體體現。

筆者以為，截至目前，原則上從主板、創業板、中小板退市的上市公司可以選擇到新三板掛牌，再或者可以到區域性股權交易市場掛牌。從資本市場金字塔結構來看，作為多層次資本市場塔基，新三板零門檻可以被看成整個資本市場的大門，因此，ST羊業被移除或將形成多層次資本市場強制退市分水嶺。我國整個多層次資本市場將逐漸形成梯次退市形勢。

新三板的前身是代辦股份轉讓系統，于2001年7月16日正式開辦。當時作為我國多層次證券市場體系的一部分，代辦股份轉讓系統一方面為退市后的上市公司股份提供繼續流通的場所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統歷史遺留的數家公司法人股流通問題。

ST羊業于2007年3月份在原證券公司代辦股份轉讓系統掛牌。2008年12月份，原法定代表人王立民被錦州市中級法院以虛報注冊資本罪進行了刑事判決。隨后，公司生產經營活動全面停止，主要資產損失嚴重，資金鏈斷裂，公司員工全部解散。

記者翻閱于2013年2月8日實施的《全國中小企業股份轉讓系統業務規則（試行）》發現，新三板掛牌公司出現六種情形之一，將被終止股票掛牌：中國證監會核準其首次公開發行股票申請，或證券交易所同意其股票上市；終止掛牌申請獲得全國股份轉讓系統公司同意；未在規定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告；主辦券商與掛牌公司解除持續督導協議，掛牌公司未能在股票暫停轉讓之日起三個月內與其他主辦券商簽署持續督導協議的；掛牌公司經清算組或管理人清算并注銷公司登記的；全國股份轉讓系統公司規定的其他情形。

而截止到目前，ST羊業仍然無法恢復正常運營，連續7年不能披露年度報告，因此ST羊業離開資本市場是必然結果。

據記者觀察，ST羊業被移除，可以整理出一條多層次資本市場退市銜接鏈條，即從主板、中小板、創業板退市之后，退市企業可以自主選擇到新三板或者區域性股權交易所掛牌，如果企業能夠重振旗鼓，有助于最大限度地降低投資者損失，可以充分發揮資本市場的資源配置作用，同時對于經濟發展也大有裨益。