每經編輯｜每經記者 杜冉樂 發自成都    

每經記者 杜冉樂 發自成都

“東銀系”地產整體重組“闖關”成功。

3月26日晚間，號稱“地產重組第一股”的迪馬股份（600565，SH）重大資產重組獲得證監會放行。按照業內的說法，這是“東銀系”為了完成4年前的一次重組計劃。昨日（3月27日）早盤，迪馬股份“一字”漲停。

按照重組計劃，迪馬股份擬以3.52元/股向大股東重慶東銀集團及江蘇華西集團等定向增發約11.8億股，購買其持有的4家房企股權，交易資產預估值41.5億元。此外，迪馬股份還將定向增發13.8億元，作為此次重組配套資金。東銀集團內部人士透露，按照前期計劃，重組完成后迪馬股份將更名為東原地產。

迪馬股份董秘張愛明向《每日經濟新聞》記者透露，公司今年將有80億元～100億元的土地儲備金授權，銷售額有望突破百億。

地產重組首單落地/

去年8月底，迪馬股份停牌，“東銀系”重組一事再次開啟。

按照重組計劃，迪馬股份擬以3.52元/股的價格向大股東重慶東銀集團及江蘇華西集團、華西同誠定向增發約11.8億股，購買其持有的4家房企的股權，交易資產預估值41.5億元。此外，迪馬股份將向不超過10個特定對象增發融資13.8億元，作為重組配套資金。

此方案一出，相關媒體曾質疑其存在諸多瑕疵，尤其是大股東東銀集團與交易標的之間的高比例占資問題。2個月之后，迪馬股份再次發布了一套詳細的重組報告，并做了徹底清理。

2013年底以來，樓市調控趨于“市場化機制”成為中央政府的一項指導原則。尤其是近期中茵股份、天保基建與北京城建再融資預案順利獲批，在業內人士看來，資本市場開始對房地產開閘趨于常態化。

與上市房企頻頻拋出再融資預案不同的是，迪馬股份的重大資產重組號稱新一輪樓市調控以來的“地產重組第一單”，對于寄望以借殼方式登陸A股市場的非上市房企來說，具有風向標意義。3月26日晚間，迪馬股份重組預案獲得證監會放行。隨后，東銀集團品牌部相關人士告訴 《每日經濟新聞》記者，這意味著東原地產精心籌備數年的資產重組方案終獲圓滿結果。根據這一資產重組方案，總資產高達41.51億元的房地產項目將正式聚合至東原地產同一個平臺上統一運營。

迪馬欲更名東原？/

《每日經濟新聞》記者注意到，實際上，東原地產是當前迪馬股份控股超過77%的地產旗艦。東銀集團內部人士向記者透露，按照之前的重組計劃，待此次重組完成之后，迪馬股份將更名為東原地產。對于此種說法，記者向迪馬股份董秘張愛明求證，他表示目前暫時未列入計劃。

按照迪馬股份2013年年報的說法，當前該公司除了傳統的特種車主業之外，房地產業務也躍升為其主業。去年，迪馬股份實現房地產營收21.3億元，實現制造業營收8.2億元，前者是后者的兩倍還多。

重慶大學房地產MBA一位資深教授告訴《每日經濟新聞》記者，東銀集團一心想在重慶民企中做大做強，但其能源與機械制造作為傳統行業，利潤率很薄，在市場周期性波動很大，而地產板塊仍存在極大的發展空間，利潤率相對較高，但與上市公司存在同業競爭，這次重組也算成功解決了這一難題。

與此相佐證的是，據東銀集團內部人士援引東銀集團掌舵人羅韶宇在今年初的一次內部講話稱，“2013年東銀開始了新的沖刺，2013年至2017年是東銀轉型的五年，更需積蓄能量，準備沖刺，在2017年實現500億元目標”。

前述東銀集團內部人士還透露，在前述戰略宣講會上，迪馬股份的一位高管強調說，為了成為優秀的上市公司，東原地產將采取高周轉策略，近三年簽約收入年復合增長率高達80%，ROE要達到20%，凈負債率要降到60%。

不過，理想很豐滿，但現實很骨感。據前述年報透露，迪馬股份去年實現凈利潤3398萬元下滑超過7成，凈資產收益率（ROE）為2.67％，下滑超過7個百分點，賬面現金流不足14.4億元，而融資余額接近52億元，其中包括23億元的高成本信托融資，土地儲備項目也僅有5個。

對于ROE的下滑，張愛明解釋說，這主要是去年公司凈利潤下滑所致，部分項目還未來得及進行結算，而銷售費用、管理費用、財務費用也吃掉了很大一部分利潤，其中僅管理費用就耗血4500萬元。不過，隨著今年項目集中結算，凈資產收益率將有很大的提升。

據了解，迪馬股份的前述5個房地產項目，絕大多數為東原地產去年高溢價所得。很顯然，迪馬股份在土地儲備項目上明顯不足。

張愛明表示，迪馬股份除了深耕成都、重慶、武漢之外，不排除進入其他區域。按照股東大會授權，公司今年將有80億元～100億元的土地儲備金。在拿地方式上，將繼續采用1:1或1:2的財務杠桿拿地。前述東銀集團內部人士還向記者透露，在前述戰略宣講會上，迪馬股份的上述高管還重點提到，在融資策略上，將采取“房企合作+基金（信托）”的聯合拿地模式，探索與金融機構總對總的合作模式等。