每經編輯｜每經記者 張喜威 發自北京    

每經記者 張喜威 發自北京

昨日（1月21日），央行如此前預告的一樣開展了逆回購操作。其中，7天期和21天期分別為750億元、1800億元，合計2550億元。

受此影響，當日隔夜、7天期Shibor出現明顯回落，分別下跌24.7個基點、79.4個基點，而其他品種利率變動幅度較小。與此同時，銀行間質押式回購市場短期品種的加權平均利率收盤均明顯回落。

對此，多位業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，央行開展逆回購操作的期限本身比較短，對資金面的改善也限于短期；雖然此次逆回購的規模很大，但目前整個市場對央行的行動，并不能做出一個非常確切的預期。

此外，央行此前還宣布開展多地分支行常備借貸便利 （SLF）操作試點。招商銀行總行金融市場高級分析師劉東亮認為，央行此舉主要是針對中、小金融機構，嘗試看能否把資金直接投放到中、小型的金融機構。

央行實施2550億逆回購/

央行公告顯示，其于21日以利率招標方式開展了7天期和21天期的逆回購操作，交易量分別為750億元、1800億元，中標利率分別為4.10%、4.70%。值得注意的是，這是2014年以來央行進行的首次逆回購操作。

“往年的春節前，央行也都會適當加大流動性支持，而今年提供這么大規模的流動性還是有些意外，很多機構之前會覺得即使央行投放流動性，也應該是100億元、200億元的規模。”劉東亮對《每日經濟新聞》記者表示，這次之所以行動迅速，可能是央行不希望再出現去年12月底的緊張情況。

昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜、7天期Shibor均明顯回落，其中隔夜利率下跌24.7個基點，至3.641%；7天期利率下跌79.40個基點，至5.535%。不過，14天期品種不降反升，小漲2.4個基點至5.562%。

與此同時，中國貨幣網數據顯示，昨日，銀行間質押式回購市場短期品種的加權平均利率收盤均明顯回落，其中隔夜品種下跌63.79個基點，至3.6658%；7天期品種下跌104.36個基點，至5.5484%，而3個月及以上品種漲跌幅度相對較小。

對此，某券商固定收益總部分析師對《每日經濟新聞》記者表示，央行開展逆回購操作的期限本身比較短，對資金面的改善也限于短期。

“雖然央行此次開展逆回購的規模比較大，但目前市場并不能就此判斷央行是否要開始長期維持寬松，所以僅將其作為一個短期行為。”宏源證券固定收益研究主管鄧海清博士表示，目前市場對央行重啟逆回購操作的行動，并不能做出一個非常確切的預期，這應該是貨幣市場表現相對謹慎的一個原因。

“這并不代表央行的政策已出現變化，甚至會轉向寬松，因為這次央行投放的資金目標很明確：一個是7天期，針對春節前的時段；另一個是21天期，剛好可以覆蓋春節假期。”劉東亮也認為，央行此舉就是針對春節的流動性因素，一旦春節因素消失，央行繼續維持一個偏緊的政策應是大概率事件。

嘗試直接對中小機構投放資金/

值得注意的是，央行此前還宣布開展地方機構常備借貸便利（SLF）操作試點。

1月20日，央行在官網上表示，自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開展常備借貸便利操作試點，由當地人民銀行分支機構向符合條件的中小金融機構提供短期流動性支持。

對此，劉東亮表示，這主要是針對中小型金融機構，以往流動性投放的直接受益者是大型金融機構，中小金融機構資金壓力緩解的程度有限，央行此舉也是一種嘗試，看能否把資金直接投放到中小型金融機構。

“這樣可以穩定市場情緒，中小型金融機構一直是主要的資金需求方，過去央行通過逆回購等方式把錢借給大型商業銀行，然后再由大型商業銀行借給中、小金融機構，這個過程可能會導致一些真正需求資金的中小金融機構借錢十分困難，甚至出現恐慌。”前述某券商固定收益部分析師表示，現在這種操作方式相當于央行直接向中小金融機構提供流動性，中小金融機構就能更有效地緩解資金恐慌的局面。

此外，記者獲得的央行某地分行 “關于貫徹落實SLF試點有關問題的通知”顯示，今年春節前，隔夜、7天和14天三個期限檔次的利率暫定為5%、7%和8%。《通知》還要求各中支充分利用全國銀行間同業拆借中心的數據庫作用，密切監測轄內地方法人金融機構拆借和債券回購成交利率，一旦達到或突破上述利率水平時，要按此利率向符合條件的地方法人金融機構提供流動性支持，探索SLF利率發揮貨幣市場利率走廊上限的功能。

鄧海清博士認為，此舉印證了央行未來將采納“利率走廊模式”作為價格型調控操作手段的判斷。他表示，SLO和SLF類似國外存貸便利機制，利率走廊初具雛形，上限為：資金利率既不能導致引發系統性金融風險，也不能傷及實體經濟弱復蘇；下限為：既要避免誘惑投資機構強化期限錯配杠桿率，也要防止進一步吹大房地產泡沫。