對話跨界并購：用互聯網思維估值

每經編輯｜每經記者 趙陽戈 發自成都    

每經記者 趙陽戈 發自成都

在11月29日由 《每日經濟新聞》主辦的第三屆中國上市公司領袖峰會 “中國上市公司并購重組”分論壇上，議題二“并購重組與商業模式創新”的討論中，有一個數據引起了與會者莫大的興趣——估值。

樂視網的思維

今年國慶，樂視網披露的一份預案稱，該公司計劃以現金和發行股份相結合的方式購買花兒影視100%的股權，同時以發行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權，并募集配套資金，交易總額為15.98億元。

樂視網并購花兒影視的估值惹來議論。據披露，花兒影視的凈資產僅1.06億元，但樂視網欲支付的對價為9億元，也就是說，樂視網的對價實際上較標的資產凈資產溢價了近8倍之多。這是否劃算呢？

分論壇主持人華泰聯合證券總經理助理付小楠用這個問題追問樂視網首席運營官劉弘。

劉弘提出“互聯網思維”的觀點。他表示，之前華策影視收購克頓傳媒也是一樣的高溢價，甚至比花兒影視還高。所以收購花兒影視到底怎么才算貴？

花兒影視是去年熱播劇 《甄嬛傳》的制作公司，《甄嬛傳》的網絡獨播權被樂視網買斷，“《甄嬛傳》對電視臺來說，價值多少是可以估算出來的，但對于互聯網就不一樣。”劉弘認為《甄嬛傳》超過40億次的點擊率背后，價值是難以預料的。劉弘稱，在國外，票房只占一部影視劇收益的40%左右，其他大部分都是衍生品帶來的收益，。“就說《小時代》，如果不是運用了O2O的模式，把本來不屬于電影目標群眾的‘90后’人群發展成了主流的觀影人群，票房也不會達到8億元，按傳統方式也就2億元左右。”劉弘表示，這就是互聯網思維的價值。

并購應具備大局觀

“資本市場，并購是一個永恒的話題。”西部證券總裁祝健表示，并購重組同時也是一把雙刃劍。

祝健認為，并購也就是把人家成熟的東西拿過來，這里有一些前提條件，首先自己的企業得足夠強壯，得有整合能力，否則并購后就是一個負擔。其次，要對拿過來的資產心里有數，“企業要有手段去規避風險。”第三，任何細節都可能對成敗有決定性的影響，“華誼兄弟上市前，緊急與張藝謀簽約就是一例。”

對此，海特高新董事長李飚深有體會。他表示，他個人是以價值為導向的，并購首先是對該領域有充分了解。第二，并購是為了給股東創造價值。李飚稱，此前海特高新對波音資產的并購，一個月便完成了，是波音歷史上從來沒有過的，且在當年就有良好收益。

并購重組在信邦制藥董事長張觀福看來，也是不可或缺的戰略。

張觀福表示，自己在這個行業里浸淫30年，從小就知道“缺醫少藥”的情況，所以辦企業也是以如何解決“缺醫少藥”為出發點。從之前做藥品的銷售的經歷中就發現，藥品的配送在產業中有舉足輕重的作用，而如今民營醫院的逐步放開，更是醞釀了無數的機會，本著市場需要出發，信邦制藥的并購重組孕育而生。

與信邦制藥同屬一個行業的馬應龍，同樣也是并購不斷。

對此，馬應龍董事長陳平表示，公司的核心戰略就是品牌戰略。上市公司目前的業務，從系列化藥品的經營延伸到肛腸，圍繞肛腸患者提供多服務的布局，構建多功能、一體化的產業鏈。

對于與會嘉賓的感概，主持人華泰聯合證券總經理助理付小楠最后總結為，并購的發生，應該具備企業長遠發展的大局觀，如果哪個有利潤就并哪個的話，這與長期發展的理念是違背的，而有了長遠發展的理念，并購也就成了企業經營中的一個精彩落子。