每經記者陸慧婧發自上海 重工轉債近日可謂債券市場中的明星，借助著中國重工正股資產注入利好，重工轉債一周大漲超過20%，讓介入該轉債的債券投資者賺得“盆滿缽滿”，在轉債復牌前，借道基金投資重工轉債的套利資金也一并“受惠”。 數據顯示，由于套利資金介入，近日重倉重工轉債的幾只債券基金規模大增近50%。有投資者表示，相關債券基金套利者通過近幾日套利，已經賺取6%以上收益。 重工轉債一周大漲25.54% 中國重工（601989，SH）股價已經連續數日開盤一字漲停，相關轉債品種一周大漲25.54%，引發各路資金追捧。 相比機構投資者在ETF上展開中國重工套利行動，債券基金由于限制了大額申購，借道持倉重工轉債的債券基金，分享轉債上漲收益，成為個人套利者主要操作路徑。 某證券網站負責人周天舒就是一位參與重工轉債套利的投資者，他對《每日經濟新聞》記者表示，上周自己曾參與重工轉債套利的操作，9月6日進入華安可轉債，9月11日賣出，盡管債券基金套利看著只是申購贖回兩個動作，然而其中還有許多值得注意的細節。首先是時機的選擇。例如，中國重工9月11日發布復牌公告，此前一周中國重工注入軍工資產并于近期復牌的消息也頻頻傳出；9月6日，持有華安可轉債發布9月9日起基金暫停申購的公告，當時投資者還有入場的機會。 其次是持倉基金的選擇，即重工轉債在基金持倉中的占比及申購贖回費用。 也有投資者關注套利基金的規模問題，上海某投資者表示，若基金規模太小，套利的資金稍微增加，就會顯著攤薄收益，因此自己傾向選擇規模稍大的基金。 賣出時間也是一個關鍵。周天舒表示，由于是套利交易，自己并不愿意持有太長時間。 “這一次重工轉債套利，有投資者賺了6%以上的收益。以華安可轉債計算，該基金自9月6日起至上周末，凈值漲幅為6.43%。”北京某投資者對《每日經濟新聞》記者表示，曾在重工可轉債復牌當日于130元以下買入該轉債品種，由于之前一時疏忽，忘記同時參與債基套利一事，不過據其了解，參與此次債券套利的投資者均獲利不少。 據不完全統計，9月6日起至上周末的6個交易日里，重工轉債在持倉中占比較大的幾只基金，大摩多元收益債券C大漲8.57%，其中9月11日大摩多元收益凈值飆升6.64%，博時宏觀回報C、中銀轉債增強B兩只基金漲幅均超過4%。基金二季報顯示，華安可轉債B持有重工轉債21.8%，大摩多元收益重倉重工轉債36.06%，博時宏觀回報、博時穩定價值持有該轉債倉位均超過20%。 投資者仍有套利機會 事實上，借助基金曲線進入停牌股票，并不是開放式基金套利的唯一方式，新股發行暫停之前，進入相關打中新股的債券基金分享新股上市收益，也是多數套利投資者參與債基套利的主要方式。 “打新股和套利打中新股的債券基金，都會同時參與，實際上，這是‘一魚兩吃’的方式。”周天舒介紹稱，通常情況下，新股上市首日漲幅可觀，對套利收益貢獻不少。 收益率是一方面，影響套利成功與否最大的因素還在于相關基金是否暫停申購的問題。 此外，還有投資者表示，除了申購贖回，還有一些其他基金公司可以調整的空間。“有些基金產品手頭持有一些流動性不好的債券，當公司不希望套利資金攤薄基金過多收益時，基金會采取同一時間賣出其他券種的方式，將基金凈值做低，不給套利者留下過多的空間。”上海某投資者表示，最終套利收益的大小，在一定程度上還取決于基金公司的行為。 不過，上述北京投資者認為，從管理費及申贖費分析基金公司的行為并不全面。“套利資金往往幾天就撤離，對基金公司管理費貢獻甚微，此外，基金申贖費往往也并非全由基金公司所有，這一部分收入事實上是銀行或第三方渠道賺取。” 除了新股暫停之前的打新套利，另一位關注套利機會的投資者透露，今年以來，低風險套利機會不少，近期的工行轉債折價3%及鵬華資源分級連續一周溢價，都令他印象深刻。 6月28日，銀行股尾盤發力，中國工商銀行股票全天漲5.51%，這一股票市場的異動，迅速將工行轉債的折價率拉低至3.43%。“對于套利者而言，一天若是能夠賺到3.43%的無風險收益率，轉換成年化收益率將非常可觀。”上述投資者表示。 “轉債折價套利就是當可轉債出現折價時，投資者可融券賣出股票，然后再購買可轉債轉換成股票，T+1日賣出并償還之前的融券。”周天舒介紹稱，“不過，這里面有兩個細節需要注意，一是折溢價套利機會轉瞬即逝，相對個人投資者，機構運用的程序化交易會更有優勢；二是當套利機會來臨時，很多投資者發現，這時候根本融不到券，一些機構會在前一個交易日，先將券融掉，以待把握當日的投資機會。” 除了轉債市場閃現折價機會，近期分級基金也蘊含了不少潛在的套利良機。數據顯示，鵬華資源分級基金自7月12日起，連續6個交易日，整體溢價率一直保持在4%以上高位。7月15日及7月16日，鵬華資源分級基金整體溢價為6.99%，6.78%。巨大的溢價空間立刻吸引投資者入場，7月22日鵬華資源分級A、B份額為4.98億份，比7月21日增長13%。 然而，周天舒認為，“折溢價套利方面，個人投資者已經沒有太多優勢，相比之下，事件性套利仍有個人投資者可以發揮的空間。”