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每經實習記者 王一鳴

在2012年完成重組，主營演變為煤炭供應鏈管理業務的瑞茂通（原*ST九發）（600180.SH）今日拋出一份定增預案，擬募資9.0725億元投向煤炭供應鏈網絡平臺擴建及信息化項目。

值得注意的是，時值煤炭業寒冬之際，且近年公司業務量增長被煤價下跌負效應所抵消，本次募投項目可謂逆勢擴張。

募資9億元投兩項目

預案顯示，公司擬向特定對象非公開發行合計不超過1.49億股，共計募集資金不超過9.0725億元，用于投資煤炭供應鏈網絡平臺擴建項目和信息化建設項目。

其中，網絡平臺擴建項目總投資為19.41億元，擬投入募集資金7.81億元，不足部分由公司自籌資金解決。該項目計劃新建50個業務網點，建成后，公司國內采購網點將達到33個、海外采購網點將達到13個，銷售網點達到41個。

從效益來看，投資回收期（靜態，含3年建設期）為6.52年，項目建成后，預計年平均稅后利潤為4.20億元，稅后投資利潤率為18.26%。

另一個信息化建設項目總投資為9582萬元，項目建設期為兩年，其中第一年投入5830萬元，第二年投入3752萬元。

公司表示，該項目投入運行后不直接產生經濟效益，項目實施后產生的間接效益將在公司的利潤中體現。

業績受累煤炭寒冬

雖然公司在預案中描繪了本次項目的可行性，但不容忽視的是，自2012年以來，隨著國內宏觀經濟環境疲軟，煤炭行業增速明顯放緩。瑞茂通作為煤炭供應鏈服務企業，無可避免地受到煤炭業的負面沖擊。

滬上一位煤炭行業研究員向《每日經濟新聞》記者表示，去年煤價整體跌幅在20%以上，今年上半年跌幅已近13%，近期國際動力煤價格集體下跌并再創新低，目前煤炭行業旺季不旺，庫存仍然高位，煤價短期尚難見企穩跡象。

而公司業務量的增長明顯被煤價下跌負效應所抵消：數據顯示，2010年-2012年期間，公司煤炭經營業務量分別為345萬噸、491萬噸、871萬噸，相應實現凈利潤分別為1.75億元、3.16億元、3.82億元。相對于2012年業務量同比77.39%的增長，同期凈利潤增長率為20.89%。

業績增速下滑勢頭在一季報中表現更為明顯，公司營業收入、凈利潤分別為11.35億元、8424.74萬元，同比增長率分別為0.76%、2.63%，長江證券在4月25日一季報點評中預測公司銷量增速應在40%左右。

除了受煤炭行業景氣低迷影響，方案中提示，本次募投項目尚有一定的建設周期（2-3年），短期內難以完全產生效益，因此本次發行后，存在凈資產收益率下降的風險。