每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 袁君 發(fā)自上海

近日，中報(bào)預(yù)虧公司發(fā)行的債券出現(xiàn)瘋狂暴跌。從6月起，12湘鄂、11華銳01、12中富01等多只公司債持續(xù)下跌，部分債券價(jià)格一個(gè)月內(nèi)跌幅高達(dá)15%以上。

與此同時(shí)，公司債的信用降級(jí)大潮也在持續(xù)。7月22日，11蘇江山MTN1的債項(xiàng)評(píng)級(jí)由AA-下調(diào)至A+，此外，春和集團(tuán)的主體評(píng)級(jí)展望也被下調(diào)至負(fù)面。

分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，債券價(jià)格的暴跌與發(fā)債公司財(cái)務(wù)狀況不利有關(guān)，如果公司預(yù)虧，市場(chǎng)預(yù)期就會(huì)急劇悲觀起來。

“當(dāng)前，這種規(guī)模的下調(diào)還只是局部性現(xiàn)象。”有分析師坦言，目前國(guó)內(nèi)公司債評(píng)級(jí)雖然虛高，但尚未出現(xiàn)大范圍評(píng)級(jí)下調(diào)。

財(cái)務(wù)狀況不佳致流動(dòng)性下降/

某券商研究所主管在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，“債券價(jià)格的暴跌跟它本身的財(cái)務(wù)狀況肯定有一些關(guān)系，如果公司預(yù)虧，市場(chǎng)就會(huì)下調(diào)對(duì)它的預(yù)期，流動(dòng)性也會(huì)急劇下降。”

據(jù)了解，12湘鄂債由北京湘鄂情股份有限公司于2012年發(fā)行，期限5年，計(jì)劃發(fā)行量4.8億元，票面利率6.78%。公司2013年一季報(bào)顯示，湘鄂情凈虧損6901萬元人民幣，而去年同期公司凈利潤(rùn)為4610萬元。一季度虧損的主要原因是子公司出現(xiàn)不同程度的銷售業(yè)績(jī)下滑。

11華銳01由華銳風(fēng)電科技 (集團(tuán))股份有限公司于2011年發(fā)行，期限5年，計(jì)劃發(fā)行量20億元，票面利率6%。

“自6月份以來，受華銳風(fēng)電業(yè)績(jī)?cè)旒佟⒐芾韺痈鼡Q、評(píng)級(jí)下調(diào)等負(fù)面因素影響，導(dǎo)致11華銳01收益率大幅上行。結(jié)合風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能依然過剩的基本面，且華銳風(fēng)電的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)下降，未來公司層面和債券均面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，華銳公司債券下跌實(shí)屬必然。”上海證券分析師在研報(bào)中指出。

此外，12中富01也因半年預(yù)虧遭遇暴跌。自6月底中誠(chéng)信將其主體和債券評(píng)級(jí)均從AA下調(diào)到AA-后，價(jià)格一路下挫，目前已經(jīng)從6月中旬的100元附近跌至85元上下，跌幅在15%左右。

暫時(shí)屬于局部性下調(diào)/

除了公司本身財(cái)務(wù)狀況方面的原因，某城商行債券分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“這波集中下跌與評(píng)級(jí)下調(diào)有一定直接關(guān)系，但這些外部因素包括宏觀面的預(yù)期，加上資金鏈因素對(duì)整個(gè)債券的調(diào)整也都起到了直接的作用。7月中旬之后的這一波下跌調(diào)整，更多的是對(duì)基本面和資金鏈的一些反應(yīng)。” 據(jù)海通證券研究報(bào)告分析，中國(guó)長(zhǎng)期以來由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，高收益?zhèn)袌?chǎng)基本上是空白狀態(tài)，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，前期評(píng)級(jí)被下調(diào)的個(gè)券收益率大幅上升，特別是公司債。近一個(gè)月有成交的公司債券中，8只債券收盤收益率超過8%，其中3只超過10%，大部分都是前期評(píng)級(jí)被下調(diào)個(gè)券。

企業(yè)債市場(chǎng)上，收益率較高的個(gè)券成交不活躍，近期評(píng)級(jí)被下調(diào)的“11蘇中能債”（AA-）收益率水平升至8%。信用評(píng)級(jí)公布延遲的“12春和債”（AA）收益率水平超過7.3%。中票則相對(duì)穩(wěn)健，收益率較高的幾只債券僅有零星成交。

對(duì)于近期一些公司債評(píng)級(jí)的下調(diào)，某知名券商研究所主管對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“公司債這一塊評(píng)級(jí)是有一些虛高，但目前這樣的下調(diào)還是局部性的，目前還看不到大范圍的公司債評(píng)級(jí)下調(diào)。”

“還不好說公司債的評(píng)級(jí)下調(diào)是一個(gè)正常的回歸，因?yàn)槟壳斑€是用的兩套評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，所以目前這種下調(diào)應(yīng)該還是屬于個(gè)例，還不足以說明公司債的評(píng)級(jí)向企業(yè)債的評(píng)級(jí)體系靠攏。”上述人士告訴記者。

近期公司債評(píng)級(jí)的下調(diào)是否意味著企業(yè)評(píng)級(jí)下調(diào)將成為常態(tài)？一位城商行分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“這還是個(gè)別的現(xiàn)象，但是債券評(píng)級(jí)下調(diào)的這種趨勢(shì)會(huì)成為常態(tài)。我覺得這幾十只債券的評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)它自身的影響是一種突發(fā)式的回歸，但是整體信用債的評(píng)級(jí)調(diào)整應(yīng)該是和整個(gè)預(yù)期有關(guān)的。”