每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

中國信達的上市計劃正在緊鑼密鼓地前行。

近日，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱中國信達）在北京金融資產(chǎn)交易所 （以下簡稱北金所）集中掛牌交易43戶股權(quán)項目，其中有6戶股權(quán)超過50%，均為重點推介項目。有專家向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，這是由于H股要求嚴(yán)格所致。

今年4月中旬，有媒體報道中國信達赴港整體上市計劃提前至今年年底。中國信達資產(chǎn)經(jīng)營部總經(jīng)理張載明在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，中國信達不止在北金所掛牌，還在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所和重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所同時掛牌，首批股權(quán)轉(zhuǎn)讓的是43家，一共有80多家企業(yè)股權(quán)正待處置。

打包轉(zhuǎn)讓43家企業(yè)股權(quán)/

今年5月9日，中國信達在北金所掛牌轉(zhuǎn)讓43家企業(yè)股權(quán)，項目涉及電力、水泥、化工、科技等多領(lǐng)域，且項目分布于全國多個地區(qū)。項目終止日為2013年12月31日，這與媒體報道的中國信達整體赴港IPO日期不謀而合。

對此，加拿大華人經(jīng)濟學(xué)者、注冊金融分析師、注冊風(fēng)險管理師劉駿在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱，“轉(zhuǎn)讓股權(quán)屬于中國信達正常處理不良資產(chǎn)的主要業(yè)務(wù)之一，作為資產(chǎn)管理公司，一方面將質(zhì)量好的資產(chǎn)和壞的資產(chǎn)區(qū)分，質(zhì)量好的資產(chǎn)可以將債券轉(zhuǎn)成股權(quán)，然后股權(quán)也可以轉(zhuǎn)讓。”

他認為，“如果這些資產(chǎn)本身經(jīng)營狀況得到明顯改善，達到市場要求，可能會更具備市場的需求。另一方面，資管公司的職責(zé)是處理不良資產(chǎn)，挽回損失，如果損失可以通過現(xiàn)值盡早拿回，兼之可以投資其他好項目，也屬于資管公司的投資需要。從這些資產(chǎn)本身的質(zhì)量（尤其是絕對控股的那部分）來看，似乎和上市關(guān)系并不太大。”

雖然股權(quán)轉(zhuǎn)讓本來就是資產(chǎn)管理公司的主要業(yè)務(wù)之一，但大規(guī)模轉(zhuǎn)讓其他公司的股權(quán)，清理資產(chǎn)，突出主業(yè)不得不引起市場關(guān)注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者咨詢多位投行相關(guān)人士，他們均認為，如果之前從未集中大規(guī)模的轉(zhuǎn)讓，那么有可能和上市的資本要求有關(guān)。“轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)股權(quán)，一方面是清理資產(chǎn)，使主業(yè)更突出，另一方面則是為提升業(yè)績，以便一旦上市可以賣得更高。”

北京市律師協(xié)會信托法專業(yè)委員會委員杜慶春律師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中國信達轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)應(yīng)該與上市有關(guān)，剝離不良資產(chǎn)是上市的必要步驟，因為這些控股的公司將來要合并報表，可能影響其資產(chǎn)質(zhì)量。

H股IPO規(guī)則更嚴(yán)格/

2012年3月份，中國信達引入全國社會保障基金理事會、瑞銀集團、中信資本、渣打銀行作為戰(zhàn)略投資者，并表示將擇機在境內(nèi)外市場公開發(fā)行股票上市。

“香港證監(jiān)會對IPO企業(yè)更嚴(yán)格，因此不排除信達將要剝離非核心資產(chǎn)。”某投行研究員向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，“現(xiàn)在的信達是個金融集團，不能按原來的資產(chǎn)管理公司性質(zhì)來看待。這些在北金所轉(zhuǎn)讓的公司一定有兩個特征，一是盈利能力不行甚至虧損，二是與金融主業(yè)沒有相關(guān)度。”

此時擬上市企業(yè)集中轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，是否為最佳時期？

劉駿向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，“這等于向市場釋放兩個信號：一是信達可能面臨資本缺乏的問題；二是這些轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)很有可能被便宜出售，這相當(dāng)于FIRESALE，就是‘出血價’。”

中信建投分析師胡艷妮則認為，如果信達為上市而轉(zhuǎn)讓非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)，則可預(yù)見將有更多的非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)將在年底前轉(zhuǎn)讓、清理。如果信達成功登陸資本市場，不排除其他三家資產(chǎn)管理公司通過轉(zhuǎn)讓、清理非核心業(yè)務(wù)以謀求上市資格。

中國建投投資研究院某研究員表示，對任何一家資產(chǎn)管理公司而言，如果準(zhǔn)備赴港上市，“剝離非核心資產(chǎn)有利于聚焦在發(fā)展戰(zhàn)略和核心業(yè)務(wù)上，更容易得到投資者認可。”

處置類股權(quán)亟須轉(zhuǎn)讓/

根據(jù)今年新的央企考核辦法規(guī)定，企業(yè)為突出主業(yè)而清退處置資產(chǎn)獲得的非經(jīng)常性收益，在計算經(jīng)濟增加值考核值時將不再減半。

“我們希望可以盡快整體上市，但轉(zhuǎn)讓處置類企業(yè)股權(quán)并不是為了上市，以往我們就有既定的處置計劃，這和上市并無必然關(guān)系，也非H股的上市要求所致，但如果客觀上可以有利于上市倒是我們所樂見的。”張載明向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱。

當(dāng)初四大資產(chǎn)管理公司成立之時，承擔(dān)著兩個任務(wù)，即配合國有商業(yè)銀行上市，為之處理不良資產(chǎn)；以及為拖欠銀行欠款的大中型企業(yè)脫貧解困。

雖然企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)管理公司擁有企業(yè)部分股權(quán)，但由于當(dāng)時政策要求資產(chǎn)管理公司只是階段性持股，定期退出，并在持股期間不參與市場經(jīng)營。

據(jù)中國信達方面稱，目前信達共持有100多家企業(yè)股權(quán)，有超過80家為處置類資產(chǎn)，需要待價而沽，而剩下的屬于提升類股權(quán)，可以提高股權(quán)價值，希望可以借助信達的金融和實業(yè)子公司，進一步提高盈利能力，甚至上市。

“雖然之前信達也在轉(zhuǎn)讓處置類股權(quán)，但總公司集中掛牌是希望盡快處置，以便騰出精力處理其他事情。目前43家企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓已同時在三家產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，后續(xù)還將繼續(xù)處理剩下的處置類企業(yè)股權(quán)。”張載明最后說道。