每經編輯｜每經記者 韓海龍 發自深圳    

每經記者 韓海龍 發自深圳

近年來做空機構在港股市場出手的命中率達到了驚人的90%以上，而渣打集團（02888，HK）近期成為做空機構圍獵的新目標。

做空機構渾水創辦人之一的CarsonBlock對外公開表示，出于對渣打集團貸款風險的擔憂，渾水正在對其進行做空，受此影響，本周一渣打下跌4.79%，創出年內最大跌幅。

香港第一上海策略分析師岑智勇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，只有等到市場消化渾水報告之后，才能看出對公司的影響有多大。但近期渣打股價的確出現調整，應該已為做空者帶來利潤。

渾水借機做空渣打/

5月8日，渣打集團發布一季報稱，公司一季度收入略高于去年同期，但是公司一季度經營盈利較去年同期有輕微下降。就在渣打集團因一季報低于市場預期股價轉入低迷之時，名聲顯赫的做空機構渾水的創始人CarsonBlock在大洋彼岸的一席話，對于公司來說無疑是雪上加霜。

CarsonBlock在上周五美國某論壇上公開表示，市場一直低估了渣打集團的貸款風險，即使其業務分散。CarsonBlock所說的貸款風險來自于集團的礦業及采石類貸款。

資料顯示，渣打集團去年礦業及采石類貸款總額達到了149.66億美元，較2011年同比增長22%，這一數據超出集團整體貸款增速約6%。CarsonBlock認為這一數據異常。而市場人士分析，渣打礦業及采石類貸款逾期情況則由2011年的3700萬元劇增至5.93億美元。

此外，CarsonBlock認為，渣打集團的兩筆分別為3000萬美元和10億美元的貸款，顯示公司的房貸把關力度不足。

據了解，其中3000萬美元的貸款授予了一家市值僅為4200萬美元的美國上市公司；另外，2011年承銷的一筆10億美元銀團貸款則貸予了一家財政狀況較差的跨國煤炭公司。CarsonBlock表示，上述煤炭公司的聯合創始人正處于糾紛當中，不明白渣打集團為何要在如此混亂的情況下批準了上述10億美元的貸款。

CarsonBlock稱，渣打集團資產素質惡化，渾水正買入渣打5年期信貸違約掉期（CDS）。如果市場對渣打信貸風險的憂慮加劇，CDS溢價急升，便可借此大賺，伴隨渣打近日股價向下，其CDS溢價已經開始上揚。

受渾水意欲做空渣打集團一事影響，本周一，公司股價早盤即下跌，并于下午收盤前急速下挫，單日收跌4.79%。昨日（5月14日），渣打集團股價有所回升，最大漲幅一度達到3.98%，最終收漲2.38%。

“渾水主要指渣打的礦業貸款風險高，就行業而言，礦業的風險程度確實較高，而且近期美元走強，也不利于商品價格走勢，對相關企業來說是一個負面因素。”岑智勇向《每日經濟新聞》記者表示。

做空機構出手較精準/

渾水的橫空出世讓中國的投資者意識到，一種新的投資方式正在迎面而來。近日有消息稱，渾水已經持有國內電商唯品會在美股的空單，而這也在上周對唯品會的股價造成壓力。

據不完全統計，在過去的兩年時間里，共有6家做空機構對14家香港上市公司進行做空，而在做空之后，僅有青蛙王子（01259，HK）隨后的業績沒有出現惡化，且股價大幅上漲。

2011年6月，渾水發布綠森集團（00094，HK）的做空報告，也是近年來較早的一起海外機構做空港股上市公司的案例，當時公司股價一周大幅下跌50.4%，綠森集團2012年業績也由2011年的虧損減少轉變為虧損繼續擴大。

做空機構最為成功的幾個案例分別為中中國金屬金再生資源（00773，HK）、人和商業（01387，HK）、超大現代（00682，HK）、泰凌醫藥（01011，HK）等，其中，中金再生未被做空前，全年純利為增長110%，如今由于延遲公布最新業績，公司已經處于停牌中；人和商業全年純利則由做空前的增長44%，大幅逆轉為虧損83%；至于超大現代，同樣因延遲公布業績而處于停牌中；泰凌醫藥則由增長82%變為虧損。而中聯重科（01157，HK）受到做空后，2012年業績由此前的增長72%轉為虧損9.1%，其最新的一季報顯示，公司歸屬于上市公司股東凈利下降超七成。

正如岑智勇所言，渾水之前的報告其實也是素質參差不齊，但是勝在能夠抓住時機，且提前引起市場關注，從而出現操作機會。