每經編輯｜每經記者 劉明濤 實習記者 宋戈    

·追蹤 信邦制藥撤回人參皂苷Rd項目

每經記者 劉明濤 實習記者 宋戈

信邦制藥 （002390，收盤價14.15元）去年下半年格外忙碌，公司前后接待了10多家機構的調研，這其中不乏南方、大成等大型基金公司。從它們的調研情況來看，信邦制藥一類新藥人參皂苷_Rd項目是他們關注的重中之重，不少機構在研報中更是樂觀估計該藥可能給信邦制藥帶來每年10億元的銷售額，這幾乎相當于信邦制藥2011年主營收入的3倍。

但由于信邦制藥主動撤回人參皂苷_Rd申請，此前種種美好預期瞬間破滅，公司股價連續暴跌。《每日經濟新聞》記者注意到，在拋售大軍中，也有眾多機構的身影。

機構大舉出逃/

主動申請撤銷新藥審批，信邦制藥一紙公告引起軒然大波。《每日經濟新聞》之前對其信披涉嫌違規進行連續報道，而在二級市場上，由于新藥獲批的預期已不存在，該股一度連續跌停，上周五在資金大量抄底情況下，股價才未跌停，最近3個交易日信邦制藥累計跌幅高達18.82%。

機構也在大舉逃離信邦制藥。2月1日龍虎榜顯示，賣出席位中有兩家為“機構專用”，排名第一的機構拋售量達到了1631.16萬元，兩家機構合計拋售了2119.96萬元。以當日14.46元的成交均價計算，排名第一的機構賣出112.8萬股,兩家機構合計賣出約146.6萬股。

緣何資金反應如此激烈？這或許與此前機構的鼓吹以及良好的市場預期有直接關系。

《每日經濟新聞》記者注意到，人參皂苷單體有40多種，其中人參皂苷Rb1、Rb2、Rc、Re和Rg1占總皂苷的80%以上，而Rd、Rg3、Rh2和CompoundK等含量很低或需要通過代謝獲得，藥理活性更佳，已經成為目前研究的熱點。人參皂苷_Rd相對于其他單體皂苷，在保護心腦血管、保護神經系統、調節免疫及清除自由基等方面作用更強。

西南證券曾分析認為，人參皂苷_Rd為國家中藥一類新藥，是從中藥材三七中分離提取的一種單體化合物。研究報告表明，該藥能明顯降低腦卒中自發性高血壓的中風率和死亡率，是腦血管疾病患者急用特效藥物。隨著我國腦血管死亡率逐年增加和國家對慢性疾病防治的重視，預計該藥獲批的可能性較大。若能獲批生產，每年可為公司帶來逾10億元的銷售額。

2010、2011年，信邦制藥主營業務收入分別為3.19億元和3.62億元，僅人參皂苷_Rd10億元的銷售額就相當于2011年主營業務收入的2.76倍；再算上其他藥品銷售，信邦制藥年收入將有望達到15億元，業績將成倍增長。

基金券商曾密集調研/

就在信邦制藥公布人參皂苷_Rd項目進展公告后，自2012年8月1日至2013年1月14日這不到半年時間，就有16家機構前往公司調研，關注焦點均是人參皂苷_Rd項目。

2012年8月1日，鵬華基金派人調研信邦制藥，鵬華基金人員提及：人參皂苷_Rd已上專家審評會，現在是否已通過？人參皂苷_Rd的藥效以及人參皂苷_Rd定價？

對此，信邦制藥回答，“藥品審評咨詢會，并不會產生實質性的結果，是審批中間的一個環節。屬于技術審評的范疇，下一步進展要等藥監局的通知。”在回答有關人參皂苷_Rd定價的問題時，信邦制藥表示，目前市面上有類似產品售價在100多元，如果能夠成功上市售價應該是可觀的。

2012年8月29日，國泰君安、交銀施羅德基金、源乘投資管理有限公司、大成基金四家機構也相繼調研信邦制藥，而在調研中有機構直接提及，人參皂苷_Rd目前的進展情況以及人參皂苷_Rd的優勢在哪里，預計定價多少？對此信邦制藥回答，“人參皂苷_Rd于6月13日～6月15日進行了藥審中心組織的藥品審批咨詢會，會上討論了相關技術問題，目前正在等待藥審中心技術審批意見。國家一類新藥人參皂苷_Rd主要用于急性缺血腦卒中的治療，是從三七中提取的單體，純度可以達到95%以上，相對有效成分更加明確也更加安全。人參皂苷_Rd的定價，現在還沒有做評估。”

緊接著，宏源證券、中銀國際、華商基金也上門調研信邦制藥。其中有問題直指人參皂苷_Rd目前的進展情況，信邦制藥表示，“人參皂苷目前正在等待藥審中心技術審評意見。這是審批中間的一個環節，下一步進展要等技術審評意見出來后才能明確。”

雖然公司的回答大多大同小異，但調研的機構仍然絡繹不絕，僅在2012年10月29日～2012年11月29日期間，信邦制藥先后接待了四批機構的調研。《每日經濟新聞》記者發現，這次調研的機構除了詢問人參皂苷_Rd的進展情況外，也有人問及人參皂苷_Rd毛利率以及未來能創造多少收益，信邦制藥則樂觀地認為，“人參皂苷_Rd的毛利率要根據售價才能測算，但目前還沒有辦法定價。但一般來說注射劑的毛利率都是比較高的。至于銷售方面，公司這一塊是強項，有隊伍有渠道，所以沒有太大問題。”

如今看來，機構當初的辛勤調研付之東流。

由于信邦制藥對人參皂苷_Rd的投入已超過5000萬元，一旦未來后續申請無果，這筆損失將會怎樣處置，公司前期投入的設備又將如何處置？《每日經濟新聞》將繼續追蹤。

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