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每經記者 李映泉

停牌兩個多月后，成城股份（600247，前收盤價4.03元）揭開停牌內因，公司擬通過增發募資收購盛鑫礦業100%股權，從而涉足煤炭開采領域。《每日經濟新聞》記者發現，成城股份的總資產僅11億元，而盛鑫礦業總資產為25億元，這將是一出蛇吞象的大戲。更讓人意外的是，盛鑫礦業負債超過24億元，目前尚無生產營活動。

定增募資45億元

成城股份在2月2日披露非公開發行股票預案，公司擬以3.75元/股的價格，向8名對象合計發行12億股。其中，公司實際控制人成清波將獨攬5億股，耗資達18.75億元；上海芮森投資、上海乾灝投資、上海躍慧投資、深圳中融康、北京乾融投資、江西繼海實業、吳錫俊等將各認購1億股。此外，上海芮森投資、上海乾灝投資的執行事務合伙人均為上海優道投資。發行完成后，成清波將直接和間接控制公司34.51%股份。

通過定增，成城股份將募得45億元，資金用途有三：收購何勁、晟潤商貿持有的盛鑫礦業100%股權；增資盛鑫礦業，由盛鑫礦業用于償還債務、支付剩余煤礦收購款、補充流動資金；補充上市公司流動資金。

據悉，盛鑫礦業設立于2010年11月，注冊資金2億元，其中何勁控股70%、晟潤商貿控股30%。該公司主要從事煤礦投資及管理。目前，盛鑫礦業及其子公司正在收購三雍、丫口、群力、營腳溝、巖腳田、達依、河邊、競發、金橋9座煤礦。上述9座煤礦已評審備案煤炭資源保有儲量20051.69萬噸，按現有采礦權證全部達產后，生產規模為255萬噸/年。

成城股份表示，此次定增收購資產的背景在于國家大力推進煤礦企業兼并重組，以及貴州省大力推進煤炭資源整合。

煤礦公司背負巨債

《每日經濟新聞》記者注意到，由于所購煤礦正在建設或尚未達產，截至2012年12月31日，盛鑫礦業總資產為25.34億元，凈資產僅為0.59億元，負債為24.76億元。2011年度營業收入為0，凈利潤為-1.13億元。此外，盛鑫礦業及擬購煤礦合計借款即高達27.2億元。分析人士指出，由于盛鑫礦業沒有收入，其1.13億元的虧損可能絕大部分為借款利息。

雖然盛鑫礦業的資產評估結果及盈利預測數據尚未出爐，45億元募集資金在三項用途上如何分配也沒有披露，但可以預計的是，盛鑫礦業將消耗掉募集資金中的大部分。如此高的代價入主一家“未盈先虧”的煤炭企業，成城股份投入的成本是否過高？

對此，一位煤炭行業的分析師向記者表示，煤礦的價格評估涉及到煤炭的種類、品位以及煤田地質，僅就該煤礦的 “2億噸保有儲量”而言，尚無法斷定其具體價值。

該分析師還指出，貴州地區的煤炭開采成本，與國內煤炭主產區相比較高，而且該煤礦2億噸的保有儲量，不一定能夠全部實現開采，還將受制于采礦權的額度以及公司自身的開采技術水平

記者注意到，2011年10月，京東方A（000725，收盤價2.36元）曾以36億元的價格轉讓公司京東方能源投資有限公司80%的股權，而轉讓的資產主要為位于鄂爾多斯的10億噸煤炭探礦權。根據當時的評估報告顯示，該10億噸煤炭的總市場評估價值為98.55億元，平均約合9.86元/噸。

“自2012年以來，國內煤炭平均價格大約下滑了20%左右。”上述分析師向記者表示，“煤炭的下跌勢必會對煤礦的估值產生影響，如果在煤炭品位、種類相差不大的情況下，該公司所購煤礦的估值高于往年，那么顯然有些說不過去。”

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