每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 梅俊彥 發(fā)自深圳

2012年年末，美聯(lián)儲(chǔ)麾下美國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)決定從今年1月開(kāi)始，每個(gè)月繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)450億美元的長(zhǎng)期政府債券，這意味著量化寬松將延續(xù)。

究竟量化寬松能否解決美國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題？1月27日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長(zhǎng)江商學(xué)院教授周春生和復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)行了深入解讀。

“其實(shí)，匯率戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)打響了，美元、歐元、日元在國(guó)際貿(mào)易和貨幣儲(chǔ)備上占?jí)艛嗟匚唬蠼?jīng)濟(jì)體都超發(fā)貨幣，只能倒逼各國(guó)政府重新干預(yù)外匯市場(chǎng)，以遏制游資流入，不能讓本國(guó)企業(yè)吃虧。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)孫立堅(jiān)對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

2013年QE難以終結(jié)/

去年12月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)推出了所謂的QE4，宣布用每月采購(gòu)450億元美國(guó)國(guó)債來(lái)替代扭曲操作（OT），加上每月400億美元的QE3，美聯(lián)儲(chǔ)每月資產(chǎn)采購(gòu)額達(dá)到850億元美元。

除了量化寬松的猛藥之外，美聯(lián)儲(chǔ)還保持了零利率的政策，把利率保持在0～0.25%的極低水平。一位貴金屬分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，QE4是一種更靈活和常態(tài)化的工具，會(huì)直到失業(yè)率降到合意的水平才會(huì)終結(jié)。

美聯(lián)儲(chǔ)指出，將在失業(yè)率超過(guò)6.5％，且1至2年期通脹預(yù)期低于2.5％，長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定于接近但不超過(guò)2.0％的水平時(shí)，繼續(xù)將利率維持在當(dāng)前的超低水平。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克指出，當(dāng)失業(yè)率觸及6.5%的時(shí)候，意味著寬松政策的撤除工作可以開(kāi)始。

“我估計(jì)今年美國(guó)的失業(yè)率不會(huì)低于6.5%，幾乎可以肯定失業(yè)率會(huì)仍然處于歷史高位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已整體趨于穩(wěn)定，保持了一個(gè)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，估計(jì)GDP今年會(huì)有2%的增速，失業(yè)率會(huì)繼續(xù)下降，預(yù)期年底能夠降到7.5%。”周春生對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

孫立堅(jiān)也對(duì)美國(guó)的失業(yè)率表示不樂(lè)觀。在考慮了房地產(chǎn)市場(chǎng)、國(guó)際游資炒作大宗商品和貨幣政策的有效性之后，他認(rèn)為最有可能發(fā)生的狀況是，當(dāng)通脹觸及2.5%的水平時(shí)，失業(yè)率仍無(wú)法降低至6.5%。

降低失業(yè)率面臨的問(wèn)題首先來(lái)自美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，處在低位的房?jī)r(jià)不能讓美國(guó)家庭處置沒(méi)有就業(yè)機(jī)會(huì)的地方的房子，然后到有就業(yè)機(jī)會(huì)的地方買(mǎi)房子。第二個(gè)問(wèn)題，是量化寬松配上貿(mào)易保護(hù)主義雖然能夠給美國(guó)企業(yè)帶來(lái)比較好的商業(yè)環(huán)境，但是會(huì)造成國(guó)際流動(dòng)性泛濫，游資有可能再次炒作大宗商品，進(jìn)而使得工業(yè)成本上升，對(duì)沖掉美元貶值帶來(lái)的好處。

“美國(guó)的企業(yè)最后會(huì)發(fā)現(xiàn)，匯率再低，還是生存不下去，最后也會(huì)拿便宜的資金拿到海外做短期投資。如此一來(lái)，還是無(wú)法完成失業(yè)率和通脹目標(biāo)。”孫立堅(jiān)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

周春生則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)量化寬松政策一直是存在分歧的。從整體來(lái)看，QE4最終得到執(zhí)行，也就表明得到多數(shù)人的支持。孫立堅(jiān)也認(rèn)為，美國(guó)現(xiàn)在的執(zhí)政黨不會(huì)接受這些反對(duì)意見(jiàn)，預(yù)計(jì)還將堅(jiān)持自己的承諾。

或倒逼他國(guó)央行出手/

投資大師索羅斯在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇期間接受媒體采訪時(shí)就警告稱，除了德國(guó)相信緊縮政策可以對(duì)付赤字意外，其他國(guó)家都偏好以寬松貨幣政策來(lái)處理赤字，這可能會(huì)引起貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

孫立堅(jiān)對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其實(shí)匯率戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)打響。美元、歐元、日元壟斷了國(guó)際貿(mào)易、儲(chǔ)備貨幣95%的份額，如今都在進(jìn)行寬松的貨幣政策，因此倒逼其他國(guó)家堅(jiān)決遏制本國(guó)貨幣被炒高，官方會(huì)重新干預(yù)外匯市場(chǎng)。近兩個(gè)月，美元指數(shù)在去年11月16日最高升至81.46后便進(jìn)入了下降通道，去年12月19日降至最低79.01，隨后有所回升，然后進(jìn)入了震蕩狀態(tài)。1月25日，美元指數(shù)收于79.74。

“三大經(jīng)濟(jì)體實(shí)施寬松貨幣政策之后，實(shí)際上可能會(huì)迫使其他國(guó)家為了自身出口需要，紛紛通過(guò)寬松的貨幣政策等手段來(lái)迫使本國(guó)貨幣貶值。如果各個(gè)國(guó)家都在考慮自身的利益，貨幣政策的獨(dú)立性削弱，這就是匯率戰(zhàn)爭(zhēng)。”周春生對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

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