每經編輯｜每經記者 鄭佩珊 發自北京    

每經記者 鄭佩珊 發自北京

繼李寧、特步之后，又一家赴港上市的體育用品品牌公布了業績預警。361度（01361，HK）在上周五宣布，截至2012年12月31日，361度凈利潤與2011年度相比將有可能下滑40%。

值得注意的是，李寧（02331，HK）與特步國際（01368，HK）此前的業績預警都僅僅表示2012年的全年業績將會有所下滑，而361度卻給出了具體下滑的幅度。一名投資人向 《每日經濟新聞》記者表示，“以361度公開的數據來看，如果2012年全年業績下滑達到40%的話，那361度去年下半年的凈利潤就不到1億元。”而就在去年10月份，361度大股東美國銀行再度對361度進行了增持。

去年下半年業績下滑/

今年以來已經多次釋放利好的361度，仍舊難逃業績大幅下滑的命運，令眾多投資者措手不及。

作為晉江4大體育品牌，安踏體育 （02020，HK）、匹克體育（01968，HK）、特步國際以及361度在今年上半年的業績并不理想，除了特步國際保持了凈利潤0.3%的微增，其余品牌都有所下滑。相較于匹克體育上半年凈利潤同比減少43%，361度凈利潤同比下滑了22.9%，排在倒數第二。不僅如此，361度上半年營業額28.69億元，同比下降9.9%，這一數據也優于晉江體育品牌中的“老大”安踏體育，安踏體育2012年上半年營業額39.34億元人民幣，同比下跌11.6％。

與此同時，和其他品牌相比，361度在去年釋放了眾多樂觀信號。

一方面，361度的大股東美國銀行在去年10月12日再度對公司進行了增持，耗資560萬港元，增持了255萬股。而匹克體育卻遭到了股東的拋售。2012年12月17日，聯交所股權數據顯示，匹克體育于12月12日遭紅杉資本減持5400.47萬股，每股均價1.27元，涉資6858.6萬元，持股份額由6.22%減至3.65%。

另一方面，去年訂貨會數據顯示，361度2012年冬季訂貨會訂單總額仍有2%的增加，除此之外，童裝板塊的訂貨總額更是增加了20%。不僅如此，361度也在2012年半年報中表示，2012年上半年多筆應收賬款也開始在2012年8月以后陸續到賬。同時，361度去年上半年的庫存也開始有所減緩。但這些樂觀的信號背后，卻是361度業績的下滑。而且40%的下滑幅度也遠遠超出了投資者的預期。

“這樣的盈利預警太令人意外了，我覺得太離譜了。”一名投資人向《每日經濟新聞》表示。另一名投資人向《每日經濟新聞》表示，“361度2012年的業績下滑居然達到了40%，這與訂貨會情況完全不符合。”同時，這名投資人還算了一筆賬：2011年361度的凈利潤為11.36億元，如果以下滑40%來計算，2012年361度的凈利潤將下滑至6.8億元。根據上半年財報顯示，截至2012年6月30日，361度的凈利潤為5.97億元，以此推算，公司在2012年下半年的凈利潤只有1億元左右。

361度董事會報告顯示，2012年上半年公司業績下滑，有部分原因來自于2012年冬季訂貨會的應收賬款向后拖延，并表示在2012年8月份以后開始陸續進賬。這也意味著，2012年上半年的部分收入被放入下半年。

《每日經濟新聞》記者向361度的投資者熱線進行了詢問，但截至發稿，仍舊未有回應。

分銷商曾要求削減部分訂單/

2012年下半年361度業績是否真的如此低迷？令人遺憾的是，目前大部分的同類體育品牌數據還未出爐，無法進行比較。

一名業內資深分析人士表示，“如果361度的數據屬實，那么可以估計其他同類型品牌的2012年下半年業績都不會太好。下滑的原因與2012年下半年開始去庫存通道減少、渠道壞賬增多關系緊密。”

361度與行業內所有企業面臨的問題都極為相似，終端銷售放緩、庫存增加、渠道壓力激增最終導致業績下滑。公司在2012年半年報中表示，“利潤減少主要歸因于中國體育服裝行業面對持續具挑戰性的情況，具體因為行業庫存及零售折扣仍持續在一個高壓力水平，使行業在2012年間的表現在激烈競爭下持續受累，從而導致整體銷量減少、毛利率受壓以及銷售費用比2011年有所上升。”

361度解釋2012年業績放緩的原因為，“2012年上半年，公司特許經營網絡的零售銷售在持續困難的市場環境下，算是令人滿意的，在2012年上半年，集團的營業額為28.7億元，2011年為31.9億元，下降了9.9%。主要原因在于2012年秋、冬季訂貨會產品有所削減。”其中尤其值得注意的是，由于渠道壓力過大，分銷商開始要求削減近兩個訂貨會上已下單而未生產的部分訂單，以加快清理零售層面的存貨。

同時，以361度終端銷售數據進行分析：去年上半年鞋類產品的平均批發價增長了14.3%，但銷量則比去年同期下降了26%，另一方面，服裝銷量增長了8.2%，但平均售價則下降了24.2%。可見，為了保證銷量，同時清理渠道和庫存，361度最終不得不以犧牲毛利率為代價。

上述業內人士還表示，李寧、匹克體育、中國動向2012年上半年分別大幅減店952家、747家、569家，關店策略的背后原因是為了減輕庫存壓力。“如果361度2012年下半年業績下滑幅度過大，恐怕361度也將要考慮關店的策略。”