黃人天：切不可放任人民幣升值

黃人天（獨立經濟學家） 今年10月以來，人民幣升勢強勁。截至12月4日的29個交易日，國內即期市場，人民幣對美元匯率有26個交易日觸及漲停，為2005年匯改以來首次。筆者認為，人民幣升值應該是一個長期可控的過程，但可控的前提是要根據經濟健康發展的客觀需要對其進行合理及時地調節，而絕不是放任自流。人民幣升值速度過于劇烈，恐怕有隱憂，可能引發金融動蕩。 1997年亞洲金融危機之前，泰國央行放棄了干預匯率，原因是用泰銖購買外匯引發了通貨膨脹，嫌外匯儲備太多。于是，泰國央行開始放任國際熱錢涌入和泰銖升值。泰銖升值削弱了泰國企業的國際競爭力，出口企業生意越來越難做，相反進口企業卻越發紅火，出國留學以及國外旅游購物則因更加實惠而出現熱潮，貨物貿易和服務貿易收支均趨于惡化。那個階段，泰國經常項目逆差占國民生產總值的比率長期處于國際上公認5%的警戒線上，1996年甚至達到10.2%。 由于泰國比較成本上升，國際產業資本逐漸向比較成本更低的國家如中國進行轉移，于是資本項目收支也開始惡化，本來寄予期望的用資本項目盈余彌補經常項目赤字的模式難以長期持續。對此，泰國政府必須要動用官方儲備賬戶來平衡國際收支。 但是，由于前期泰銖升值太多，大量外匯特別是國際熱錢進入泰國，留給國際金融炒家太大的投機空間，因此，危機爆發已經注定。于是，當早已布好局的索羅斯等金融大鱷向泰銖發起沖擊時，泰國很快耗干了外匯儲備。最終，泰國向國際貨幣基金組織（IMF)貸款172億美元來拯救經濟，也就是官方儲備賬戶舉借外債來部分彌補國際收支的巨大虧空，以便使經濟在大幅倒退后穩定下來。 中國目前的情況好于當年的泰國，至少還是經常項目和資本項目雙順差，但是應當看到國際收支在惡化。經常項目方面，2010年貿易順差達1815.1億美元，2011年只有1551.4億美元，2012年2月甚至出現315億美元的十年來最高貿易逆差，可謂每況愈下。 2012年10月，中國出口雖然增長較快，當月貿易順差達到了319.9億美元高位。然而，這并不能說明中國外貿形勢全面回暖，因為往年在7、8月比較集中的圣誕節訂單有所延遲，估計與QE3在9月才出籠有關，此外去年同期相對較低的數據也形成“低基數效應”等，連商務部也承認今年難以完成年初制定的10%的外貿增長目標。 資本賬戶方面，商務部11月20日發布的數據顯示，10月我國實際使用外資（FDI）83.1億美元，同比下降0.24%（不含銀行、證券、保險領域數據）。這是我國FDI同比增速連續5個月下降。而據外資快報統計，2012年1~10月，全國新批設立外商投資企業20021家，同比下降10.49%；實際使用外資金額917.36億美元，同比下降3.45%。 收入在減少，支出卻在大幅增長，來自中國產業海外發展和規劃協會的數據顯示，今年前10月，中國累計實現非金融類直接投資581.7億美元，同比增長25.8%。 雖然中國仍然是外國投資中心之一，但應當看到形勢已經出現逆轉端倪，這對中國經濟未來發展趨勢難言利好。 必須清醒地認識到，貨幣戰爭已經打響，又恰逢爭奪圣誕禮品的關鍵時刻，這個時候必須拿起匯率干預武器積極投入戰斗，以牙還牙、以眼還眼，以便搶到最大的禮包，絕不能在外貿數據回升假象面前麻痹大意，否則必然比較成本高企，比較優勢削弱，金融動蕩加劇，經濟繼續下滑。 因此，當前切不可放任人民幣升值。 “訂悅2013”——《每日經濟新聞》大征訂活動，訂報有禮。http://www.0800000601.com/corp/2013dingyue/index.html