張茉楠（國家信息中心副研究員）

對于中國經濟來說，2012年注定是不平凡的一年，傳統國家盈利模式面臨新拐點，要素基礎的變化讓中國逐步告別依托于“儲蓄過剩”的廉價資本時代。一直靠低價格補貼全球化紅利的中國正走上一條要素價值重估的調整之路，中國必須超越低成本優勢才能真正挖掘經濟增長潛力。

中國經濟短期增長看需求面，但長期則看供給面。長期供給決定需求，需求的增長不能超過供給的能力，這是決定中國經濟潛在增長的基本框架。隨著中國要素紅利的減少以及資源價格等一系列制度性改革的推進，不可避免地，生產要素價格的重估將是對中國經濟結構的一種強制性調整。

從勞動力、環境和資本全球化等基本要素看，中國享受基礎要素的“紅利期”很快就要期滿。第一，人口年齡結構變動引起的勞動力供給、由政策和人口結構導致的儲蓄率，以及由勞動力再配置格局導致的全要素生產率都會出現變化。

第二，“資源紅利”衰減后經濟增長面臨資源環境瓶頸。過度工業化、出口依賴、投資驅動、粗放增長的模式，已經威脅到中國的可持續發展的上限，即資源供給約束、環境質量約束、生態容量約束、氣候變化約束。

第三，全球資本廉價時代將結束。從中長期來看，全球資本流動格局正在發生重大改變。金融危機和主權債務危機嚴重打擊了發達國家的支出能力，導致由發達經濟體主導的全球總需求出現明顯下降，出現了需求不足和供給過剩的結構性沖突。以往經濟全球化中的過度消費、過度借貸、過度福利、過度出口的失衡關系正在被打破：一方面，受消費需求收縮，信貸規模萎縮、債務重組以及“再工業化”的推動，發達經濟體貿易赤字有望減少，與此同時，外部需求疲軟，貿易匯率風險、貿易保護主義抬頭也降低了新興經濟體的貿易盈余的水平，全球貿易收支開始趨于平衡；另一方面，全球投資回報率、儲蓄-投資組合、風險偏好水平等因素的趨勢性改變，也將影響全球資金流向和溢價水平。

事實上，從要素數量帶來的紅利轉向要素效率帶來的紅利，是一國發展動力機制的變化，是一國發展方式的進一步升級。當中國低成本優勢和廉價資本紅利不再的時候，中國必須通過技術創新、人力資本積累、知識產權保護，以及全要素生產率的提高來化解成本上升帶來的壓力，優化資源要素配置，加快從價值鏈的低端逐步走向中高端。無論如何，告別經濟低效增長的模式將是中國經濟面臨的持久性挑戰。

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