國電電力公司債今日網(wǎng)上認(rèn)購。公司6月15日公告最終確定債券票面利率五年期為4.35%，七年期為4.75%，并于2012年6月15日面向社會公眾投資者網(wǎng)上公開發(fā)行，于6月15日至6月19日面向機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下發(fā)行。5年期品種的發(fā)行代碼為“751973”，簡稱為“12國電01”；7年期品種的發(fā)行代碼為 “751974”，簡稱為“12國電02”。

國電電力本期公司債共發(fā)行40億元（其中5年期預(yù)設(shè)規(guī)模25億，7年期預(yù)設(shè)規(guī)模15億），發(fā)行完畢后，擇機(jī)在上海證券交易所上市，可以進(jìn)行交易轉(zhuǎn)讓，流動性強(qiáng)。

國電電力本期公司債經(jīng)大公國際資產(chǎn)評估有限公司評定為AAA評級，是目前債券市場上難得的高等級債券。在市場傾向普遍認(rèn)為目前處于利率下行通道的大環(huán)境下，本期國電電力公司債的利率定位合理，實現(xiàn)了發(fā)行人和投資者的共贏。此外，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和良好信用對投資者的投資收益給出了極強(qiáng)的保障。

利率定位合理 打造雙贏局面

5月18日，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)；6月7日，央行宣布6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn)。而6月10日公布的5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)4月下行趨勢，在通脹回落至近兩年新低的同時，投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值也創(chuàng)出多年來新低。業(yè)內(nèi)人士預(yù)判，下半年依然存在2~3次的降準(zhǔn)預(yù)期，市場流動性將進(jìn)一步擴(kuò)大。

“雙降”給此次國電電力公司債的發(fā)行帶來了極好的時間窗口。而國電電力此次定下的五年期4.35%、七年期4.75%的債券利率，也被市場高度認(rèn)可，認(rèn)為其兼顧了降低公司財務(wù)費(fèi)用和保障投資者利益兩方的訴求，最大程度的實現(xiàn)了發(fā)行人和投資者的共贏。

公司此次發(fā)行的40億公司債中，30億元將用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款，記者簡單算了筆賬，如果按照目前最低的6個月貸款年利率5.85%計算，公司30億貸款一年的財務(wù)費(fèi)用支出將是1.755億，而30億公司債的財務(wù)費(fèi)用按5年期利率計算僅為每年1.305億，因此，此次公司債置換公司貸款，將至少為公司省下每年4500萬的財務(wù)費(fèi)用。而從投資者角度考慮，由于公司債可上市交易，兼具交易性、流動性和固定收益性。如若簡單地按照6月8日降息后的一年期存款年利率3.25%算，100元國電電力5年期公司債券的固定收益就比存款收益高出1.10個百分點(diǎn)，如若算上債券交易性帶來的投資收益將獲利更多，因此，國電電力的公司債無疑是目前股市震蕩慘淡，利率下滑過程中，同等風(fēng)險程度投資品種中的最佳配置選擇。

債券主體資質(zhì)優(yōu)良償債能力毋庸置疑

公司債發(fā)行主體——國電電力發(fā)展股份有限公司是中國國電集團(tuán)公司的水電、火電的核心資產(chǎn)平臺，是國內(nèi)優(yōu)秀的綜合能源企業(yè)。電力行業(yè)分析人士認(rèn)為，國電電力的電力資產(chǎn)在區(qū)域和結(jié)構(gòu)上布局合理，盈利能力突出；新規(guī)劃的煤炭及煤化工資產(chǎn)已經(jīng)開始獲利并將在后期有較強(qiáng)爆發(fā)力；公司長期以來分紅豐厚，與股東共享成長收益的優(yōu)質(zhì)企業(yè)形象已經(jīng)樹立；因此，市場對國電電力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)給予了充分的信心，認(rèn)為國電電力對此次公司債的到期償付能力毋庸置疑。

強(qiáng)償債力表現(xiàn)一：

電力行業(yè)旗艦盈利能力突出

國電電力目前總資產(chǎn)1905億元，股東權(quán)益405億元，截至6月13日，總市值409.5億元，控股發(fā)電裝機(jī)容量3204萬千瓦。公司2011年凈資產(chǎn)收益率14%，高于行業(yè)6.6%的平均水平。

近年來，國電電力提出了“新能源引領(lǐng)轉(zhuǎn)型,實現(xiàn)綠色發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，制定了在優(yōu)化發(fā)展火電的基礎(chǔ)上，大力發(fā)展水電、風(fēng)電、煤炭，積極發(fā)展核電，擇優(yōu)發(fā)展太陽能的發(fā)展戰(zhàn)略。目前公司清潔能源比重占比達(dá)到28.5%，合理的電源結(jié)構(gòu)使得公司持續(xù)營收能力突出。

在調(diào)整電源結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)營收能力的同時，公司還通過控制成本價格的方式增強(qiáng)公司盈利能力。公司目前的火電區(qū)域分布合理，多在內(nèi)蒙、寧夏、山西等煤炭資源豐富的產(chǎn)煤大區(qū)，燃料價格相對較低，與此同時，公司還通過良好的燃料控制水平，降低單位供電煤耗，控制成本。

強(qiáng)償債力表現(xiàn)二：

煤炭和煤化工迅猛發(fā)展如虎添翼

煤炭和煤化工項目是國電電力未來幾年實現(xiàn)增收的重要盈利點(diǎn)。據(jù)接近公司人士介紹，目前公司已經(jīng)擁有煤炭資源儲量68.8億噸。未來2~3年將是煤炭項目的集中投產(chǎn)期。在煤化工方面，公司將以英力特為平臺，重點(diǎn)建設(shè)好寧東煤基多聯(lián)產(chǎn)化學(xué)工業(yè)園，同時在新疆建設(shè)煤化工項目。