每經編輯｜每經記者 李智    

每經記者 李智

由于市場環境的變化，懷揣增發美夢的上市公司不得不屢屢修正已經公布的增發方案，調低增發價就成為了最常見的一種情況。通過調低價格的方式，讓增發方案得以順利通過的情況，如今卻面臨尷尬。在金山股份（600396，收盤價7.15元）3月17日公告，在剛召開的股東大會上，“降價”增發方案就遭到了中小股東的否決。實際上，今年以來已經超過10家上市公司提出議案“折戟”股東大會，中小股東的話語權日益凸顯。

增發方案遭網絡投票反對

金山股份或許沒有想到，一則普普通通調整增發價格的議案，卻在股東大會上遭遇如此大的阻力。在召開股東大會停牌一天后，金山股份在于3月17日公布股東大會決議。令人意外的是，在7項審議議案中，公司將增發底價從8.2元/股下調至6.1元/股等6項議案遭遇否決。

需要指出的是，從金山股份公告披露的信息來看，此次參加表決的股東及股東代表共360人，代表股份1.52億股，占總股本的44.66%，其中參加網絡投票的股東及股東代表共357人，代表股份1968.89萬股，占公司總股本的5.78%。而在各項議案，反對票的數量均在1520萬股至1654萬股之間 （增發關聯方回避），顯示絕大多數參與網絡投票的投資者都投出了反對票，并直接導致議案被否。

值得一提的是，唯一一項通過的“同意非公開發行的議案”，還是因為大股東參與投票的緣故。

無獨有偶，在中小股東對金山股份修改增發計劃發難的前一天，天富熱電（600509，收盤價8.85元）調整公司非公開增發方案部分內容的議案，因為網絡表決的大量反對票而遭遇否決，而公司原本也打算將增發底價下調至7.61元/股。

實際上，金山股份和天富熱電僅僅是一個縮影而已，曾經被視為流于形式的股東大會，如今卻逐漸成為一道“坎”。渝三峽A（000565，收盤價8.11元）、深國商 （000056，收盤價18.27元）等超過10家上市公司增發均遭遇了議案被否的尷尬。

中小股東話語權增強

作為資本市場上數量最龐大的中小股東，在過去很長一段時間內卻頻頻成為各方博弈當中的弱勢群體。然而今年以來，一批公司推出各類議案在股東大會上遭遇中小股東的攜手否決之后，他們的聲音受到了越來越多的關注。

《每日經濟新聞》記者整理公告顯示，股東大會否決的議案可謂是五花八門，涉及對外投資、借款擔保、定向增發和資產重組等各個方面，比如金山股份和天富熱電的例子就是其中一種。因為不少投資者認為，對于通過增發股票融資的上市公司來說，增發價是一道“安全線”，因為一旦跌破上市公司就無法順利增發，向下調整無疑會對股價造成負面預期。

而除了下調增發價格以外，上市公司資產重組也是遭遇否決的“高危區”，比如注入上市公司資產盈利狀況不佳，標的資產溢價過高等情況均受到極高的關注。

一位上市公司高管表示，現在中小股東對于自己的權益也越來越關注，不僅平時電話咨詢公司發展的投資者比以前多，比較重要的股東大會上也常常能看到一半投資者的身影。同時他也表示，現在網絡投票非常便利，而且一些方案大股東和關聯方需要回避表決，中小股東的態度就變得尤為重要。

業內人士也表示，從過去簡單“炒股”，利益受到損害之時“用腳投票”，變為更加注重行使自己的權利，通過股東大會表達自己的意愿，股東大會上頻頻否決上市公司提出的方案，正是中小投資者成長的表現。