每經編輯｜熊錦秋    

熊錦秋

證監會主席郭樹清15日稱，養老保險金和住房公積金可學習全國社?；穑顿Y股市獲取收益。筆者認為，引導長期資金入市的前提，是要先打牢股市健康基礎；現在A股市場千瘡百孔，吸引老百姓的養老錢、買房錢進入股市，難保安全。

確實，之前社保基金投資股市嘗到了甜頭，社?；疬\作超過十年，平均每年的收益率達到9.75%。但是，這個成績的取得，主要得益于2007年股市大牛行情，該年社?；鹗找媛矢哌_43%。長期資金進入股市，它的收益主要來源就是上市公司現金紅利，但現在有幾家上市公司紅利收益能超過銀行存款利息呢？假如真按郭樹清主席建議，全國2萬億元的養老保險金和2.1萬億元住房公積金余額投資資本市場，有限的幾家現金奶牛股被炒高后，收益率又會低于銀行存款，股市根本就容不下體量龐大的養老金和住房公積金，進去只能是鼓搗泡沫。

當然，投資股市的收益，也包括股價漲幅收益。“兩金”入市股市或許可形成一段時期的資金推動型牛市，又可接納大量公司上市，一些發起人又可實現暴富，“兩金”賬面也可實現巨大收益。但如果股市仍沒有形成內生財富機制，最終還是有坐吃山空的一天。這些所謂的長期資金進入股市也并非永遠呆在市場不出來，一旦老百姓提用它又用什么錢來填這個空缺？也就是說，資金推動型牛市到了一定時期后隨時可能夭折，“兩金”賬面上的股價泡沫收益又會煙消云散。不僅如此，“兩金”還要去填發起人巨量套現出現的虧空，除了由此再次形成財富再分配外，只能留下一地雞毛，也難保“兩金”安全，股市也還得重新等待拯救。

就住房公積金本質而言，《住房公積金管理條例》第二十八條規定“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經住房公積金管理委員會批準，可以將住房公積金用于購買國債”，并不允許炒股。

同樣，養老保險金的投資運作也需要保證其安全。比如《企業職工養老保險基金管理規定》第二十二條規定 “各級社會保險管理機構不得經辦放款業務，不得經商、辦企業和購買各種股票，也不得為各類經濟活動作經濟擔保”。

當前股市持續下挫，確實需要拯救，郭樹清主席上任后，也確實燒了幾把真火，但還遠沒有燒掉股市弊端。就像前一陣子的分紅新政，現在等于又回到原點，最近IPO發審獲準通過的擬上市公司中，就有2家公司在沒有披露未來現金分紅比例承諾的情形下順利過會。在目前股市痼疾并沒有多大改觀基礎上，著眼于調整股市供求關系的救市，并沒有切中股市弊端；注資救市、引導長期資金入市救市，改變不了股市財富轉移的游戲本質，反而將市場之外社會公眾的利益牽扯進來，強行進行利益輸送或財富轉移。

救市，不應該盯著股票指數漲跌，而應該落腳于健康機制，只有盡快推動股市形成激勵和約束都比較到位的健康機制，這樣才能推動股市形成內生性牛市、創造出大量真實財富，這樣的股市不用救，它也會不由自主地漲。