周一A股市場大幅下挫，上證指數失守2400點，并跌至接近15個月以來的新低。與此同時，期貨市場更是遭受重創，美盤期金跌破1600美元大關，國內期市滬金跌停。

　　黃金大跌的原因是什么？曾經的避險品種為何不再保險了？暴跌是否帶來抄底機會？本期《投資有理》欄目特邀著名財經評論人李飛以及金元證券北方財富中心總經理何旭共同分析后市。

　　李飛（著名財經評論人）：黃金這輪上漲，應該是大家對黃金的貨幣屬性以及對全球避險工具的屬性加進人為情緒的結果。黃金也好白銀也好，十一前應該有反彈，砸出的坑帶來價格性的交易機會。短期是個機會，但我不認為這個點是最低，只是交易性的機會非常大。

　　白銀在價格波動上遠遠高于黃金，爆發點是在去年的10月份。在十一前黃金白銀一路暴跌，在收盤前可以買，賭它過完節有反彈。因為品種比較單一，在它出現極端的情況下都是短線的機會，這種機會并不難把握。

　　何旭（金元證券北方財富中心總經理）：現在不應該買黃金，把握起來比較難。黃金暴跌誘因很重要，就是QE3的落空，扭曲操作出來以后，流動性操作影響幾乎沒有，把短的賣了買長了，流動性都在銀行里。兩次量化寬松政策以后，大量的錢留在銀行中不愿意到市場去，就是因為目前避險情緒比較高，前途太不明朗。這種情況促使了黃金急速下跌。

　　至于供需關系，黃金的供應與需求很穩定，只在工業上有少量的消耗，黃金對供需方面的情況不敏感。近期黃金跌幅這么大，人為投機的因素占到了80%。這么急跌下來，一定是大型的對沖基金投機發揮了很強的作用。如果是放到六年到七年比較長的周期看，黃金應該沒有什么大問題，但是在很短的時間之內要回到前期高點幾乎不可能。

　　經濟的預期值比較壞，任何一種形式都不可能真正避險，就像通脹一樣，沒有一種東西完全抗通脹。黃金跟整個流動性息息相關，現在全球在向下走，整個宏觀經濟在向下走的過程中，貨幣上應該是寬松的，會把中長期利率壓下來。這些流動性愿不愿意進入到投機投資的領域去？實際的情況是這方面的需求或者意愿值越來越小，導致了向美元回流，推高了美元。避險的情緒異常高，使得黃金含有的估值往下走，整個的黃金價格就會往下走。

　　我們再用比較傳統的投資時鐘的理論解釋，整個衰退期到復蘇到過熱期到滯脹期，在滯脹期的時間段持有的東西是現金不是大宗商品等等。這樣看整個黃金的避險需求，或者說這方面的價值應該是大打折扣了，尤其現在價格那么高。

　　黃金坑出現在明年上半年，四季度有反彈，這個反彈的行情僅僅是弱勢的反彈。各方面的條件綜合起來看，頂多是吃飯的行情而已。

　　（山東衛視《投資有理》欄目組整理）