曹中銘

    今年8月份涵蓋5周，從新股發行的數量看，分別為9只、5只、4只、2只、3只，累計發行23只新股。針對此狀況，市場上有觀點認為，新股周發行數量的不斷遞減，表明發行窗口市場化機制效應顯現。

    發行窗口市場化機制效應顯現了嗎？答案無疑是否定的。且不說新股發行基本上受到監管部門的控制，從發行人的角度，行情一旦疲軟，就會波及到新股發行市盈率的走低，為了最大限度地“圈錢”，發行人也愿意將發行窗口后移或選擇更有利于高價發行的時機啟動發行。

    事實上，9月份的第二周新股發行數量同樣給所謂的  “發行窗口市場化機制顯靈”的說法給予重擊。9月5日至9日，就有包括巴安水務、通光線纜等在內的8只新股啟動發行程序，剛剛回落的發行數量再次出現“井噴”現象。

    今年上半年，盡管新股發行數量與融資規模與去年同期相比都有下降的趨勢，但上市公司竭澤而漁式的“圈錢”行為，仍然讓市場有不堪承受之重。A股市場表現不佳，與貨幣政策緊縮、CPI持續攀升導致的通脹壓力日益增大等因素有關，同樣也與上市公司的大肆“圈錢”行為有關。而且，如果說對于貨幣政策、CPI等宏觀負面因素市場只能被動接受的話，那么關于新股發行以及上市公司的再融資行為，則完全掌握在監管部門的手中，但是，“圈錢”猛于虎的市場本色卻絲毫沒有改變過。

    在監管部門一周放行8只新股發行的同時，上市公司的再融資同樣呈現出火爆之勢。上周五，有7家上市公司同時發布公告稱，其再融資計劃申請已獲證監會批準。據統計，這7家公司所涉及的再融資額度高達近353億元。

    上市公司“圈錢”行為表現出明顯的“雙雄”并立的格局，一方面是新股源源不斷地上市“抽血”，另一方面是上市公司再融資的瘋狂  “圈錢”。從這兩年披露的數據看，再融資更像是一匹“惡狼”，肆意撕咬著市場羸弱的軀體。

    自4月份股指下挫以來，市場上曾出現了要求監管部門停發或緩發新股的呼聲。盡管停發或緩發新股都不可能達到救市的目的，但至少其對于緩解市場資金緊張的局面，對于提振投資者的信心顯然是大有裨益的。但是，在“市場化”的大旗下，新股的發行工作其實仍在按部就班地進行著，不以市場的意志為轉移。

    一個健康的市場，應該是融資與投資功能兼備的市場。其中任何一項功能的“出位”，必將影響到市場本身的發展。而在A股市場中，由于錯誤的定位，市場總是將融資功能發揮到極致，而投資功能則嚴重缺失。這也是為什么A股市場的投資者絕大多數總是虧損，而融資額卻頻頻問鼎全球資本市場的主要原因。

    經過20年的發展，中國資本市場所取得的成就有目共睹。無論是市場的制度建設，還是上市公司、機構投資者以及中小投資者的規模，都早已不可同日而語了，但既然是股票市場，又豈能總是發揮著  “抽血”功能，又豈能總是不顧投資者的死活？

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