每經記者  趙陽戈  唐強

　　拐點，即凸曲線與凹曲線的連接點。原本一個普通的高數概念，時下儼然成了券商口中最熱門的詞語之一。

    對于生活在股票交易系統買賣間的投資者來說，把握拐點，意味著能精準抄底，或是成功逃頂，誘惑是難以抵擋的；對于競爭激烈的各券商來說，能掐準市場七寸，洞悉行業拐點先機，意味著能獲得投資者甚至同行的鮮花與掌聲。

    但是，《每日經濟新聞》記者對2006~2010年5年間共計290份涉及“拐點論”的研報進行統計整理后發現，雖然這些報告覆蓋近40個行業，但真正比較精準預測的僅有19份，占比不足一成。

　　PE僅5倍多、股價如同白菜價的民生銀行（600016，收盤價6.09元）如今成了市場的香餑餑。在市場被震撼的同時，中信建投、安信證券等券商也紛紛于近期上調此前對銀行股的評級，“拐點”一說再度被呈上了臺面。但“拐點”是說來就來嗎？

    《每日經濟新聞》記者將2006~2010年間券商提出的290份涉及行業“拐點”的研報進行了全面梳理后發現，真正能夠精準言中“拐點”的研報不足一成，事實令人大跌眼鏡。

5年輪回成試金石

    這里需要指出的是，之所以選擇2006~2010年作為觀察時段，是因這期間見證過2006~2007年大牛市中的狂歡盛景，領略過2008年超級熊市的悲慘低迷，經歷過2009年的反彈后，又陷入2009年末至今焦灼調整的煎熬，這儼然是一個完整的股市輪回。在這個圖譜下，券商們的“拐點論”伴隨其間，與市場的喜怒哀樂相生相應。

    時間回溯到2006年下半年，當時市場正醞釀著2007年的大行情。但記者統計發現，在當年的行業報告中，僅國信證券、招商證券等出具的7份報告指出了行情或將出現向上拐點，其余絕大部分券商或處于沉默中，或還在左顧右盼。

    “辛辛苦苦幾十年，一夜回到解放前。”2008年之殤，讓多少人還猶有余悸，多少人仍痛徹心扉。然而本該在2007年末至2008年初警示風險的“拐點論”卻極其難見。

    時鐘再撥到那擊碎萬點美夢，股指從6124點一路暴跌至1664點的初期。在這段時期中，涉及“拐點”言論的報告僅出現了7份，其中如中信證券、安信證券、銀河證券等券商當時仍選擇持續看好各自的房地產、電信、啤酒行業，僅有華泰證券、信達證券認為頂點已至，并成功預測了電力和汽車行業拐點出現。

    轉而到了2008年底，在熬過了全球金融危機最艱難的時期后，A股于1664點準備展開絕地反擊前，同樣關鍵的時間點，同樣  “金口難開”。當時只有16份行業“拐點”報告發布在這一底點附近。而這其中，大多的券商選擇汲取教訓而出言謹慎，給行業“中性”評級的報告有7份之多，也僅有中信證券、東方證券等6家券商選擇了對各自堅守的行業給予增持評級，并指明向上的拐點。

    而在隨后的反彈和調整市中，券商們狂推176份行業  “拐點論”，說中的卻僅有3份。

中信證券成績最優

    對于上述數據，券商們似乎也有自己的苦水。

    廣東某券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者，一般一份報告的出爐，在團隊小組內部討論后就可對外發布，但涉及到“拐點”這一敏感字眼的報告就慎之又慎了。除了行業分析師本身對行業成本水平、盈利能力、市場競爭、供需關系等有一個深入理解之外，還要同宏觀的分析師，涉及到的上下游行業的分析師做反復論證才行，如果在趨勢都不明確的情況下，“拐點”這種字眼是不會輕易出現的。

    不過，這一說法似乎得不到市場的認同。在這個重結果不重過程的時代，誰能夠給出最準確的判斷，最及時的信號，誰才能得到投資者不吝的鮮花，而在這次統計中，中信證券算是暫拔頭籌。

    為什么說“算是暫拔頭籌”呢？常言道  “常在河邊走，怎能不濕鞋”，其實，在此次統計中可以看到，只要發布“拐點論”較多的券商，“言中”雖不見得，但“看錯”卻都榜上有名，中信證券也不例外。但如果將19份精確報告和52份跟隨類型的報告合起來看的話，至少中信證券占到了其中的12份，占比16.9%，這一數字也遠高于以7份報告排名第二的招商證券，券商的實力也可見一斑。

    從行業來看，中信證券的優勢兵力主要集中在鋼鐵、醫藥、航空機場、家電當中，其在上述行業的“拐點論”中均表現不俗；而其他如國信證券更善戰于造紙行業；長江證券、國海證券則在石化化工行業有過出彩表現；對房地產行業的評判，中投證券、浙商證券等的敏銳算是佼佼者；至于信達證券和安信證券，則分別為汽車和保險行業“拐點論”的首批討論者。

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