每經記者  張昊

    6月3日全國生豬養殖利潤突破600元/頭大關，而兩周前尚在400元一線，去年同期更是處于200元一線的較低水平。如果將生豬養殖盈利狀況按照正常、較高盈利、高盈利、超高盈利來劃分，目前養豬行業已處于高盈利階段。

    另一方面，判斷生豬市場價格短期、中期及遠期走勢最主要的依據——母豬存欄變化的指數已連續四個月下降，而生豬總體存欄量上升則是因為補充仔豬造成的，因此短期難以補充市場供應。與此對應的是，全國肉豬均價、豬肉均價卻是屢創新高。

    “生豬養殖高景氣度貫穿2011年全年將是大概率事件。”某大型券商分析師告訴《每日經濟新聞》記者。

生豬養殖盈利逐月走高

    6月3日，全國出欄肉豬均價17.7元/公斤，去年同期為9.38元/公斤，同比上漲88.7%。豬肉價26.95元/公斤，去年同期14.95元/公斤，同比漲80.27%。

    生豬價格上漲，全國豬料比價為6.23:1，豬糧比價7.83:1，同比漲72.09%和69.5%，自繁自養出欄頭均盈利610元，這也是2008年5月以來的最高水平。而去年6月，生豬頭均盈利還在200元一線。

    2010年7月我國生豬價格進入上漲周期，而在需求季節恢復之后，生豬市場的供需缺口逐漸擴大，導致生豬、肉豬價格基本保持8~9個月的連續上漲，即使在2011年春節后也未出現季節性的回落調整。具體而言，2011年1~4月，生豬均價同比上漲40.27%，豬肉均價同比上漲33.04%；其中4月生豬均價同比上漲57.66%，豬肉均價同比上漲50.48%。

    伴隨著生豬價格上漲，生豬養殖行業的利潤狀況亦顯著改善。2010年7月，生豬頭均盈利處于盈虧平衡，隨著生豬價格上漲，每頭豬盈利先后突破100元、200元關口，而在2010年11月份期間，每頭豬盈利突破300元。

    進入2011年，生豬養殖盈利情況進一步提高，1~4月份平均凈利潤水平分別為307元/頭、378元/頭、365元/頭、370元/頭，5月底頭均盈利逼近500元/頭，如今已超過600元/頭。如果將生豬行業養殖效益劃分為較低、略低、正常、略高、較高、過高六個階段，目前610元/頭的盈利狀況已處于生豬養殖盈利的較高階段。

    某大型券商分析師認為，由于此次豬價上漲主要是供給不足導致，因此養殖成本提高的壓力向下游傳導順利。而受國家限制玉米深加工用途、大豆進口量充足的影響，預計未來國內玉米的漲幅將趨緩，豆粕價格可能出現回落，而豬價處于上漲的通道，因此養殖行業的高盈利狀態至少維持2011年全年。

供需缺口或繼續擴大

    判斷生豬短期、中期、遠期走勢的主要依據是母豬存欄的變化趨勢。一般而言，生豬市場盈虧平衡后3~5個月母豬存欄就會出現拐點，補欄積極性提高，母豬存欄開始回升。然而2010年7月中旬生豬市場便進入盈利，但補欄積極性卻始終不高。

    搜豬網首席分析師馮永輝認為，豬病高發、頻發、導致補欄積極性不高，加之政策頻頻調控、多次放儲穩定豬價，導致今年一季度末存欄降至2008年以來的最低點。

    另一方面，從補欄母豬到影響生豬供應和豬價需求“3個月配種、4個月妊娠、5個月育肥”共12個月周期，期間母豬存欄和總存欄的恢復增加，并不影響肥豬的供應和豬價。

    馮永輝認為，2011年全年生豬供求關系為緊平衡，出現持續性供大于求的可能性非常低，除非發生嚴重的豬病導致大量病豬擾市的特殊情況，這一缺口可能還將持續擴大。

    此外，4月全國生豬存欄環比增長0.38%，某大型券商分析師表示，這主要是補充仔豬造成的，短期難以補充市場供應。與此同時，1~4月我國能繁母豬存欄已是連續4個月下降。該券商分析師認為，能繁母豬存欄變化拐點是決定豬價拐點的因素，即使現在后備母豬開始補欄，也要大約1年后才能有效補充生豬市場供應。

看好四家生豬飼養公司

    今年的農業板塊不會具有整體性機會，這是業內對當前農業上市公司投資機會的一致看法。然而盡管全行業的投資機會不會出現，但是生豬-飼料這一細分行業或許是今年農業股中的最大熱點。一方面是價格上漲致使行業景氣度高漲；另一方面是長江中下游干旱，生豬-飼料類農業上市公司或將反復得以活躍。

    上述分析師認為，目前上市公司中養殖企業采用的模式主要有三種：一是緊密結合型，以雛鷹農牧（002477，收盤價29.70元）為代表，公司最主要優勢在于“輕資產擴張”和“與農戶利益共享”。農戶自建或者第三方建豬舍，緩解公司擴張的資金需求，生豬養殖成果與農民收入直接相關，農戶積極性和責任心被充分調動。

    二是松散結合型，以順鑫農業（000860，收盤價18.80元）、得利斯（002330，收盤價13.53元）為代表。公司采用“公司+農戶”的模式，生豬產品所有權歸屬于農戶，農戶分散養殖，公司與農戶簽訂合同約定商品豬養成后的收購價格。

    三是重資產型，以新五豐（600975，收盤價13.34元）為代表，公司通常從仔豬繁育到商品豬育肥一體化經營，集中采購飼料、統一防疫，以及對員工進行技術指導。

    此外，豬價上漲可能造成利潤在產業鏈各環節傳導，因此除了生豬上市公司雛鷹農牧等均將收益外，飼料上市公司新希望（000876，收盤價19.13元）等也將從中受益。

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