每經記者 李潮文 發自深圳

　　“我們并不清楚有什么舊區重建計劃。”對于“李寧（02331，HK）旗下公司快意節能（08032，HK）涉資400億的沈陽和平區舊區重建計劃”一說，當地政府有關人士9月14日如是對《每日經濟新聞》記者表示。

　　做體育服裝的李寧通過新入股的子公司，要進入房地產開發市場了。但沈陽市和平區政府人士的上述說法，似乎暗示著這家服裝巨頭進軍地產業恐怕并非一帆風順。

資料圖

　　曲線進軍

　　李寧進軍房地產，可謂規劃宏偉，路線曲折。

　　首先是復雜的入股方式。今年6月，李寧通過與其兄長的合資公司購入快意節能公司54.79億股優先股；9月，快意節能收購李寧公司30.9%的股份，對價為李寧兄弟將此前持有快意節能的可換股票據部分轉換為普通股，轉換后，李寧持有快意節能63.2%的股份。也就是說，李寧兄弟成為快意節能的控股股東。

　　其后，快意節能一個公告宣布了李寧將進軍地產界。據快意節能的公告稱，公司與沈陽賣方簽訂協議，快意節能將擁有沈陽兆寰產業園99%的權益和沈陽兆寰置業投資100%的權益。

　　公告中，一個名為“生態城”的項目顯示出李寧進軍房地產的 “大手筆”。據稱，該項目是沈陽市和平區的城市重建項目，初步估計占地面積100萬平方米。李寧在隨后的記者會上表示，該項目涉及資金400億元人民幣，持續建設時間為5至8年。

　　“我們并不知道有什么舊區重建計劃。”昨日，《每日經濟新聞》記者致電沈陽市和平區政府辦公室，相關負責人這樣表示。同時，和平區城建局也表示，不清楚有大型的城市重建項目。而香港媒體也報道稱，沈陽和平區新聞中心發言人透露，目前有關舊區重建連選址都未定案，強調起碼兩年后才有決定。

　　快意節能的公告似乎也表示，這個項目還只是在藍圖中。“沈陽市和平區人民政府將協助獲得及提供土地發展生態城項目，而此舉須進行拍賣程序。沈陽賣方已保證，在使用類似沈陽兆寰產業園提升的技術規限下，該土地將以競投、公開拍賣或掛牌出售的方式出讓。”

　　“類似李寧這樣的企業進入房地產開發市場，一要有錢，二要有地。”一位房地產業內人士向記者分析。

　　不過根據沈陽和平區政府的說法以及李寧的公告，土地似乎還沒有著落。另據記者調查發現，“錢”對于李寧進軍房地產市場似乎也不是個容易的事情。

　　記者從李寧不久前公布的中期財報發現，其手握現金143.6億元；而根據快意節能中報，公司現金為44億港元（約38.72億元人民幣）。從兩家公司的手持現金情況來看，400億確實是一個“天文數字”，而另一方面，公司還需現金維持原有產業的正常運轉。

　　對此，李寧表示，公司發展新業務所需的資本性開支確實很大，需要大規模融資。融資方式將是多樣的，但是具體方式仍在研究當中。

　　擴張之路

　　李寧并不是第一家進入地產界的服裝企業，在它之前，還有雅戈爾（600177，SH）。早在1992年，雅戈爾便開始涉足房地產開發，這個曾在2007年以14.76億元拿下杭州當年首個地塊，手捧地王高調進入杭州地產界的服裝制造企業，到如今，已經累計開發住宅、別墅、商務樓等各類物業300萬平方米。

　　不僅僅是服裝企業，一些3C企業也早已進入房地產開發市場。2004年，TCL集團（000100，SZ）已試水地產領域，先后成立了惠州TCL房地產開發有限公司和深圳市TCL房地產有限公司。除此之外，美的、格力（000651，SZ）、海信（600060，SH）等也已經成立房地產公司，并且運作多年。

　　“地產業務毛利率一般都會在30%～40%，”上述房地產業內人士向記者指出，目前積極向地產業進軍的都是一些低毛利率的行業。

　　這項準則對于普遍毛利率在20%以下的家電生產企業來說，的確適用。TCL就是一個很好的例子，集團2007年來自房地產的收入達5.6億元，毛利率水平在33.89%左右；2008年收入為1.15億元，毛利率為31.76%；2009年收入1.52億元，毛利率水平約12.6%。

　　但這條準則似乎并不適用服裝企業，尤其是李寧這樣的名牌企業。因為其自身的毛利率從來不輸房地產企業，根據李寧上半年財報，今年上半年整體毛利率為47.9%，而2009年同期毛利率為47.8%。

　　一個不容忽視的事實是，服裝行業內部競爭越來越激烈，像李寧這樣的龍頭企業一方面面臨著特步（01368，HK）等國內同行的追趕，另一方面還需突破耐克、阿迪達斯等世界運動服飾巨頭的壓力。

　　“體育產業所牽涉的不僅僅是人們看到的一場比賽、一件運動衣，當中也會涉及到地產、新興技術的運用等多項產業。”在一個記者發布會上，李寧這樣表示?；蛟S，面對競爭，李寧走的是擴張之路。

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